ST西發(fā)（SZ000752）近日發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金2.92億元收購嘉士伯國際有限公司持有的西藏拉薩啤酒有限公司50%股權。交易完成后，ST西發(fā)將實現(xiàn)對拉薩啤酒的100%控股。此次收購不涉及股份發(fā)行，但被認定為重大資產(chǎn)重組，主要因標的公司資產(chǎn)凈額占上市公司最近一個會計年度經(jīng)審計凈資產(chǎn)比例超過50%，且金額超過5000萬元。

根據(jù)北京中企華資產(chǎn)評估有限責任公司的評估報告，拉薩啤酒整體評估值為11.96億元，50%股權對應評估價值約為5.9億元。最終交易價格經(jīng)雙方協(xié)商確定為2.92億元。目前，該交易已獲ST西發(fā)董事會審議通過，尚需提交股東會審議，并取得國家外匯管理局或授權銀行的業(yè)務登記憑證。

ST西發(fā)預計，2025年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤將達到1.1億元至1.6億元，同比增長319.91%至510.77%。業(yè)績增長主要依賴于上市公司及拉薩啤酒收回大額應收款，轉回壞賬準備導致信用減值損失同比大幅減少。

回顧歷史，ST西發(fā)于1997年在深交所上市。2004年，為借助外資品牌與技術優(yōu)勢，ST西發(fā)與嘉士伯集團合資設立拉薩啤酒，雙方各持股50%。這一項目曾被視為“西藏自治區(qū)建區(qū)以來最大規(guī)模的外資引進項目”，也是嘉士伯在亞洲最高規(guī)格的合作。然而，合資并未帶來預期的協(xié)同效應。拉薩啤酒在西藏市場的占有率從高峰期的60%下滑至約30%，業(yè)績一度低迷。2013至2015年，拉薩啤酒營收持續(xù)下滑，凈利潤從9000萬元級降至8000萬元級。

自2016年起，嘉士伯多次嘗試轉讓其所持股權，雙方陷入近十年的股權拉鋸。值得注意的是，嘉士伯所持拉薩啤酒股權曾涉及股權轉讓糾紛，但相關訴訟已通過調解協(xié)議解決。根據(jù)法律意見書披露，ST西發(fā)與道合實業(yè)簽署和解協(xié)議，約定道合實業(yè)放棄購買嘉士伯持有的拉薩啤酒股權，ST西發(fā)將在完成工商變更后向道合實業(yè)支付3500萬元和解金。目前，標的資產(chǎn)權屬清晰，無其他重大權利限制，交易障礙已基本消除。

此次全資控股拉薩啤酒，標志著ST西發(fā)戰(zhàn)略重心回歸“聚焦實業(yè)、突出主業(yè)、深耕專業(yè)”。全資控股不僅可提升資產(chǎn)完整性、增強財務并表效率，更有利于統(tǒng)一品牌管理、優(yōu)化供應鏈與營銷體系。這一收購既是商業(yè)理性的回歸，也是對“西藏啤酒”這一區(qū)域品牌價值的重新確認。