在A股市場(chǎng)，ST股通常與業(yè)績(jī)低迷、股價(jià)萎靡、退市風(fēng)險(xiǎn)等標(biāo)簽緊密相連，但*ST松發(fā)卻打破了這一固有印象。這家曾以陶瓷為主業(yè)的公司，如今憑借千億市值和驚人的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲蔀槭袌?chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。2025年以來，其股價(jià)漲幅達(dá)199%，若從2024年算起，漲幅更是高達(dá)590%，市值一度突破1151億元。這樣的表現(xiàn)，與“ST”的警示標(biāo)簽形成了鮮明對(duì)比。

*ST松發(fā)的蛻變始于一場(chǎng)重大資產(chǎn)重組。2024年10月，公司宣布擬剝離全部陶瓷相關(guān)資產(chǎn)，同時(shí)注入恒力重工100%股權(quán)。恒力重工主營(yíng)船舶及高端裝備的研發(fā)與生產(chǎn)，其背后是江蘇首富陳建華、范紅衛(wèi)夫婦掌控的恒力集團(tuán)。2025年5月，重組完成，*ST松發(fā)正式轉(zhuǎn)型為“民營(yíng)造船第一股”。這一轉(zhuǎn)變不僅重塑了公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，也為其帶來了爆發(fā)式的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2025年，公司營(yíng)收達(dá)216.39億元，同比增長(zhǎng)274.95%；歸母凈利潤(rùn)26.55億元，同比增長(zhǎng)1083.05%。

恒力重工的實(shí)力不容小覷。2025年，公司新簽訂單115艘，經(jīng)營(yíng)承接總金額超1000億元。根據(jù)國(guó)際船舶網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，以載重噸計(jì)，恒力重工的新簽訂單量位居中國(guó)第二、全球第二。這一成績(jī)的取得，離不開恒力集團(tuán)在高端裝備制造領(lǐng)域的長(zhǎng)期布局。恒力集團(tuán)2025年總營(yíng)收達(dá)8990億元，位列世界500強(qiáng)第81位，產(chǎn)業(yè)版圖涵蓋煉化、新材料、高端制造等多個(gè)領(lǐng)域。恒力重工作為其核心板塊之一，承載著集團(tuán)向高端制造業(yè)轉(zhuǎn)型的重任。

*ST松發(fā)的轉(zhuǎn)型并非一蹴而就。早在2018年8月，恒力集團(tuán)就通過受讓29.91%股權(quán)，成為*ST松發(fā)的控股股東。然而，資產(chǎn)注入的計(jì)劃并未立即實(shí)施。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，控制權(quán)變更后36個(gè)月內(nèi)注入資產(chǎn)且觸發(fā)借殼指標(biāo)，需視同重大資產(chǎn)重組（借殼上市），審核標(biāo)準(zhǔn)與IPO一致。陳建華夫婦選擇等待，直到2021年8月滿36個(gè)月后，才逐步推進(jìn)重組計(jì)劃。這一“遲到”的資本節(jié)奏，既規(guī)避了早期審核的不確定性，也為恒力重工的成長(zhǎng)爭(zhēng)取了時(shí)間。

恒力重工的成立始于2022年7月。當(dāng)時(shí)，恒力集團(tuán)斥資21.1億元競(jìng)拍收購(gòu)閑置十年的STX大連集團(tuán)核心資產(chǎn)，并啟動(dòng)產(chǎn)線重建、技術(shù)團(tuán)隊(duì)組建和客戶開拓。經(jīng)過兩年的發(fā)展，恒力重工已具備穩(wěn)定交付能力，手握數(shù)百億元訂單。2024年，公司正式啟動(dòng)資產(chǎn)注入，這一時(shí)機(jī)選擇恰到好處。當(dāng)時(shí)，*ST松發(fā)因主業(yè)低迷已被“戴帽”，注入資產(chǎn)成為最有效的保殼路徑。

在產(chǎn)業(yè)布局上，恒力重工的“遲到”反而成為優(yōu)勢(shì)。本輪造船景氣周期始于2020年年底，但前期行業(yè)過熱導(dǎo)致多家頭部船廠接單激進(jìn)，產(chǎn)能過快飽和。部分船廠的手持訂單覆蓋年限從2.5年攀升至3.5年以上，甚至接近4年，導(dǎo)致大量船東因排期過長(zhǎng)而轉(zhuǎn)向新興船廠。恒力重工憑借新建船塢和靈活排產(chǎn)，精準(zhǔn)承接了這些溢出訂單。2025年，公司承接船舶數(shù)量達(dá)115艘，經(jīng)營(yíng)承接總金額超千億元。

進(jìn)入2026年，*ST松發(fā)的訂單增長(zhǎng)勢(shì)頭不減。公司多次發(fā)布重大合同簽訂公告，訂單金額累計(jì)超50億美元，涵蓋30.6萬噸VLCC超大型原油運(yùn)輸船、15.8萬載重噸原油運(yùn)輸船等高端船型。為進(jìn)一步夯實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力，公司于今年1月發(fā)布定增預(yù)案，擬募資70億元，投向綠色智能高端船舶制造一體化項(xiàng)目等。隨著摘帽程序推進(jìn)、定增落地和訂單持續(xù)兌現(xiàn)，*ST松發(fā)有望正式更名為“恒力重工”，徹底告別陶瓷時(shí)代。

*ST松發(fā)的轉(zhuǎn)型故事，不僅是一家ST股的逆襲，更是一次關(guān)于資本節(jié)奏與產(chǎn)業(yè)判斷的經(jīng)典操作。江蘇首富的“遲到”布局，非但沒有錯(cuò)失良機(jī)，反而在最合適的時(shí)點(diǎn)完成精準(zhǔn)卡位。在商業(yè)市場(chǎng)中，真正的贏家往往不是最早出發(fā)的人，而是最懂得把握時(shí)機(jī)的人。