上海期貨交易所（上期所）近日針對錫期貨市場過熱現(xiàn)象連續(xù)出臺風(fēng)控措施，引發(fā)市場高度關(guān)注。1月15日收盤后，上期所宣布自當(dāng)日起上調(diào)錫期貨合約漲跌停板幅度至11%，并將套保持倉和一般持倉保證金比例分別提高至12%和13%。次日交易時段起，非期貨公司會員及客戶在錫期貨各合約的日內(nèi)開倉交易限額被設(shè)定為800手，實際控制關(guān)系賬戶組執(zhí)行同一標準，但套期保值和做市交易不受此限制。

數(shù)據(jù)顯示，滬錫期貨主力2602合約在1月15日白天交易中以8.3%的漲幅收盤，盤中一度觸及漲停板，最終報收43.3萬元/噸。該合約前一個交易日漲幅同樣超過8%，開年以來累計漲幅達32.67%，在基本金屬中僅次于碳酸鋰期貨的35.3%?，F(xiàn)貨市場方面，錫價已突破2022年歷史高點，15日開盤后繼續(xù)上行，國內(nèi)社會庫存雖處于歷史中位水平，但近期期貨庫存出現(xiàn)累積跡象。

市場分析人士指出，本輪錫價上漲主要受三方面因素推動：供給端，緬甸復(fù)產(chǎn)進度緩慢，印尼因配額問題出口清淡，非洲剛果（金）地區(qū)因叛軍沖突存在減產(chǎn)預(yù)期；需求端，國內(nèi)電子信息、新能源汽車等先進制造業(yè)升級方案陸續(xù)出臺，市場對電子產(chǎn)品及錫焊料消費前景普遍樂觀；資金層面，自去年底以來錫市交易活躍度顯著提升，價格快速上行引發(fā)資金持續(xù)涌入。

值得注意的是，這已是上期所今年第三次對滬錫期貨采取風(fēng)控措施。上周該所剛調(diào)整過主力合約交易手續(xù)費，并披露一起違規(guī)交易案件，對通過約定交易轉(zhuǎn)移資金的賬戶進行通報批評、罰款及暫停開倉處罰。國投期貨有色金屬首席分析師肖靜認為，當(dāng)前錫價漲勢已透支2026年長線預(yù)期，該年二季度錫精礦供應(yīng)預(yù)計將由緊轉(zhuǎn)松，盡管半導(dǎo)體焊料需求仍處景氣周期，但短期過快上漲加大了春節(jié)前價格觸及波段頂部的概率。

國泰君安期貨分析師劉雨萱提醒，雖然此輪上漲存在基本面支撐，但市場參與者仍需保持理性。她特別指出，近期國內(nèi)庫存去化速度放緩，需警惕供需格局可能出現(xiàn)的邊際變化。與此同時，前期領(lǐng)漲的滬銀期貨已出現(xiàn)明顯回調(diào)，COMEX金銀比和上期所金銀比分別降至51和46水平，基于金銀比修復(fù)的交易邏輯基本結(jié)束，銀價短期波動風(fēng)險顯著加大。

針對白銀市場，上期所本周同步加強風(fēng)控，批準云南錫業(yè)"YT"牌和云南銅業(yè)"鐵峰"牌銀錠注冊，擴大可交割品牌范圍。國投期貨貴金屬分析師吳江表示，當(dāng)前白銀漲勢處于海外投行上調(diào)預(yù)期目標的尾部階段，快速兌現(xiàn)預(yù)期后，價格頂部雙向波動風(fēng)險急劇上升，建議投資者謹慎操作。