全球光刻機巨頭阿斯麥（ASML）近期股價持續(xù)攀升，創(chuàng)下歷史新高。截至上周五收盤，其股價單周累計漲幅超過6%，總市值突破5200億美元大關(guān)。這一表現(xiàn)得益于臺積電等主要客戶在人工智能（AI）和存儲芯片領(lǐng)域的強勁需求，推動市場對阿斯麥設(shè)備的預(yù)期大幅上調(diào)。

摩根士丹利最新報告指出，阿斯麥正迎來“史上最強盈利周期”。報告分析稱，臺積電在2025年第四季度財報中給出的2026年資本支出指引為520億至560億美元，中值同比增長32%，遠超市場預(yù)期。這一數(shù)據(jù)成為阿斯麥股價飆升的關(guān)鍵催化劑。摩根士丹利將臺積電2026年極紫外光刻機（EUV）采購量預(yù)期從20臺上調(diào)至29臺，2027年更從28臺大幅上調(diào)至40臺，并預(yù)計臺積電將提前建設(shè)A14制程產(chǎn)能。

在存儲芯片領(lǐng)域，行業(yè)景氣度持續(xù)走高。摩根士丹利觀察到，去年四季度和今年一季度DRAM價格保持強勁增長，主要由常規(guī)服務(wù)器CPU需求及云服務(wù)商對2026-2027年AI需求（尤其是智能體AI）驅(qū)動。產(chǎn)能稀缺導(dǎo)致高帶寬內(nèi)存（HBM）和通用DRAM價格環(huán)比及同比漲幅達到歷史高位，預(yù)計這一趨勢將持續(xù)1至2個季度，進而推動存儲廠商大規(guī)模擴產(chǎn)。分析師指出，大部分產(chǎn)能投資將在2026至2027年落地，為2027至2028年的需求做準備。

基于客戶擴產(chǎn)計劃，摩根士丹利預(yù)測阿斯麥2027年EUV光刻機出貨量可能達到80臺，較此前預(yù)期顯著提升。報告維持阿斯麥為“首選股”，給予1400歐元目標價（對應(yīng)31倍市盈率），并在牛市情景下將目標價上調(diào)至2000歐元（基于2027年每股收益50歐元、40倍市盈率）。分析師團隊認為，2027年將是阿斯麥盈利增長的巔峰之年，預(yù)計當年銷售額達468億歐元，息稅前利潤（EBIT）197億歐元，毛利率提升至56.2%，每股收益45.74歐元，較此前預(yù)期上調(diào)35%。

短期來看，阿斯麥即將于2026年1月28日發(fā)布的2025年四季度財報備受關(guān)注。摩根士丹利預(yù)測，該公司四季度訂單額將達72.7億歐元，強于三季度的54億歐元，其中包括19臺EUV低數(shù)值孔徑（low-NA）工具，主要來自臺積電（9臺）及三星、SK海力士的內(nèi)存需求。報告預(yù)計，阿斯麥四季度銷售額為96.75億歐元，處于指引區(qū)間高端，同比增長4%；2025年全年銷售額預(yù)計達326億歐元，同比增長15%。對于2026年，摩根士丹利預(yù)計阿斯麥將給出雙位數(shù)銷售增長指引（+12%），約365億歐元。

市場分析指出，阿斯麥最后一次披露訂單數(shù)據(jù)或進一步驗證行業(yè)強勁勢頭。資深半導(dǎo)體分析師Lee Simpson表示，未來2至3個季度的訂單活動將成為關(guān)鍵觀察指標。隨著AI驅(qū)動的先進制程和存儲芯片產(chǎn)能擴張持續(xù)，阿斯麥作為全球唯一EUV光刻機供應(yīng)商，有望持續(xù)受益于行業(yè)高景氣度。