今日早盤，港股茶飲板塊整體表現(xiàn)低迷，蜜雪集團(tuán)（HK02097）股價顯著下挫，盤中跌幅一度超過10%，最低觸及396港元。這一波動引發(fā)市場廣泛關(guān)注，其背后與瑞銀最新發(fā)布的評級調(diào)整密切相關(guān)。

瑞銀分析師Christine Peng在1月27日的研報中，將蜜雪集團(tuán)評級從“買入”下調(diào)至“中性”，目標(biāo)價由490港元降至468港元。報告指出，公司面臨多重挑戰(zhàn)：原料成本上升（尤其是檸檬等核心食材）、外賣補(bǔ)貼減少以及行業(yè)競爭加劇，這些因素可能共同導(dǎo)致毛利率下滑。受此影響，港股其他茶飲概念股也集體走弱，古茗、茶百道、滬上阿姨及奈雪的茶均出現(xiàn)不同程度下跌。

盡管面臨短期評級壓力，內(nèi)資機(jī)構(gòu)對蜜雪集團(tuán)的長期發(fā)展仍持樂觀態(tài)度。西部證券在1月26日的研報中強(qiáng)調(diào)，公司海外擴(kuò)張步伐加快且成效顯著。2025年12月，蜜雪冰城在美國洛杉磯和紐約連開3家門店，通過調(diào)整菜單（增加高甜度選項和植物奶）、控制價格區(qū)間（1.99-3.99美元）以及強(qiáng)化品牌宣傳（核心商圈廣告、社媒曝光），成功適應(yīng)當(dāng)?shù)叵M(fèi)習(xí)慣并提升復(fù)購率。公司于2025年11月開放海外16個國家與地區(qū)的加盟業(yè)務(wù)，東南亞市場成為重點(diǎn)布局區(qū)域。以越南為例，其冷飲需求旺盛且連鎖化率提升空間大，蜜雪冰城憑借本地化供應(yīng)鏈和標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營體系，具備顯著競爭優(yōu)勢。

西部證券進(jìn)一步分析，蜜雪集團(tuán)在日韓、澳洲、南美等市場也具備潛力。2025年5月，公司與巴西簽署40億咖啡豆采購訂單并計劃建設(shè)供應(yīng)鏈工廠，首店將于2026年3月在圣保羅購物中心開業(yè)。基于供應(yīng)鏈效率、門店運(yùn)營能力及品牌效應(yīng)的持續(xù)釋放，西部證券上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤分別為61億、70億和81億元，對應(yīng)PE為25倍、22倍和19倍，維持“買入”評級。此前，東吳證券也在1月5日的研報中給予公司“買入”評級。