在近期瑞銀證券與螞蟻集團(tuán)聯(lián)合舉辦的兩場(chǎng)技術(shù)研討會(huì)上，行業(yè)分析師與技術(shù)專(zhuān)家達(dá)成共識(shí)：中國(guó)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷深度分化，部分企業(yè)將在2026年面臨淘汰危機(jī)。這一判斷基于資本市場(chǎng)熱度消退、技術(shù)瓶頸未突破以及商業(yè)化進(jìn)程加速等多重因素疊加影響。

中國(guó)具身智能產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，目前相關(guān)企業(yè)超200家，其中人形機(jī)器人賽道聚集了100余家競(jìng)爭(zhēng)者。2025年行業(yè)投融資規(guī)模達(dá)到峰值，全年發(fā)生190起融資事件，總金額突破270億元人民幣。但市場(chǎng)熱情已現(xiàn)降溫跡象，北京智源人工智能研究院指出，頭部企業(yè)與中小企業(yè)的差距持續(xù)擴(kuò)大，第一梯隊(duì)企業(yè)估值普遍接近獨(dú)角獸級(jí)別，而第三梯隊(duì)企業(yè)普遍面臨融資斷檔困境。

應(yīng)用場(chǎng)景的遷移成為產(chǎn)業(yè)分化的關(guān)鍵推手。2024年高校仍是主要采購(gòu)方，但2025年工業(yè)企業(yè)訂單占比顯著提升。宇樹(shù)科技的中標(biāo)數(shù)據(jù)顯示，其客戶(hù)結(jié)構(gòu)從科研機(jī)構(gòu)向國(guó)央企、制造業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)變，富臨精工等工廠已批量使用人形機(jī)器人完成搬運(yùn)作業(yè)。智元機(jī)器人以5168臺(tái)的出貨量領(lǐng)跑全球市場(chǎng)，驗(yàn)證了工業(yè)場(chǎng)景的商業(yè)化可行性。

技術(shù)瓶頸仍是制約產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的核心因素。瑞銀證券中國(guó)工業(yè)行業(yè)分析師王斐麗指出，當(dāng)前人形機(jī)器人"大腦"智能模塊的發(fā)育嚴(yán)重滯后，高質(zhì)量訓(xùn)練數(shù)據(jù)匱乏導(dǎo)致AI大模型適配性不足。多數(shù)企業(yè)采用通用VLA模型，而非專(zhuān)為人形機(jī)器人開(kāi)發(fā)的垂直模型。由于基礎(chǔ)大模型研發(fā)成本高昂，中小企業(yè)只能聚焦運(yùn)動(dòng)控制等"小腦"技術(shù)突破，形成"硬件內(nèi)卷、智能不足"的尷尬局面。

行業(yè)洗牌已現(xiàn)端倪。智源研究院將企業(yè)劃分為三個(gè)梯隊(duì)：宇樹(shù)、智元等七家企業(yè)組成第一陣營(yíng)，累計(jì)概念驗(yàn)證訂單超十億元；星海圖、小米等第二梯隊(duì)企業(yè)訂單規(guī)模在億元級(jí)別；第三梯隊(duì)企業(yè)普遍面臨產(chǎn)品落地困難。研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2026年將有相當(dāng)比例的企業(yè)因商業(yè)化失敗退出市場(chǎng)，存活者需同時(shí)滿(mǎn)足兩個(gè)條件：獲得持續(xù)融資支持，并在工業(yè)場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)重復(fù)訂單。

市場(chǎng)預(yù)測(cè)呈現(xiàn)明顯分歧。瑞銀證券保守估計(jì)2026年全球出貨量約3萬(wàn)臺(tái)，而其他機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期更高。這種差異源于對(duì)技術(shù)突破速度的判斷分歧——工業(yè)企業(yè)正在概念驗(yàn)證階段觀察機(jī)器人能否真正實(shí)現(xiàn)降本增效，目前尚未有任何企業(yè)通過(guò)完整驗(yàn)證周期。王斐麗認(rèn)為，人形機(jī)器人要達(dá)到類(lèi)似電動(dòng)汽車(chē)的爆發(fā)拐點(diǎn)，至少需要解決"大腦"智能、硬件成熟度、經(jīng)濟(jì)性三大難題，這個(gè)過(guò)程可能需要五年甚至更長(zhǎng)時(shí)間。

長(zhǎng)期市場(chǎng)空間仍被普遍看好。瑞銀證券預(yù)測(cè)，到2030年全球出貨量可達(dá)15萬(wàn)臺(tái)，2050年產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模將突破1.7萬(wàn)億美元。但現(xiàn)階段產(chǎn)業(yè)仍處于初級(jí)階段，家庭場(chǎng)景的通用型機(jī)器人需求對(duì)智能水平要求極高，工業(yè)和服務(wù)業(yè)將成為主要突破口。隨著阿里、字節(jié)跳動(dòng)等科技巨頭加速布局基礎(chǔ)大模型，人形機(jī)器人企業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)"大腦"智能的跨越式發(fā)展機(jī)遇。