2025年，國內資本市場呈現出一派繁榮景象，上證指數全年漲幅達兩位數，滬深兩市日均成交額更是刷新歷史紀錄。在此背景下，證券行業交出了一份令人矚目的成績單。截至3月30日，已有26家上市券商及券商概念股公布了2025年業績數據，整體表現亮眼，營收凈利均實現顯著增長。
從營收凈利來看，這26家機構全部實現盈利，且同比增長成為行業普遍趨勢。數據顯示，26家機構累計實現營業收入4547.1億元，同比增長31.93%；歸母凈利潤總額達1850.64億元，同比增長44.61%。其中，中信證券以748.54億元的營業收入位居榜首，國泰海通以631.07億元緊隨其后，成為僅有的兩家營收突破600億元的券商。在歸母凈利潤方面，中信證券和國泰海通同樣大幅領先，分別達到300.76億元和278.09億元，成為唯二歸母凈利潤超200億元的上市券商。華泰證券、廣發證券、中國銀河、招商證券、東方財富等5家券商也實現了超百億元的利潤，使得步入“雙百億俱樂部”的機構總數達到7家。與2024年相比，廣發證券和東方財富為新增成員。
在業績增長方面，2025年完成整合的國泰海通和國聯民生表現尤為突出，無論是營業收入還是歸母凈利潤均領漲全行業。國泰海通的營業收入和歸母凈利潤漲幅分別為87.4%和113.52%，國聯民生更是達到了185.99%和405.49%。除這兩家機構外，中金公司、申萬宏源等頭部券商的歸母凈利潤漲幅也均超過70%，湘財股份則以325.15%的歸母凈利潤增幅展現了中小型券商業績的高彈性。
隨著業績的持續回暖，多數券商機構員工人均薪酬也止住了此前的跌勢，有所提升。根據東方財富Choice數據的計算，除去因整合原因數據存在偏差的國泰海通和國聯民生，當前披露2025年年報的24家券商及券商概念股中，多達21家機構的員工人均薪酬同比上升，增幅多集中在5%至20%之間。其中，華安證券的員工人均薪酬增幅最為明顯，達30.96%；興業證券、中金公司和中原證券的增幅也分別達到26.35%、24.4%和20.89%。從行業業績前三名的薪酬變化來看，增幅均在5%以內。中信證券的員工人均薪酬由2024年的77.98萬元增至2025年的81.28萬元，同比增長4.23%；華泰證券由63.96萬元增至66.91萬元，同比增長4.61%。
值得注意的是，多家在2025年實現員工人均薪酬回升的券商，此前已經歷過較長時間的薪酬調整周期。回顧2021—2024年數據，部分券商的人均薪酬曾在此期間連續兩年或三年下調，整體調降幅度高至40%。當時，有分析人士指出，出于監管部門對金融機構薪酬體系的規范化要求日益嚴格，部分券商對薪酬結構進行了調整，如優化績效考核機制、增加薪酬的遞延比例等，這些調整可能導致員工的當期薪酬有所下降。而對于本輪員工人均薪酬的小幅回升，有專家認為，這是行業景氣度修復的滯后反映，體現了薪酬與業績之間相對合理的市場化聯動機制。這一變化有助于穩定人才梯隊，緩解前幾年行業降薪帶來的核心人員流失壓力，也為行業吸納優秀人才預留了空間。
與員工人均薪酬回升形成鮮明對比的是，2025年券商高管薪酬總額仍在下滑。從目前已披露的26家上市券商及券商概念股來看，2025年高管薪酬總額合計約3.72億元，同比減少8.2%，較2024年進一步收窄。其中，多達22家券商高管薪酬總額同比下滑。在同比下滑的券商中，申萬宏源、中國銀河、華安證券等10家券商高管薪酬總額同比降幅超20%，申萬宏源降幅最高，達37.41%，中國銀河和華安證券的降幅也分別達到30.76%和29.21%。
對于員工人均薪酬與高管薪酬總額出現的“剪刀差”現象，有分析人士認為，這主要由監管導向、公司治理邏輯調整等多重因素驅動。近年來，行業“限薪”要求持續發酵，金融央企背景的券商高管薪酬受窗口指導約束更嚴；高管績效薪酬普遍實行3—5年遞延，2025年發放的部分實際對應2022—2024年的業績相對低谷期；監管要求高管薪酬與合規風控、長期業績綁定，短期利潤增長未必立即兌現為現金薪酬。有專家表示，這標志著券商薪酬體系進入長期調整周期，從“短期激勵最大化”轉向“長期穩健導向”，高管與員工的薪酬結構分化或將成為常態。未來，高管薪酬更依賴長期股權激勵，而員工薪酬隨業務周期波動的彈性將增強。
