中國(guó)證監(jiān)會(huì)近日宣布，為進(jìn)一步推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板改革，提升對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的服務(wù)能力，深交所同步啟動(dòng)首批四項(xiàng)配套業(yè)務(wù)規(guī)則的公開征求意見工作。這些規(guī)則涉及發(fā)行上市、發(fā)行承銷及交易等核心環(huán)節(jié)，旨在構(gòu)建更具包容性和服務(wù)效能的市場(chǎng)環(huán)境，為優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)提供更精準(zhǔn)的資本支持。

此次改革的核心舉措之一是優(yōu)化上市標(biāo)準(zhǔn)體系。深交所通過增設(shè)第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，精準(zhǔn)對(duì)接新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)的成長(zhǎng)特征。新標(biāo)準(zhǔn)采用"成長(zhǎng)導(dǎo)向"與"研發(fā)導(dǎo)向"雙軌并行框架，為輕資產(chǎn)、重研發(fā)的創(chuàng)新企業(yè)量身定制差異化上市條件。其中，"預(yù)計(jì)市值+營(yíng)業(yè)收入+營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率"組合側(cè)重企業(yè)成長(zhǎng)性，而"預(yù)計(jì)市值+營(yíng)業(yè)收入+研發(fā)投入"組合則突出創(chuàng)新能力。數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)有高新技術(shù)企業(yè)占比超九成，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)占比超七成，新標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施后市場(chǎng)覆蓋面將進(jìn)一步擴(kuò)大。

南開大學(xué)金融學(xué)教授分析指出，第四套標(biāo)準(zhǔn)的精髓在于引入"成長(zhǎng)性"和"創(chuàng)新性"雙重評(píng)價(jià)維度，特別適用于高研發(fā)投入、短期不盈利但潛力巨大的創(chuàng)新企業(yè)。這種制度設(shè)計(jì)將估值權(quán)交還市場(chǎng)，為長(zhǎng)周期優(yōu)質(zhì)企業(yè)贏得資本耐心，實(shí)質(zhì)上是重構(gòu)了資本市場(chǎng)服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的基礎(chǔ)設(shè)施。

在投資者保護(hù)機(jī)制方面，深交所創(chuàng)新推出預(yù)先審閱制度。針對(duì)技術(shù)涉密性強(qiáng)、商業(yè)模式獨(dú)特的企業(yè)，允許在正式申報(bào)前申請(qǐng)預(yù)先審閱，防止過早披露關(guān)鍵信息影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)。該制度明確審閱程序、信息披露要求和程序銜接規(guī)則，同時(shí)強(qiáng)調(diào)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)仍需接受自律監(jiān)管。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一安排直擊創(chuàng)新企業(yè)信息保護(hù)痛點(diǎn)，有助于企業(yè)集中精力投入技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)拓展。

發(fā)行承銷機(jī)制改革同樣引人關(guān)注。深交所擬通過新增約定限售方式、提高中小盤股戰(zhàn)略配售比例等措施優(yōu)化新股定價(jià)機(jī)制。具體包括：向鎖定比例更高、期限更長(zhǎng)的投資者配售更多股份；將發(fā)行數(shù)量不足4億股企業(yè)的戰(zhàn)略配售比例上限提升至40%；統(tǒng)一執(zhí)行3%的高價(jià)剔除比例。專家表示，這些措施將促進(jìn)定價(jià)權(quán)向長(zhǎng)期資金轉(zhuǎn)移，形成"優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)"的市場(chǎng)循環(huán)。

交易制度升級(jí)是本次改革的另一重點(diǎn)。深交所將引入做市商制度，通過專業(yè)機(jī)構(gòu)持續(xù)雙向報(bào)價(jià)提高定價(jià)效率、降低價(jià)格波動(dòng)。同時(shí)調(diào)整協(xié)議大宗交易成交確認(rèn)時(shí)間，由盤后集中確認(rèn)改為盤中實(shí)時(shí)確認(rèn)，便利中長(zhǎng)期資金入市。盤后固定價(jià)格交易機(jī)制將擴(kuò)展至主板A股和全部ETF品種，為投資者提供更多交易選擇。這些改革措施共同構(gòu)成資本市場(chǎng)"血液循環(huán)系統(tǒng)"的升級(jí)方案，有望顯著提升市場(chǎng)流動(dòng)性和定價(jià)效能。