近日，毛戈平化妝品股份有限公司接連發布兩則重要公告，引發市場廣泛關注。一則公告顯示，公司創始人毛戈平及其家族成員股東計劃合計減持不超過1720萬股股份。按照公告發布當日毛戈平港股收盤價每股82港元計算，此次減持預計套現金額約14.1億港元。對于所得款項用途，公司表示將用于美妝相關產業鏈投資以及個人生活改善等方面。
另一則公告則宣布，毛戈平與LVMH集團關聯投資機構路威凱騰（L Catterton）達成戰略合作。合作方向涵蓋全球市場拓展、并購及戰略投資、資本結構優化以及人才引進與公司治理等多個領域。值得關注的是，路威凱騰還投資了美妝代工企業瑩特麗，而瑩特麗自2015年起便是毛戈平的供應商。綜合這兩份公告，毛戈平正通過資本與產業協同的方式，向美妝產業鏈上下游進一步延伸布局。
從公告披露節奏來看，控股股東減持與引入外部產業和資本資源幾乎同步進行。這在一定程度上反映出毛戈平對自身發展階段的判斷：在完成上市與階段性估值重塑后，公司正嘗試重新配置資本和資源，為下一階段擴張探索更具彈性的路徑。公告發布后，市場反應積極，1月7日毛戈平收漲7.26%，報88.639港元/股；1月8日開盤后股價一度突破92港元/股，雖隨后回落，但收盤仍報86.65港元/股。
對于毛戈平而言，供應鏈環節中研發與生產是下一階段最具發展潛力的領域。從2021年至2024年財報數據來看，毛戈平對前五大供應商的采購額合計占比長期超過50%。盡管品牌定位高端，但其生產環節仍高度依賴外部代工，最大單一供應商的采購占比約兩成。2024年，毛戈平共委聘8家ODM/OEM供應商，強調未依賴任何單一供應商生產核心產品，并會適時調整部分供應商產量以降低依賴性。
針對供應鏈布局，毛戈平方面表示，公司正在建設杭州研發中心，預計2026年底完工。該研發中心的核心目標是提升品牌在配方設計、生產工藝優化及產品檢測等前端關鍵環節的參與度，并用于高潛力產品線的開發。公司希望通過加強研發與生產的銜接，將研發能力更深度融入產品落地流程，從而提高整體創新和運營效率。不過，毛戈平方面也明確表示，短期內不會對現有以ODM為核心的供應鏈合作模式進行結構性調整。
毛戈平認為，現有模式有助于公司將資源集中于產品概念、設計與品牌建設等核心能力。在保證質量標準統一的前提下，ODM供貨商可提供專業制造能力和質量控制體系，而品牌自身團隊能深度參與產品開發全周期，包括規格制定、測試驗證及必要調整。值得注意的是，杭州項目在2024年財報中曾被標注為“生產基地”，原計劃2026年中投入運營，設計年產能約0.15億件，用于彩妝及護膚品生產。對此差異表述，毛戈平方面回應以最新信息為準。這意味著，杭州項目的功能重心已從偏向生產的制造基地轉向以研發為主的前端能力建設，實際承擔規模化生產的角色明顯弱化。
一位彩妝品牌創始人表示，是否自建工廠取決于品牌自身的產品結構與技術需求。毛戈平的產品工藝復雜，如眼影盤涉及壓粉、雕花等工序，若全部自建產線，前期投入和管理成本極高，從測算結果看未必比采用成熟的ODM模式更具性價比。不同彩妝品類對應不同工藝與設備，若每個品類都單獨建設產線，整體復雜度和成本壓力將顯著上升，這與護膚品相對標準化的灌裝流程有所不同。
一位化妝品代工廠負責人也指出，高端彩妝產品從原料開發、配方設計到功效與安全驗證，再到工藝設計與專用設備生產，往往需要持續且高強度的人才與資本投入。若單一品牌前期缺乏制造基礎，從零開始搭建完整生產體系，除非具備足夠明確的市場規模和利潤回報，否則風險較高。相比之下，ODM工廠因同時服務多個品牌和市場，更容易在設備利用率、技術迭代與產線靈活性上形成規模優勢，從而分攤高端制造所需的長期投入。
在國貨美妝競爭日益激烈的背景下，無論是彩妝還是護膚品，高端價位帶消費者對產品穩定性與品質一致性的要求不斷提高。毛戈平在尋求更高確定性的增長路徑，也希望升級產品結構以提升投資回報，因此生產端的可控性變得更為重要，自建或深度介入供應鏈成為必然選擇。以國貨美妝公司逸仙電商為例，其在2023年投資超過6億元人民幣與頭部ODM企業科絲美詩共同在廣州建設集研發、制造與品控于一體的美妝工廠，試圖通過前移制造與質量控制能力，降低對外部產能的依賴。相比之下，毛戈平所處的價格帶與品牌定位更高，消費者對其彩妝與護膚產品在安全性、穩定性及工藝一致性上的容錯空間更小。僅依賴外部代工體系能否長期支撐品牌高端定位，將成為毛戈平下一階段發展中不可回避的問題。
