港交所官網(wǎng)最新信息顯示，此前招股書失效的深圳華付技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“華付技術(shù)”）已重新向港交所遞交上市申請(qǐng)。作為一家全棧式AI解決方案提供商，華付技術(shù)以算法和算力為核心，通過(guò)將領(lǐng)先的AI算法、算力管控能力與行業(yè)場(chǎng)景深度融合，為不同領(lǐng)域客戶提供AI智慧解決方案，涵蓋AI智識(shí)、AI垂直行業(yè)應(yīng)用及AI智算技術(shù)服務(wù)三大板塊。

招股書顯示，華付技術(shù)已構(gòu)建自主研發(fā)的核心算法體系，并開發(fā)了“Unicorn AI”一體化技術(shù)平臺(tái)。該平臺(tái)整合了模型開發(fā)與優(yōu)化、大規(guī)模分布式訓(xùn)練、實(shí)時(shí)推理服務(wù)及彈性算力調(diào)度等關(guān)鍵能力，成為公司技術(shù)迭代和產(chǎn)品創(chuàng)新的核心基礎(chǔ)。依托這一平臺(tái)，公司能夠?yàn)椴煌瑘?chǎng)景客戶提供算法與算力一體化解決方案，助力客戶業(yè)務(wù)智能化升級(jí)，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

從財(cái)務(wù)表現(xiàn)看，華付技術(shù)收入主要來(lái)自中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)。2023年至2025年，內(nèi)地業(yè)務(wù)收入占比分別為97.4%、99.1%和93.1%。同期公司總收益分別為3.909億元、3.858億元和4.639億元，其中AI智慧解決方案貢獻(xiàn)主要收入。利潤(rùn)方面，公司連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)盈利，2023年至2025年年內(nèi)溢利分別為3680萬(wàn)元、6610萬(wàn)元和5870萬(wàn)元；經(jīng)調(diào)整純利（非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）分別為3680萬(wàn)元、6610萬(wàn)元和7600萬(wàn)元。不過(guò)，公司毛利率呈現(xiàn)波動(dòng)，2023年至2025年分別為41%、45.3%和37.2%，其中2025年三大業(yè)務(wù)板塊毛利率均出現(xiàn)下滑：AI智識(shí)業(yè)務(wù)從60%降至39.5%，AI垂直行業(yè)應(yīng)用從31.7%降至24.7%，AI智算技術(shù)服務(wù)從79.9%降至59.8%。

現(xiàn)金流狀況在2025年出現(xiàn)顯著改善。2023年和2024年，公司因AI智算服務(wù)業(yè)務(wù)中的采購(gòu)代理服務(wù)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流出，金額分別為1.831億元和2390萬(wàn)元。該業(yè)務(wù)要求公司代客戶預(yù)付款項(xiàng)，造成預(yù)付款項(xiàng)、應(yīng)收款項(xiàng)等科目余額較高。2025年公司終止這一服務(wù)后，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金轉(zhuǎn)為凈流入3.064億元。

中國(guó)內(nèi)地AI技術(shù)解決方案市場(chǎng)正處于快速增長(zhǎng)期。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，受AI基礎(chǔ)設(shè)施投資和數(shù)字化轉(zhuǎn)型推動(dòng)，市場(chǎng)規(guī)模從2019年的1033億元擴(kuò)大至2024年的2815億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)22.2%，預(yù)計(jì)2029年將突破9477億元。盡管市場(chǎng)前景廣闊，但競(jìng)爭(zhēng)格局高度分散且激烈。華付技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手既包括提供利基AI能力的初創(chuàng)企業(yè)，也涵蓋交付全面解決方案的中型企業(yè)。2024年，公司在中國(guó)內(nèi)地AI技術(shù)解決方案市場(chǎng)的份額為0.1%，在身份驗(yàn)證計(jì)算機(jī)人臉識(shí)別行業(yè)以2.5%的份額位居第八。

招股書同時(shí)披露了多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素：AI技術(shù)解決方案行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，若無(wú)法有效應(yīng)對(duì)現(xiàn)有或新進(jìn)入者，業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能受重大影響；AI平臺(tái)復(fù)雜性高，若未能滿足客戶預(yù)期或整合失敗，可能損害公司聲譽(yù)；過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)；行業(yè)技術(shù)快速迭代，若無(wú)法持續(xù)升級(jí)解決方案，可能錯(cuò)失市場(chǎng)機(jī)會(huì)；公司持續(xù)投入大量研發(fā)資源，若技術(shù)創(chuàng)新未達(dá)預(yù)期，可能影響長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。