2月25日，鎢市場(chǎng)迎來新一輪價(jià)格飆升，鎢礦指數(shù)（884857.WI）單日漲幅達(dá)7.39%，盤中刷新歷史最高紀(jì)錄。產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)股價(jià)同步走強(qiáng)，中鎢高新、章源鎢業(yè)封死漲停板，中稀有色、廈門鎢業(yè)等個(gè)股漲幅均超5%。數(shù)控刀具領(lǐng)域同樣表現(xiàn)亮眼，歐科億股價(jià)飆升16.17%，華銳精密上漲7.52%，市場(chǎng)熱度持續(xù)蔓延。

原料端價(jià)格攀升成為本輪行情的核心推手。據(jù)中鎢在線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2月25日鎢粉價(jià)格突破1800元/公斤，較年初上漲66.7%，同比漲幅高達(dá)469.6%；仲鎢酸銨（APT）價(jià)格沖至110萬元/噸，同比漲幅超400%。這種量級(jí)的價(jià)格波動(dòng)，在鎢行業(yè)歷史上極為罕見。

上海鋼聯(lián)鐵合金事業(yè)部分析師饒文博指出，供需失衡是價(jià)格失控的主因。供應(yīng)端呈現(xiàn)"三重收縮"特征：2025年國(guó)內(nèi)鎢礦開采配額縮減15%，環(huán)保督查力度空前，海外新增產(chǎn)能釋放緩慢。需求端則迎來結(jié)構(gòu)性爆發(fā)，光伏硅片切割、新能源汽車電機(jī)等新興領(lǐng)域?qū)︽u消費(fèi)量年增超30%，形成強(qiáng)勁支撐。更值得關(guān)注的是，中國(guó)對(duì)鎢出口實(shí)施更嚴(yán)格管制，全球供應(yīng)鏈緊張情緒持續(xù)發(fā)酵。

產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)效應(yīng)顯著加速。華銳精密2月25日緊急發(fā)布調(diào)價(jià)函，宣布自次日起對(duì)全系列數(shù)控刀具提價(jià)，這已是該公司近三個(gè)月第四次上調(diào)價(jià)格。公司證券部人士透露，鎢粉占原材料成本80%，占總生產(chǎn)成本40%，當(dāng)前刀具需求剛性較強(qiáng)，中小廠商因原料儲(chǔ)備不足已出現(xiàn)斷供，而頭部企業(yè)憑借前期鎖價(jià)庫存仍能保障供應(yīng)。

制造業(yè)升級(jí)浪潮為行業(yè)注入新動(dòng)能。數(shù)控刀具作為精密加工的"工業(yè)牙齒"，在航空航天、汽車制造等領(lǐng)域需求持續(xù)放量。華銳精密預(yù)計(jì)2025年扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)70%-90%，歐科億更是給出135%-185%的增幅指引。兩家企業(yè)均強(qiáng)調(diào)，高端數(shù)控刀片產(chǎn)能利用率大幅提升，新產(chǎn)品線投產(chǎn)速度超預(yù)期，形成量?jī)r(jià)齊升的良性循環(huán)。

資本市場(chǎng)已提前反應(yīng)價(jià)格預(yù)期。截至2月25日，歐科億、華銳精密年內(nèi)股價(jià)分別飆升266%和268%，市盈率（TTM）分別達(dá)85倍和72倍。但分析人士提醒，需警惕原料價(jià)格持續(xù)上漲對(duì)利潤(rùn)的侵蝕效應(yīng)，華銳精密毛利率已從去年同期的48%降至42%，顯示成本壓力正在顯現(xiàn)。

對(duì)于后市走向，饒文博認(rèn)為短期價(jià)格易漲難跌，長(zhǎng)期資源約束與需求擴(kuò)張的矛盾難以調(diào)和。他建議投資者重點(diǎn)關(guān)注具備資源整合能力的龍頭企業(yè)，通過有色金屬主題基金分散風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)避免盲目追高。隨著3月傳統(tǒng)采購(gòu)?fù)緛砼R，鎢市場(chǎng)或?qū)⒂瓉硇乱惠啿┺母叱薄?/p>