在汽車產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化的當(dāng)下，車燈這一曾被忽視的零部件領(lǐng)域，正悄然成為資本競(jìng)逐的新焦點(diǎn)。近日，國(guó)內(nèi)車燈行業(yè)龍頭企業(yè)常州星宇車燈股份有限公司（簡(jiǎn)稱“星宇股份”）向港交所遞交上市申請(qǐng)，擬搭建“A+H”雙資本平臺(tái)。這一動(dòng)作背后，是創(chuàng)始人周曉萍帶領(lǐng)企業(yè)從36萬(wàn)元啟動(dòng)資金的小廠，成長(zhǎng)為年?duì)I收超百億、智能車燈市占率全球領(lǐng)先巨頭的傳奇歷程。

周曉萍的創(chuàng)業(yè)故事始于1993年。當(dāng)時(shí)，這位擁有白求恩醫(yī)科大學(xué)醫(yī)學(xué)學(xué)士學(xué)位的女教師，毅然放棄江蘇武進(jìn)衛(wèi)生學(xué)校的“鐵飯碗”，與父親湊齊36萬(wàn)元啟動(dòng)資金，在常州創(chuàng)辦了星宇車燈廠。創(chuàng)業(yè)初期，市場(chǎng)只能提供技術(shù)門檻最低的拖拉機(jī)車燈訂單，但周曉萍敏銳預(yù)見到汽車進(jìn)入中國(guó)家庭的必然趨勢(shì)，將車燈定位為安全核心部件，為后續(xù)發(fā)展埋下伏筆。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在乘用車市場(chǎng)拓展階段。當(dāng)星宇試圖進(jìn)入一汽大眾供應(yīng)鏈時(shí)，因技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)未達(dá)德系嚴(yán)苛要求屢屢碰壁。面對(duì)困境，企業(yè)孤注一擲投入8000萬(wàn)元進(jìn)行技術(shù)攻關(guān)，最終成功打入大眾供應(yīng)鏈。這張“金卡”為企業(yè)叩開了全球頂級(jí)車企的大門，豐田、本田、寶馬、奔馳等國(guó)際巨頭的訂單隨后紛至沓來(lái)。

技術(shù)突破帶來(lái)的紅利在資本市場(chǎng)得到充分驗(yàn)證。2011年，星宇股份成為車燈行業(yè)首家民營(yíng)上市公司；2023年?duì)I收突破百億元大關(guān)；2024年以11.0%的國(guó)內(nèi)市占率穩(wěn)居行業(yè)第一，全球市占率達(dá)4.2%位列第七。在智能車燈這一高附加值領(lǐng)域，企業(yè)更以70.2%的國(guó)內(nèi)市占率形成絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，客戶覆蓋比亞迪、理想、奔馳、華為問(wèn)界等全球主流車企。

車燈賽道的價(jià)值重估與汽車產(chǎn)業(yè)變革同頻共振。電動(dòng)化浪潮模糊了傳統(tǒng)燃油車的品牌壁壘，新能源車企開始在用戶感知明顯的細(xì)節(jié)上尋求突破。車燈作為低成本高回報(bào)的突破口，已從單純照明工具進(jìn)化為品牌辨識(shí)度載體和智能交互核心。這種轉(zhuǎn)變直接推動(dòng)了賽道價(jià)值躍遷——星宇股份2023-2024年凈利潤(rùn)合計(jì)突破25.1億元，2025年前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)16.09%至107.1億元，凈利潤(rùn)同比上升16.79%至11.41億元。

但光鮮數(shù)據(jù)背后，企業(yè)正面臨多重挑戰(zhàn)。毛利率從2023年的20.5%微降至2025年前三季度的19.3%，反映出原材料成本壓力與整車廠降價(jià)要求的雙重?cái)D壓。更棘手的是資產(chǎn)流動(dòng)性問(wèn)題：截至2025年9月底，公司應(yīng)收賬款達(dá)38.17億元，存貨26.53億元，兩者合計(jì)占總資產(chǎn)的35.5%。這種“賬面有錢卻無(wú)法靈活調(diào)動(dòng)”的困境，制約著擴(kuò)產(chǎn)和技術(shù)研發(fā)的投入節(jié)奏。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中的矛盾更為突出。企業(yè)在堅(jiān)守車燈主業(yè)的同時(shí)，正積極布局機(jī)器人賽道尋求第二增長(zhǎng)曲線。但機(jī)器人行業(yè)投入大、周期長(zhǎng)、回報(bào)慢的特性，與車燈主業(yè)的技術(shù)協(xié)同和盈利模式尚待驗(yàn)證。這種跨度巨大的轉(zhuǎn)型，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)資金分散風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。與此同時(shí)，2023-2025年前三季度累計(jì)分紅11.38億元與此次IPO募資擴(kuò)產(chǎn)的計(jì)劃形成鮮明對(duì)比，進(jìn)一步加劇了投資者的討論熱度。

從36萬(wàn)元啟動(dòng)資金的拖拉機(jī)燈小廠，到?jīng)_擊港股的“二次創(chuàng)業(yè)”，星宇股份的成長(zhǎng)軌跡印證了制造業(yè)的深層價(jià)值。當(dāng)整車廠在臺(tái)前激烈競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，這家企業(yè)已在臺(tái)后構(gòu)建起涵蓋技術(shù)研發(fā)、供應(yīng)鏈管理和品牌服務(wù)的完整體系。其港股IPO進(jìn)程不僅關(guān)乎企業(yè)自身發(fā)展，更將成為觀察中國(guó)汽車零部件產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要窗口。