“銅質(zhì)文創(chuàng)第一股”杭州銅師傅文創(chuàng)（集團(tuán)）股份有限公司近日正式登陸香港聯(lián)合交易所主板，然而上市首日的表現(xiàn)卻不盡如人意。開(kāi)盤即破發(fā)，每股定價(jià)60港元，開(kāi)盤價(jià)僅為35.42港元，較發(fā)行價(jià)大幅低開(kāi)40.97%。截至當(dāng)日15:01，股價(jià)進(jìn)一步下跌至31.34港元/股，跌幅高達(dá)47.77%。

銅師傅成立于2013年3月，總部位于杭州建德市，專注于將傳統(tǒng)工藝與現(xiàn)代設(shè)計(jì)相結(jié)合，開(kāi)發(fā)銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品。其產(chǎn)品不僅具有藝術(shù)觀賞性，還蘊(yùn)含吉祥寓意，精準(zhǔn)契合了中年消費(fèi)群體的審美與情感需求，因此被市場(chǎng)稱為“中年人的泡泡瑪特”。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，銅師傅在中國(guó)銅質(zhì)文創(chuàng)工藝產(chǎn)品市場(chǎng)中占據(jù)領(lǐng)先地位，市場(chǎng)份額達(dá)到35%。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，銅師傅營(yíng)收分別為5.03億元、5.06億元和5.71億元人民幣，凈利潤(rùn)分別為5693.8萬(wàn)元、4413.1萬(wàn)元和7898.2萬(wàn)元。盡管2025年前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)11.26%至4.48億元，但凈利潤(rùn)卻同比減少21.99%至4155.3萬(wàn)元，顯示出盈利能力的波動(dòng)。

在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，創(chuàng)始人俞光持股26.27%，為單一大股東；小米創(chuàng)始人雷軍旗下的順為資本和天津金米投資平臺(tái)分別持股13.39%和9.56%，位列第二、三大股東。俞光曾自稱是“骨灰級(jí)米粉”，并將小米的性價(jià)比理念和粉絲運(yùn)營(yíng)模式引入銅師傅，雷軍也曾評(píng)價(jià)其為“小米體系外最像小米的企業(yè)”。

盡管銅師傅在銅質(zhì)文創(chuàng)領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，但其所處市場(chǎng)是一個(gè)高度細(xì)分且規(guī)模有限的小眾賽道。2024年，中國(guó)銅質(zhì)文創(chuàng)工藝產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模僅為16億元人民幣，預(yù)計(jì)到2029年增長(zhǎng)至23億元。相比之下，整個(gè)金屬文創(chuàng)工藝產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模為252億元，而塑膠樹(shù)脂文創(chuàng)市場(chǎng)預(yù)計(jì)將從2019年的380億元激增至2029年的1555億元。這意味著，即便銅師傅穩(wěn)居細(xì)分市場(chǎng)榜首，行業(yè)天花板也清晰可見(jiàn)，市場(chǎng)對(duì)其成長(zhǎng)空間的預(yù)期受到限制。