“大模型第一股”智譜近日公布了上市后的首份年度財務(wù)報告，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，2025年智譜全年實現(xiàn)收入7.24億元，同比大幅增長132%；毛利達(dá)到2.97億元，同比增長68.7%。然而，經(jīng)調(diào)整后的年內(nèi)凈虧損為31.82億元，較上年同期增加29.1%，每股虧損12.03元。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，智譜的營收主要來自云端部署和本地化部署兩大板塊。2025年，云端部署類業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營收1.90億元，占總營收的26.3%；本地化部署類業(yè)務(wù)營收5.34億元，同比增長102.3%，占比高達(dá)73.7%。這一顯著增長得益于模型智能水平的持續(xù)提升，通用性增強以及市場需求的強勁表現(xiàn)。

在客戶覆蓋方面，智譜已在中國前十大互聯(lián)網(wǎng)公司中占據(jù)九席，其GLM模型被深度調(diào)用。截至2026年3月，智譜平臺注冊企業(yè)及用戶數(shù)量突破400萬，服務(wù)范圍擴(kuò)展至全球218個國家和地區(qū)，顯示出其強大的市場滲透力和國際影響力。

智譜CEO張鵬在年度業(yè)績發(fā)布電話會上透露，2025年公司的核心增長動力來自智譜MaaS平臺（開放平臺及API業(yè)務(wù)）的爆發(fā)式增長。他指出：“當(dāng)前，智譜MaaS平臺的年度經(jīng)常性收入（ARR）約為17億元，過去12個月內(nèi)增長了60倍。通過極致的工程優(yōu)化，我們大幅降低了Token單位成本，業(yè)務(wù)盈利水平顯著改善，毛利率提升至18.9%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。”

值得一提的是，智譜的MaaS業(yè)務(wù)在2026年一季度實現(xiàn)了“量價齊升”。盡管API價格上調(diào)83%，但調(diào)用量不降反升，市場供不應(yīng)求，調(diào)用量增長達(dá)400%。張鵬認(rèn)為，這印證了高質(zhì)量Token的稀缺性，掌握智能上界的企業(yè)將擁有定價權(quán)。

針對市場關(guān)注的算力供給問題，張鵬回應(yīng)稱，雖然存在一定約束，但客戶仍愿意為智譜的服務(wù)支付更高價格，這表明其模型能力具有領(lǐng)先優(yōu)勢。他強調(diào)：“我們更關(guān)注單位Token創(chuàng)造的價值以及給客戶帶來的實際效益。只有客戶認(rèn)可這種價值，才會持續(xù)選擇我們的服務(wù)?！?/p>

張鵬進(jìn)一步表示，2025年智譜的關(guān)鍵詞是“智能上界”，而2026年則聚焦于“Token量”。隨著以O(shè)penClaw為代表的新應(yīng)用形態(tài)興起，Token消耗呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。面對市場需求，智譜將加大國產(chǎn)芯片軟硬一體化調(diào)優(yōu)投入，將推理性能發(fā)揮到極致。

“OpenClaw等新應(yīng)用的誕生，以及設(shè)備級原生智能的預(yù)期，將推動API和Token消耗指數(shù)級增長。我們堅信，API ARR的增長是一個長期且確定的趨勢?！睆堸i總結(jié)道。