恒力石化（SH600346）近日披露2025年年度業(yè)績(jī)報(bào)告，顯示公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約2009.86億元，同比下降14.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)70.75億元，同比增長(zhǎng)0.44%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)59.49億元，同比增長(zhǎng)14.21%。公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.29元（含稅），不送紅股且不以公積金轉(zhuǎn)增股本。這一業(yè)績(jī)表現(xiàn)低于市場(chǎng)預(yù)期，Wind金融終端匯編數(shù)據(jù)顯示，18家機(jī)構(gòu)此前預(yù)測(cè)的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均值分別為2294.34億元和73.30億元，實(shí)際營(yíng)收較預(yù)測(cè)值低12.40%，凈利潤(rùn)低3.48%。

從季度表現(xiàn)看，恒力石化第四季度營(yíng)收壓力尤為突出。當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入436.20億元，同比下滑25.49%，環(huán)比下滑18.50%；歸母凈利潤(rùn)20.52億元，同比增長(zhǎng)5.83%，環(huán)比增長(zhǎng)4.04%。盡管凈利潤(rùn)保持微增，但營(yíng)收連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比下降，反映出市場(chǎng)需求疲軟對(duì)業(yè)績(jī)的持續(xù)沖擊。值得關(guān)注的是，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)36.9%至311.22億元，顯著高于凈利潤(rùn)增速。公司解釋稱，這主要得益于付現(xiàn)成本降幅超過收入端降幅，以及期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶備付金大幅增加。

在產(chǎn)業(yè)布局方面，恒力石化持續(xù)強(qiáng)化全產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)。公司已構(gòu)建“原油—芳烴/烯烴—PTA/乙二醇—聚酯及新材料”的全球領(lǐng)先產(chǎn)業(yè)鏈，形成2000萬噸煉化、600萬噸煤化工、1660萬噸PTA的產(chǎn)能集群。通過管道直連、自備碼頭罐區(qū)、920MW自備電廠及煤制氫等配套設(shè)施，實(shí)現(xiàn)物流、能源、原料成本的系統(tǒng)性優(yōu)化。年報(bào)顯示，公司通過114項(xiàng)技改項(xiàng)目（已完成57項(xiàng)）累計(jì)降本增效近10億元，其中蠟油裝置單項(xiàng)優(yōu)化創(chuàng)效超7億元。

研發(fā)創(chuàng)新領(lǐng)域，恒力石化2025年取得多項(xiàng)突破。公司主導(dǎo)修訂滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，康輝新材與大連理工大學(xué)聯(lián)合研發(fā)的PBS類生物降解材料項(xiàng)目獲遼寧省科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)。恒力化纖、江蘇康輝通過國(guó)際汽車質(zhì)量管理體系認(rèn)證，為進(jìn)入全球汽車供應(yīng)鏈奠定基礎(chǔ)。全年新增專利超300件，累計(jì)授權(quán)專利達(dá)2039件。高端產(chǎn)品開發(fā)成果顯著，高端HDPE牌號(hào)、超透PP、偏光片保護(hù)基膜等高附加值產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)或技術(shù)突破。

分產(chǎn)品來看，恒力石化四大業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收均出現(xiàn)下滑。煉化產(chǎn)品、聚酯產(chǎn)品、PTA和其他產(chǎn)品營(yíng)收同比分別下降16.23%、4.29%、18.75%和9.32%。其中聚酯產(chǎn)品毛利率同比減少6.76個(gè)百分點(diǎn)至12.35%，成為盈利壓力最大的板塊。費(fèi)用端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用隨營(yíng)收下降而減少，但管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)13.23%至24.96億元，主要因員工薪酬及折舊費(fèi)用增加所致。

產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配失衡是恒力石化面臨的核心挑戰(zhàn)。公司指出，當(dāng)前利潤(rùn)持續(xù)向上游芳烴環(huán)節(jié)集中，中下游環(huán)節(jié)承壓明顯。盡管2025年原油價(jià)格震蕩下行，但PX價(jià)格因供需偏緊保持相對(duì)穩(wěn)定，成為產(chǎn)業(yè)鏈中盈利表現(xiàn)最好的環(huán)節(jié)。相比之下，PTA受供需寬松影響加工費(fèi)低位徘徊，聚酯環(huán)節(jié)雖下半年加工費(fèi)有所修復(fù)，但需求傳導(dǎo)滯后導(dǎo)致整體盈利水平未獲實(shí)質(zhì)改善，僅高端差別化產(chǎn)品成為盈利核心支撐。

恒力石化董事長(zhǎng)范紅衛(wèi)在年報(bào)中坦言：“我們感知過市場(chǎng)的寒意，前方未必全是順境?！泵鎸?duì)2026年，公司計(jì)劃將成本管理從“節(jié)流降本”升級(jí)為“系統(tǒng)創(chuàng)效”，推行全生命周期成本管控；將快速反應(yīng)機(jī)制升級(jí)為“敏捷預(yù)判”，構(gòu)建端到端可視化數(shù)據(jù)鏈條，緊扣關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)踐行“以銷定產(chǎn)、以產(chǎn)促銷”策略。這一轉(zhuǎn)型思路反映出公司在行業(yè)低谷期尋求突破的決心。