深圳卓悅中心北區(qū)，KKV與X11聯(lián)名店曾是該區(qū)域潮流零售的標(biāo)志性項(xiàng)目。然而，這家門店近期陷入風(fēng)波——此前有公開報(bào)道稱，商場(chǎng)在合同正常履行期間，以業(yè)態(tài)調(diào)整為由單方面要求KKV提前解約，并采取停水?dāng)嚯姷却胧?，?dǎo)致門店無法正常經(jīng)營(yíng)。記者實(shí)地探訪時(shí)發(fā)現(xiàn)，KKV門店仍在營(yíng)業(yè)，店內(nèi)消費(fèi)者正專注挑選盲盒、手辦等潮玩商品，記者現(xiàn)場(chǎng)購買了兩個(gè)盲盒并完成付款。

在卓悅中心東區(qū)，一家泡泡瑪特新店正在圍擋裝修，而西區(qū)負(fù)一樓的泡泡瑪特門店則聚集了大量消費(fèi)者，排隊(duì)隊(duì)伍延伸至店外。這一場(chǎng)景與KKV的境遇形成鮮明對(duì)比。作為中國(guó)三大潮流零售商之一，KK集團(tuán)與名創(chuàng)優(yōu)品、泡泡瑪特曾并稱行業(yè)頭部，但后者已通過上市鞏固地位，而KK集團(tuán)四次沖擊港交所均未成功，其潮玩業(yè)務(wù)發(fā)展顯得相對(duì)滯后。

KK集團(tuán)官網(wǎng)顯示，X11是其2020年推出的全球潮玩文化集合品牌，主打高端商業(yè)區(qū)和藝術(shù)區(qū)布局。截至2025年10月，X11已在海內(nèi)外開設(shè)超170家門店。深圳卓悅中心店作為首店，規(guī)劃面積超3000平方米，陳列超1萬款潮玩商品。記者現(xiàn)場(chǎng)看到，該店采用金屬風(fēng)與科技感設(shè)計(jì)，動(dòng)態(tài)屏幕和巨型IP造型十分醒目，銷售品類涵蓋盲盒、高達(dá)、拼裝模型等十余種，延續(xù)了KK集團(tuán)極簡(jiǎn)美學(xué)的沉浸式購物體驗(yàn)風(fēng)格。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，KK集團(tuán)的上市之路充滿坎坷。2021年11月至2024年1月，公司四次遞交招股書均未通過。2020年至2022年，其營(yíng)收從16.46億元增至35.51億元，但凈利潤(rùn)累計(jì)虧損76.36億元，直到2023年前十個(gè)月才實(shí)現(xiàn)2.09億元凈利潤(rùn)。經(jīng)營(yíng)策略上，KK集團(tuán)依賴買手從第三方采購商品，第三方品牌銷售額占比超80%。為改善盈利，公司計(jì)劃擴(kuò)大自有品牌比例，并控制租金、物流等成本。自2016年以來，KK集團(tuán)已完成7輪融資，獲投近44億元，投資方包括深創(chuàng)投、京東等十余家機(jī)構(gòu)。

與KK集團(tuán)形成對(duì)比的是，名創(chuàng)優(yōu)品和泡泡瑪特通過自研IP實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)爆發(fā)。名創(chuàng)優(yōu)品旗下潮玩品牌TOP TOY在2025年第三季度收入增長(zhǎng)111.4%至5.75億元，前三季度收入達(dá)13.17億元，同比增長(zhǎng)87.9%。其自有IP和授權(quán)IP產(chǎn)品收入占比從2022年的不足40%提升至2025年上半年的約50%。泡泡瑪特的表現(xiàn)更為亮眼：2025年第三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)245%—250%，上半年?duì)I收138.8億元，凈利潤(rùn)47.1億元，均超去年全年。其自主產(chǎn)品收入占比達(dá)99.1%，旗下藝術(shù)家IP THE MONSTERS收入同比增長(zhǎng)668%，成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)核心驅(qū)動(dòng)力。

行業(yè)分析指出，潮玩零售的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于IP和品類。浙商證券研報(bào)認(rèn)為，全球潮玩公司的競(jìng)爭(zhēng)力由IP、品類、運(yùn)營(yíng)構(gòu)成，其中IP和品類決定發(fā)展上限。泡泡瑪特通過全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)打造長(zhǎng)效IP機(jī)制，名創(chuàng)優(yōu)品則以“頭部IP綁定+供應(yīng)鏈高效”模式見長(zhǎng)。信達(dá)證券進(jìn)一步分析，銷售自主產(chǎn)品考驗(yàn)零售商的設(shè)計(jì)能力，而第三方產(chǎn)品更依賴選品眼光，但兩者均需精準(zhǔn)把握消費(fèi)趨勢(shì)并優(yōu)化庫存管理。

業(yè)內(nèi)人士總結(jié)，三家企業(yè)的路徑差異反映了不同的消費(fèi)邏輯：泡泡瑪特聚焦收藏價(jià)值，名創(chuàng)優(yōu)品追求量產(chǎn)復(fù)制，KK集團(tuán)則依賴線下體驗(yàn)吸引年輕群體。潮玩消費(fèi)或?yàn)榍榫w歸屬，或?yàn)楹?jiǎn)單滿足，或?yàn)樯缃徽故?。KK集團(tuán)能否憑借零售體驗(yàn)突圍，仍需市場(chǎng)長(zhǎng)期檢驗(yàn)。