港交所近日披露，臥龍電氣驅(qū)動(dòng)集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“臥龍電驅(qū)”，600580.SH）再度遞交上市申請(qǐng)，這是其繼2025年8月首次遞表失效后的第二次嘗試。若發(fā)行成功，這家深耕電機(jī)制造領(lǐng)域二十余年的企業(yè)將實(shí)現(xiàn)“A+H”雙資本平臺(tái)布局，進(jìn)一步拓展融資渠道。

招股書(shū)顯示，臥龍電驅(qū)成立于1995年，總部位于浙江上虞，實(shí)控人為陳建成。作為全球電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)解決方案提供商，其在防爆、工業(yè)及暖通電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2024年收入計(jì)算，臥龍電驅(qū)在全球防爆電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)市場(chǎng)排名第一，工業(yè)領(lǐng)域排名第四，暖通領(lǐng)域排名第五。2002年至2024年，公司營(yíng)收年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)21.9%，2025年前九個(gè)月凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22.3%至8.286億元。盡管業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，但新能源乘用車價(jià)格戰(zhàn)、原材料成本波動(dòng)及技術(shù)迭代加速等挑戰(zhàn)仍對(duì)其構(gòu)成壓力。

面對(duì)行業(yè)變化，臥龍電驅(qū)自2025年起啟動(dòng)戰(zhàn)略調(diào)整，通過(guò)剝離非核心業(yè)務(wù)聚焦主業(yè)。公司已將浙江龍能、浙江儲(chǔ)能等光伏、儲(chǔ)能及氫能業(yè)務(wù)出售給關(guān)聯(lián)方臥龍新能，回籠資金約7.26億元。招股書(shū)指出，此舉旨在優(yōu)化資源配置，強(qiáng)化核心業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，提升財(cái)務(wù)穩(wěn)健性。資產(chǎn)剝離后，2025年前三季度公司營(yíng)業(yè)收入雖同比微降1.86%至119.67億元，但歸母凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)28.26%至8.19億元。

在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之外，臥龍電驅(qū)將機(jī)器人與電動(dòng)航空（eVTOL）視為未來(lái)增長(zhǎng)引擎。2015年，公司收購(gòu)意大利希爾公司并成立臥龍希爾機(jī)器人有限公司，布局具身智能領(lǐng)域。其目標(biāo)是通過(guò)模塊化平臺(tái)拓展無(wú)框力矩電機(jī)、空心杯電機(jī)等關(guān)鍵組件，成為全球領(lǐng)先的Tier1供應(yīng)商。2025年，公司戰(zhàn)略投資智元機(jī)器人，并與紹興市上虞江科數(shù)智產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司等成立合資公司杭紹具身智能，推動(dòng)數(shù)據(jù)資產(chǎn)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)的共享應(yīng)用。同年7月，臥龍電驅(qū)發(fā)布國(guó)內(nèi)首款工業(yè)場(chǎng)景垂域模型“舜造GRP01”，為具身機(jī)器人系統(tǒng)提供驅(qū)動(dòng)支持。

2025年前三季度，臥龍電驅(qū)機(jī)器人業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)9.2%至3.11億元，但毛利率從26.7%降至23.1%。公司承認(rèn)，為搶占市場(chǎng)份額，該業(yè)務(wù)在短期內(nèi)犧牲了盈利能力。在電動(dòng)航空領(lǐng)域，臥龍電驅(qū)與吉利控股旗下沃飛長(zhǎng)空成立合資公司“浙江龍飛電驅(qū)科技有限公司”，并進(jìn)入中國(guó)商飛、山河星航等主機(jī)廠供應(yīng)鏈。盡管該板塊收入從2022年的130萬(wàn)元增至2025年前三季度的630萬(wàn)元，但目前占比仍較小，被視為長(zhǎng)期戰(zhàn)略儲(chǔ)備。

此次IPO募資計(jì)劃中，臥龍電驅(qū)擬將部分資金用于機(jī)器人組件及具身智能的商業(yè)化生產(chǎn)，包括建設(shè)關(guān)節(jié)模組、靈巧手及外骨骼專用產(chǎn)線。同時(shí)，資金將支持電動(dòng)航空技術(shù)開(kāi)發(fā)及技術(shù)人員招募。不過(guò)，公司也警示風(fēng)險(xiǎn)：新興行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管框架及市場(chǎng)需求尚不穩(wěn)定，AI與傳感器集成等領(lǐng)域的創(chuàng)新周期較短，可能對(duì)執(zhí)行效率構(gòu)成挑戰(zhàn)。

新能源交通電驅(qū)系統(tǒng)曾是臥龍電驅(qū)的重點(diǎn)布局領(lǐng)域，但表現(xiàn)持續(xù)低迷。2014年入局以來(lái)，該業(yè)務(wù)營(yíng)收占比僅2.6%。2020年，公司與德國(guó)采埃孚成立合資公司生產(chǎn)新能源車牽引電機(jī)，試圖借助技術(shù)合作切入高壁壘市場(chǎng)。然而，受新能源乘用車價(jià)格戰(zhàn)及供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)影響，2022年至2024年其營(yíng)收從6.47億元降至3.04億元，毛利率從13.4%暴跌至1.1%。為扭轉(zhuǎn)局面，公司轉(zhuǎn)向新能源商用車項(xiàng)目，為南京金龍客車等企業(yè)供貨，并通過(guò)優(yōu)化設(shè)計(jì)架構(gòu)降低成本。2025年前三季度，該業(yè)務(wù)收入同比微漲2.5%至3116萬(wàn)元。

全球化是臥龍電驅(qū)的另一核心戰(zhàn)略。通過(guò)收購(gòu)ATB集團(tuán)、GE中低壓電機(jī)業(yè)務(wù)等，公司已在全球建立三大區(qū)域總部、五大研發(fā)中心及45家工廠，覆蓋亞太、歐洲和美洲市場(chǎng)。2025年前三季度，中國(guó)市場(chǎng)貢獻(xiàn)59.7%的收入，美洲、歐洲及中東非洲地區(qū)占比分別升至14.3%和16.4%，亞太其他地區(qū)占比9.6%。招股書(shū)強(qiáng)調(diào)，深化海外布局、搶占增長(zhǎng)高地是公司長(zhǎng)期目標(biāo)。