北京智譜華章科技股份有限公司（簡稱“智譜”，代碼02513.HK）在香港聯合交易所正式掛牌上市，成為全球首家以通用人工智能基座模型為核心業務的上市公司。這一里程碑事件標志著中國AGI（通用人工智能）企業首次以獨立主體身份登陸國際資本市場，為全球觀察大模型商業化路徑提供了重要樣本。
公司董事長劉德兵在上市儀式上表示，智譜自2019年成立之初便確立“讓機器像人一樣思考”的技術目標，依托清華大學技術成果轉化優勢，于2021年推出自主算法架構GLM。經過持續迭代，2025年發布的GLM-4.7模型在綜合能力榜單Artificial Analysis上登頂全球開源模型與國產模型雙榜首，并在國際代碼競技平臺Code Arena盲測中超越GPT-5.2，成為首個獲此殊榮的國產模型。該模型發布兩個月內即吸引184個國家15萬開發者付費訂閱，Cerebras、Windsurf等50余家海外開發平臺完成接入。
財務數據顯示，智譜展現出強勁的商業化能力。2022年至2024年，公司營業收入從5740萬元增至3.124億元，年復合增長率達130%；2025年上半年收入1.91億元，同比增長325%。毛利率雖因研發投入波動，但始終維持在50%以上。日均Token消耗量從2022年的5億次躍升至2025年6月的4.6萬億次，反映模型在真實場景中的調用規模持續擴大。截至2025年9月，公司已服務全球1.2萬家企業客戶，覆蓋8000萬臺終端設備，開發者用戶突破4500萬，API平臺企業用戶超290萬。
技術突破的背后是持續高強度的研發投入。招股書顯示，2022年至2025年上半年，智譜累計投入研發資金44億元，研發人員占比達74%。GLM系列模型保持每2-3個月迭代一次的頻率，這種快速進化能力使其在MaaS（大模型即服務）領域形成差異化優勢。公司通過適配40余款國產芯片構建的通用模型體系，已成為國內兼容性最強的AI基礎設施之一。
此次IPO募集資金約42億港元，其中70%（29億港元）將用于通用AI大模型研發，10%（4.2億港元）用于優化MaaS平臺基礎設施。公司已吸引JSC International Investment Fund SPC、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC等11家國際機構作為基石投資者，認購金額占比近七成。弗若斯特沙利文報告指出，按2024年收入計算，智譜已成為中國最大的獨立大模型廠商，其商業化進程為行業提供了可復制的路徑參照。
對比國際頭部企業Anthropic的成長軌跡，智譜展現出相似的爆發潛力。Anthropic通過聚焦B端MaaS服務，在8個月內將年化收入從10億美元提升至50億美元，2025年第二季度同比增長566.7%。而智譜在API收入增長數十倍的基礎上，預計短期內將實現API收入與私有化部署收入持平，這種雙輪驅動模式正在重塑大模型企業的盈利結構。
隨著全球AI競賽進入深水區，智譜的上市不僅為企業自身獲取了戰略資源，更標志著中國AGI產業生態完成關鍵升級。其通過技術突破與資本運作構建的“研發-商業化”閉環，為國產大模型參與國際競爭提供了全新范式，有望推動中國在全球AI產業鏈中的價值占比持續提升。
