當(dāng)汽車行業(yè)陷入白熱化競爭，連車燈這一曾被忽視的零部件，也悄然成為資本追逐的“黃金賽道”。近日，國內(nèi)車燈行業(yè)龍頭企業(yè)常州星宇車燈股份有限公司（以下簡稱“星宇股份”）向港交所遞交上市申請，擬搭建“A+H”雙資本平臺。這一動作背后，是64歲的創(chuàng)始人周曉萍——這位被稱作“常州女首富”、身家超200億元的企業(yè)家，正帶領(lǐng)公司邁向新的資本征程。

星宇股份的崛起堪稱一部“逆襲史”。1993年，時任江蘇武進衛(wèi)生學(xué)校教師的周曉萍，毅然放棄“鐵飯碗”，與父親湊齊36萬元啟動資金，在常州創(chuàng)辦了一家車燈廠。創(chuàng)業(yè)初期，公司只能生產(chǎn)技術(shù)門檻最低的拖拉機車燈，市場前景看似有限。但周曉萍敏銳捕捉到汽車普及的趨勢，認(rèn)定車燈作為安全核心部件，必將迎來廣闊市場。2000年前后，當(dāng)星宇試圖進入乘用車市場時，卻因技術(shù)不達(dá)標(biāo)屢屢碰壁。面對一汽大眾等標(biāo)桿客戶的嚴(yán)苛要求，公司孤注一擲投入8000萬元進行技術(shù)攻關(guān)，最終成功打入大眾供應(yīng)鏈，此后豐田、本田、寶馬、奔馳等國際車企的訂單紛至沓來。

2011年，星宇股份登陸上交所，成為車燈行業(yè)首家民營上市公司；2023年，公司年營收突破百億元大關(guān)。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，星宇股份在國內(nèi)車燈市場占有率達(dá)11.0%，穩(wěn)居第一；在高端智能車燈領(lǐng)域，其國內(nèi)市占率更是高達(dá)70.2%，全球市占率也達(dá)4.2%，位列第七。客戶名單涵蓋比亞迪、理想、奔馳、華為問界等全球主流車企，過去兩年凈利潤合計超25億元，2025年前三季度營收同比增長16.09%至107.1億元，凈利潤同比上升16.79%至11.41億元。

車燈賽道的價值重估，與汽車行業(yè)的變革密不可分。在電動化浪潮下，傳統(tǒng)燃油車的品牌壁壘逐漸模糊，新能源車企開始在用戶直觀感知的細(xì)節(jié)上發(fā)力，而車燈正是低成本高回報的突破口。從單純照明到智能交互，車燈已成為車企塑造品牌辨識度、影響消費者決策的核心部件。星宇股份的發(fā)展軌跡，正是這一賽道價值釋放的縮影。隨著汽車智能化程度提升，車燈功能邊界不斷拓展，在整車價值鏈中的權(quán)重穩(wěn)步增加，這成為公司赴港上市、構(gòu)建雙資本平臺的核心邏輯。

然而，星宇股份的擴張之路并非一帆風(fēng)順。最直觀的壓力來自盈利空間收窄：公司毛利率從2023年的20.5%微降至2025年前三季度的19.3%，在原材料成本上漲和整車廠降價要求的雙重擠壓下，維持毛利率成為一場艱難的守衛(wèi)戰(zhàn)。更深層的挑戰(zhàn)在于“資產(chǎn)包袱”：截至2025年9月底，公司應(yīng)收賬款高達(dá)38.17億元，存貨26.53億元，兩者合計占總資產(chǎn)的35.5%，大量資金被客戶和庫存占用，導(dǎo)致賬面現(xiàn)金流雖充裕，卻難以靈活調(diào)配用于擴產(chǎn)或研發(fā)。

公司正嘗試跨界布局機器人賽道以尋找第二增長曲線，但這一領(lǐng)域投入大、周期長，與車燈主業(yè)的技術(shù)協(xié)同和盈利模式尚待觀察，能否跑通、是否會分散主業(yè)精力，成為外界關(guān)注的焦點。另一個爭議點在于募資與分紅的平衡：此次IPO募資主要用于擴大生產(chǎn)和研發(fā)，但2023年至2025年前三季度，公司累計分紅達(dá)11.38億元，這種“一邊募資一邊分紅”的操作，引發(fā)了投資者的討論。

從36萬元啟動資金的拖拉機燈小廠，到年賺超10億元的車燈巨頭，再到如今沖擊港股的“二次創(chuàng)業(yè)”，星宇股份的每一步都踩中了時代節(jié)點。當(dāng)整車廠的競爭聚焦于臺前，車燈賽道的變革更像一場臺后的暗戰(zhàn)，而星宇股份，無疑是這場暗戰(zhàn)中最早沖到牌桌中央的玩家。它的故事證明，制造業(yè)不僅是“螺絲和燈泡”的組合，更可以成為全球汽車產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵一環(huán)。