智譜（HK:02513）在上市后交出首份年度成績(jī)單，2025年全年?duì)I收達(dá)7.24億元，較前一年的3.12億元增長(zhǎng)131.9%。其中，MaaS API平臺(tái)表現(xiàn)尤為亮眼，年度經(jīng)常性收入（ARR）突破17億元（約合2.5億美元），同比激增60倍，毛利率提升至18.9%，標(biāo)志著其商業(yè)化進(jìn)程邁入新階段。

在媒體交流會(huì)上，智譜CEO張鵬將API業(yè)務(wù)定義為“將AI基礎(chǔ)設(shè)施能力轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)資源”的核心模式。他強(qiáng)調(diào)，AI技術(shù)已從“可用、可玩”階段進(jìn)化至解決復(fù)雜問(wèn)題的階段，Token調(diào)用與消耗正持續(xù)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值。例如，OpenClaw等新應(yīng)用形態(tài)的涌現(xiàn)，以及設(shè)備級(jí)原生智能的普及預(yù)期，將推動(dòng)API與Token消耗呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，這一趨勢(shì)具有長(zhǎng)期確定性。

針對(duì)API漲價(jià)83%后仍供不應(yīng)求的現(xiàn)象，張鵬回應(yīng)稱，盡管算力供給存在短期約束，但市場(chǎng)選擇智譜的核心原因在于模型能力領(lǐng)先。他指出，長(zhǎng)期價(jià)格由價(jià)值決定，單位Token的效率提升與客戶收益直接相關(guān)。例如，某些企業(yè)將Token作為工資發(fā)放，印證了其經(jīng)濟(jì)價(jià)值。因此，定價(jià)權(quán)源于技術(shù)實(shí)力與市場(chǎng)地位的雙重支撐。

在技術(shù)布局方面，智譜提出“TAC（Token Architecture Capacity）”與“LLM-OS（大模型操作系統(tǒng)）”兩大概念。張鵬解釋，TAC反映Token經(jīng)濟(jì)與轉(zhuǎn)化效率的現(xiàn)實(shí)趨勢(shì)，如企業(yè)通過(guò)Token激勵(lì)員工；LLM-OS則指向基座模型與操作系統(tǒng)的深度融合，例如AutoGLM與AutoClaw等原生產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)具體落地，為用戶提供前沿智能體驗(yàn)。

面對(duì)“Agent替代傳統(tǒng)軟件”的討論，張鵬表示，智譜作為通用基座模型廠商，致力于輸出高質(zhì)量Token與智能能力，推動(dòng)軟件行業(yè)范式革新。他承認(rèn)部分傳統(tǒng)企業(yè)可能受影響，但強(qiáng)調(diào)新范式的出現(xiàn)是行業(yè)迭代的必然。智譜將持續(xù)探索智能上限，影響更多領(lǐng)域。

談及競(jìng)爭(zhēng)壁壘，張鵬認(rèn)為，智譜在技術(shù)層面聚焦Coding與Agentic能力，保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；商業(yè)化層面則積累超400萬(wàn)企業(yè)及開(kāi)發(fā)者用戶，形成強(qiáng)大的生態(tài)網(wǎng)絡(luò)。他指出，大廠雖會(huì)自研模型，但受資源限制難以覆蓋所有場(chǎng)景，且需接入外部技術(shù)保持生態(tài)活力。在模型能力主導(dǎo)的階段，獨(dú)立廠商具備先天優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于開(kāi)源與商業(yè)化的平衡，張鵬稱，智譜堅(jiān)持“雙輪驅(qū)動(dòng)”：開(kāi)源用于技術(shù)創(chuàng)新與社區(qū)建設(shè)，吸引開(kāi)發(fā)者加入GLM生態(tài)；商業(yè)化則依托模型迭代速度與推理優(yōu)化優(yōu)勢(shì)，滿足企業(yè)大規(guī)模部署需求。他透露，許多嘗試私有化部署的客戶最終轉(zhuǎn)向云端API，印證了這一模式的可持續(xù)性。

在被問(wèn)及未來(lái)商業(yè)模式重心時(shí)，張鵬表示，隨著模型效果提升，標(biāo)準(zhǔn)化API與企業(yè)級(jí)解決方案均有廣闊空間。他提出“TAC數(shù)字員工”概念，強(qiáng)調(diào)企業(yè)需構(gòu)建用好模型的能力，而非僅購(gòu)買模型本身。智譜將通過(guò)交付這類能力，助力客戶實(shí)現(xiàn)任務(wù)閉環(huán)與價(jià)值創(chuàng)造。