存儲(chǔ)芯片行業(yè)近期成為資本市場(chǎng)焦點(diǎn)，在AI技術(shù)迭代與供需格局優(yōu)化的雙重驅(qū)動(dòng)下，板塊整體呈現(xiàn)強(qiáng)勁上漲態(tài)勢(shì)。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日，國(guó)證存儲(chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)19%，部分龍頭股更獲得外資機(jī)構(gòu)集中布局。市場(chǎng)分析認(rèn)為，本輪行業(yè)上行周期的持續(xù)性可能超出預(yù)期，相關(guān)企業(yè)估值修復(fù)空間值得關(guān)注。

上市公司2025年年報(bào)披露顯示，外資巨頭在四季度顯著加倉(cāng)存儲(chǔ)芯片標(biāo)的。以大為股份為例，瑞銀集團(tuán)、摩根大通、法國(guó)巴黎銀行和摩根士丹利集體新進(jìn)其前十大流通股東名單，持股量分別達(dá)121.1萬股、104.6萬股、71.3萬股和64.3萬股。巴克萊銀行同期增持83.6萬股，總持股量升至180萬股，躋身第三大流通股東。至此，該公司外資機(jī)構(gòu)席位占比過半。另一概念股德明利也獲得瑞銀集團(tuán)158.1萬股的持倉(cāng)，顯示國(guó)際資本對(duì)該賽道的持續(xù)看好。

行業(yè)估值邏輯正在發(fā)生深刻變化。國(guó)海富蘭克林基金經(jīng)理狄星華指出，盡管存儲(chǔ)板塊前期已有漲幅，但當(dāng)前市盈率仍維持在個(gè)位數(shù)水平，在半導(dǎo)體上游領(lǐng)域中屬于估值洼地。市場(chǎng)對(duì)周期見頂?shù)膿?dān)憂主要源于對(duì)平均銷售價(jià)格（ASP）的預(yù)期，但通過底層模型分析，本輪周期的持續(xù)性可能強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期。若企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)超預(yù)期，估值修復(fù)空間將進(jìn)一步打開。

供需格局的優(yōu)化成為行業(yè)上行核心動(dòng)力?；堇砑瘓F(tuán)投資組合總監(jiān)盛今分析稱，國(guó)際大廠將產(chǎn)能向高帶寬存儲(chǔ)器（HBM）傾斜，導(dǎo)致傳統(tǒng)NAND閃存供給收縮，價(jià)格出現(xiàn)明顯上漲。這種結(jié)構(gòu)性變化不僅改善了國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)企業(yè)的盈利基礎(chǔ)，更引發(fā)景氣擴(kuò)散效應(yīng)——機(jī)器人、端側(cè)設(shè)備等專用小型存儲(chǔ)芯片價(jià)格同步走高，形成全產(chǎn)業(yè)鏈共振。

工銀瑞信基金從產(chǎn)業(yè)周期角度提出判斷：當(dāng)前存儲(chǔ)行業(yè)正處于高景氣階段，盡管2025年價(jià)格已大幅上漲，但距離AI驅(qū)動(dòng)的周期頂點(diǎn)仍有距離。在數(shù)據(jù)中心需求持續(xù)釋放與供給端約束的共同作用下，本輪上行周期有望延續(xù)至2027年，相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)存在持續(xù)超預(yù)期可能。具體到投資機(jī)會(huì)，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為三類公司最為受益：一是通過存儲(chǔ)顆粒貿(mào)易獲取價(jià)差的模組企業(yè)，二是受益于主流產(chǎn)品漲價(jià)的利基存儲(chǔ)設(shè)計(jì)商，三是因產(chǎn)能擴(kuò)張帶動(dòng)設(shè)備需求上升的裝備供應(yīng)商。