港交所迎來(lái)中式快餐領(lǐng)域的重要遞表者——袁記食品集團(tuán)股份有限公司。這家以“袁記云餃”和“袁記味享”雙品牌運(yùn)營(yíng)的企業(yè)，憑借超4000家門店的規(guī)模，正式叩響資本市場(chǎng)大門。聯(lián)席保薦人華泰國(guó)際與廣發(fā)證券的加入，為其上市之路增添專業(yè)背書。

在餐飲行業(yè)工業(yè)化浪潮中，袁記食品選擇以“手工現(xiàn)包”作為差異化競(jìng)爭(zhēng)的核心。其門店采用開放式廚房設(shè)計(jì)，讓消費(fèi)者直觀見證從餡料調(diào)配到包制完成的全過(guò)程。這種透明化操作不僅強(qiáng)化了“新鮮”標(biāo)簽，更將“手工”從營(yíng)銷概念轉(zhuǎn)化為可感知的品牌價(jià)值。灼識(shí)咨詢調(diào)研顯示，近半數(shù)消費(fèi)者將“手工現(xiàn)包”列為選擇該品牌的首要因素，與“價(jià)格實(shí)惠”“口味優(yōu)質(zhì)”共同構(gòu)成消費(fèi)決策的三大支柱。

支撐規(guī)?；\(yùn)營(yíng)的，是袁記食品構(gòu)建的“源頭到門店”一體化供應(yīng)鏈體系。五大中央工廠與24個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)中心形成覆蓋全國(guó)的網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)高效冷鏈實(shí)現(xiàn)原料“兩天一配”，覆蓋超70%門店。中央工廠完成餡料標(biāo)準(zhǔn)化預(yù)處理，門店則負(fù)責(zé)解凍、清洗、混合及現(xiàn)包環(huán)節(jié)，既保證口味統(tǒng)一性，又保留手工溫度。這種“中央廚房+門店現(xiàn)制”的模式，使其在2025年前9個(gè)月實(shí)現(xiàn)19.82億元營(yíng)收，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)31%至1.92億元。

門店擴(kuò)張方面，袁記食品展現(xiàn)出獨(dú)特的“內(nèi)生增長(zhǎng)”特征。截至2025年9月，其全球門店總數(shù)達(dá)4266家，其中加盟店占比超99.6%。值得關(guān)注的是，2065名加盟商平均每人運(yùn)營(yíng)2.06家門店，這一數(shù)據(jù)與蜜雪冰城等頭部茶飲品牌持平，反映其單店盈利模型的可持續(xù)性。公司通過(guò)堂食店、生熟外帶店、生食外帶店三大標(biāo)準(zhǔn)化模型，實(shí)現(xiàn)不同場(chǎng)景的精準(zhǔn)覆蓋，其中堂食店占比78.1%，同時(shí)承擔(dān)外賣履約功能，形成運(yùn)營(yíng)效率優(yōu)勢(shì)。

在資本運(yùn)作層面，袁記食品展現(xiàn)出戰(zhàn)略前瞻性。前肯德基中國(guó)高管黃進(jìn)栓的加入，為其帶來(lái)國(guó)際快餐巨頭的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)；三輪融資吸引黑蟻資本、啟承資本等消費(fèi)領(lǐng)域?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)，以及廈門建發(fā)、益海嘉里等產(chǎn)業(yè)資本。盡管毛利率維持在25%左右，低于行業(yè)平均水平，但公司通過(guò)舍棄短期利潤(rùn)換取客戶黏性、加盟生態(tài)穩(wěn)定性和市場(chǎng)滲透率，形成獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

招股書披露，此次IPO募集資金將重點(diǎn)投向數(shù)字化建設(shè)、海外市場(chǎng)拓展及供應(yīng)鏈升級(jí)。成都、佛山新工廠的建設(shè)，以及華北、華東區(qū)域工廠的規(guī)劃，彰顯其深化全國(guó)布局的決心。不過(guò)，公司仍面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)：三線及以下城市門店占比僅26.6%，北方市場(chǎng)雖增速顯著但基數(shù)較小，南北口味差異、家庭自制傳統(tǒng)及本地品牌競(jìng)爭(zhēng)構(gòu)成擴(kuò)張障礙。同時(shí)，高度依賴加盟模式也帶來(lái)管理難度與食品安全風(fēng)險(xiǎn)，任何單點(diǎn)問(wèn)題都可能動(dòng)搖“現(xiàn)包新鮮”的品牌根基。