廣東恒翼能科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“恒翼能”）正全力沖刺A股創(chuàng)業(yè)板IPO。近日，深交所官網(wǎng)披露，該公司創(chuàng)業(yè)板IPO已進(jìn)入問(wèn)詢(xún)階段，其財(cái)務(wù)表現(xiàn)與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

作為國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)及專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)，恒翼能專(zhuān)注于新能源鋰電池智能制造裝備領(lǐng)域，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋鋰電池后處理系統(tǒng)核心設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。根據(jù)招股書(shū)，2022年至2025年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，分別為9.23億元、11.05億元、12.41億元及5.95億元；但凈利潤(rùn)呈現(xiàn)波動(dòng)，同期歸屬凈利潤(rùn)分別為8856.24萬(wàn)元、1.14億元、8347.56萬(wàn)元及5700.65萬(wàn)元。

海外業(yè)務(wù)成為恒翼能近年增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。數(shù)據(jù)顯示，公司海外收入占比從2022年的0.17%飆升至2025年上半年的80.23%，同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中海外業(yè)務(wù)占比從近乎零躍升至主導(dǎo)地位。這一轉(zhuǎn)變主要得益于公司對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的早期布局，尤其是對(duì)境外大客戶(hù)ACC的銷(xiāo)售收入大幅增長(zhǎng)。2025年上半年，ACC以4.74億元銷(xiāo)售額成為恒翼能第一大客戶(hù)，占比達(dá)79.72%，而此前兩年該公司對(duì)ACC的銷(xiāo)售收入幾乎為零。

盡管海外擴(kuò)張勢(shì)頭迅猛，恒翼能的客戶(hù)集中度問(wèn)題仍備受質(zhì)疑。報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶(hù)貢獻(xiàn)收入占比均超94%，其中寧德時(shí)代長(zhǎng)期占據(jù)首位，直至2025年上半年退居第二。2022年至2024年，恒翼能對(duì)寧德時(shí)代的銷(xiāo)售收入分別為6.52億元、8.84億元及5.05億元，占比高達(dá)70.69%、79.98%及40.67%；2025年上半年這一比例降至19%。與此同時(shí)，公司對(duì)第一大客戶(hù)的依賴(lài)度在2022年、2023年及2025年上半年均超過(guò)50%，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性的擔(dān)憂。

恒翼能在招股書(shū)中解釋?zhuān)蛻?hù)集中是鋰電池行業(yè)高集中度特性的體現(xiàn)，與先導(dǎo)智能、利元亨等同行企業(yè)情況一致。公司強(qiáng)調(diào)，其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力不依賴(lài)單一客戶(hù)，而是通過(guò)與全球頭部企業(yè)深度合作及拓展新客戶(hù)構(gòu)建多元化客戶(hù)體系。目前，其核心客戶(hù)已從寧德時(shí)代等動(dòng)力儲(chǔ)能領(lǐng)域龍頭擴(kuò)展至ACC、億緯鋰能及福特、大眾等跨國(guó)車(chē)企。

寧德時(shí)代與恒翼能的關(guān)系不僅限于客戶(hù)層面。通過(guò)全資控股的問(wèn)鼎投資，寧德時(shí)代間接持有恒翼能5.96%股份，形成“股東+客戶(hù)”的雙重身份。這種關(guān)聯(lián)交易引發(fā)監(jiān)管關(guān)注，市場(chǎng)擔(dān)憂若寧德時(shí)代需求波動(dòng)或合作終止，可能對(duì)恒翼能業(yè)績(jī)?cè)斐蓻_擊。對(duì)此，公司未直接回應(yīng)采訪請(qǐng)求。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，恒翼能資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)高企。截至2025年上半年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)83.03%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司58.5%的平均水平。此次IPO，恒翼能擬募集資金8.39億元，主要用于鋰電設(shè)備智能制造基地建設(shè)、研發(fā)中心升級(jí)及補(bǔ)充流動(dòng)資金，以緩解資金壓力。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，王守模為恒翼能控股股東及實(shí)際控制人。盡管公司通過(guò)拓展海外客戶(hù)與行業(yè)頭部企業(yè)降低對(duì)單一客戶(hù)的依賴(lài)，但其客戶(hù)集中度與關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)仍需持續(xù)觀察。隨著問(wèn)詢(xún)階段推進(jìn)，恒翼能的IPO進(jìn)程及市場(chǎng)表現(xiàn)將持續(xù)成為焦點(diǎn)。