在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)波動(dòng)的背景下，各類資產(chǎn)的表現(xiàn)呈現(xiàn)出前所未有的復(fù)雜性。利率下行、銀行存款收益縮水、國(guó)債收益率同步走低，疊加權(quán)益市場(chǎng)在經(jīng)歷兩年上漲后波動(dòng)加劇，投資者獲取單一資產(chǎn)收益的難度顯著增加。這種局面下，多元資產(chǎn)配置的價(jià)值逐漸被市場(chǎng)認(rèn)可，公募FOF（基金中的基金）市場(chǎng)也因此迎來(lái)顯著回暖。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2026年4月12日，全市場(chǎng)公募FOF總規(guī)模已攀升至3157.03億元，較年初增長(zhǎng)715.15億元。

興證全球基金多元資產(chǎn)配置部基金經(jīng)理張濟(jì)民在接受采訪時(shí)表示，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，權(quán)益類資產(chǎn)波動(dòng)性可能進(jìn)一步加大，而多元配置型FOF通過(guò)分散投資，能夠有效降低組合風(fēng)險(xiǎn)，為投資者提供更穩(wěn)健的收益增強(qiáng)方案。他強(qiáng)調(diào)，F(xiàn)OF的核心優(yōu)勢(shì)在于通過(guò)專業(yè)資產(chǎn)配置和基金篩選，系統(tǒng)性解決投資者面臨的三大難題：基金選擇困難、跨資產(chǎn)配置門檻高以及組合波動(dòng)過(guò)大。

張濟(jì)民指出，F(xiàn)OF通過(guò)投資一攬子基金，能夠覆蓋全球范圍內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化、流動(dòng)性良好的資產(chǎn)，從而在貝塔層面分散系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。歷史數(shù)據(jù)顯示，不同資產(chǎn)類別之間存在風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償效應(yīng)，其低相關(guān)性有助于平滑整體投資組合的波動(dòng)。以興證全球基金即將推出的盈禧多元配置三個(gè)月持有期FOF為例，該產(chǎn)品采用“70%固收類資產(chǎn)+30%權(quán)益類資產(chǎn)”的基準(zhǔn)配置，其中權(quán)益部分進(jìn)一步細(xì)分為境內(nèi)權(quán)益（15%）、MSCI世界指數(shù)（12%）和黃金（3%）。這種設(shè)計(jì)旨在跟住基準(zhǔn)，避免主動(dòng)預(yù)測(cè)市場(chǎng)走向，同時(shí)通過(guò)全球資產(chǎn)配置降低單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

在資產(chǎn)選擇上，張濟(jì)民團(tuán)隊(duì)傾向于使用MSCI世界指數(shù)而非新興市場(chǎng)指數(shù)，主要基于發(fā)達(dá)市場(chǎng)資產(chǎn)與中國(guó)資產(chǎn)的互補(bǔ)性。該指數(shù)覆蓋23個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家和部分新興市場(chǎng)，歷史回測(cè)顯示，偏股基金指數(shù)、MSCI世界指數(shù)和黃金等資產(chǎn)長(zhǎng)期呈現(xiàn)低相關(guān)性，組合在一起能夠有效平滑波動(dòng)。張濟(jì)民將這種策略稱為“弱者思維”——承認(rèn)自身在宏觀判斷和行業(yè)輪動(dòng)上不具備超越市場(chǎng)的能力，因此不依賴“宏大敘事”或短期輪動(dòng)，而是聚焦于構(gòu)建“大概率獲勝”的配置模式。

盡管不主動(dòng)預(yù)測(cè)市場(chǎng)，但張濟(jì)民團(tuán)隊(duì)在細(xì)節(jié)管理上極為嚴(yán)謹(jǐn)。他形容自己的方法是“做時(shí)間的精算師”，強(qiáng)調(diào)投資不僅要關(guān)注收益率，更要控制成本。例如，在投資海外資產(chǎn)時(shí)，團(tuán)隊(duì)會(huì)反復(fù)比較互認(rèn)基金、QDII和ETF之間的差異，選擇成本更低的渠道。當(dāng)某只標(biāo)普500 ETF出現(xiàn)溢價(jià)時(shí)，團(tuán)隊(duì)會(huì)切換至沒(méi)有溢價(jià)的場(chǎng)外互認(rèn)基金，待溢價(jià)回落后再轉(zhuǎn)回。基金在稅收、交易傭金、結(jié)算周期和是否參與融券等方面的細(xì)微差別，也會(huì)被納入成本考量。

在境內(nèi)權(quán)益部分，張濟(jì)民團(tuán)隊(duì)對(duì)主動(dòng)和被動(dòng)基金的選擇較為辯證。他認(rèn)為，A股市場(chǎng)并非完全有效，主動(dòng)基金經(jīng)理仍有機(jī)會(huì)創(chuàng)造超額收益。因此，團(tuán)隊(duì)會(huì)精選信息比率穩(wěn)定的主動(dòng)基金，尤其是在成長(zhǎng)和均衡風(fēng)格上；而對(duì)于滬深300、中證紅利等寬基指數(shù)，則更傾向于使用ETF替代。對(duì)于賽道型產(chǎn)品，團(tuán)隊(duì)基本不配置，因?yàn)椤皼](méi)有賽道判斷能力，也不想賺只看收益、不看風(fēng)險(xiǎn)的錢”。

債券配置方面，張濟(jì)民團(tuán)隊(duì)在當(dāng)前信用利差極窄的環(huán)境下，避免信用下沉，主要使用低費(fèi)率的債券指數(shù)基金和短久期ETF構(gòu)建底倉(cāng)。黃金配置上，團(tuán)隊(duì)盡量減少主觀判斷價(jià)格走勢(shì)，而是利用黃金在不降低預(yù)期收益率的情況下降低組合波動(dòng)的特性。張濟(jì)民表示，多元配置的最終目的不是博取高收益，而是讓投資者真正拿得住、賺到錢。

張濟(jì)民強(qiáng)調(diào)，客戶承受意外的能力較低，因此團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)期堅(jiān)持“跟住基準(zhǔn)、減少意外”的理念，力求縮小基金實(shí)際收益率與客戶持有收益率之間的差距。據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至2025年底，該團(tuán)隊(duì)旗下公募FOF累計(jì)創(chuàng)造利潤(rùn)超過(guò)32億元，成立滿一年的FOF成立以來(lái)均超越業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。他指出，長(zhǎng)期主義應(yīng)貫穿于每個(gè)投資決策中，團(tuán)隊(duì)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)階段就會(huì)對(duì)基準(zhǔn)在極端市場(chǎng)下的回撤進(jìn)行壓力測(cè)試，運(yùn)作過(guò)程中也不會(huì)因某類資產(chǎn)的貝塔下跌而輕易止損。

談及AI在投資中的應(yīng)用，張濟(jì)民認(rèn)為，基金經(jīng)理和基金公司難以被替代的部分是價(jià)值輸出和客戶陪伴，這些是建立長(zhǎng)期信任的基石。團(tuán)隊(duì)未來(lái)將在AI深度運(yùn)用和新資產(chǎn)類型研究框架迭代上繼續(xù)努力，但所有探索都不會(huì)偏離讓持有人真正賺到錢的主線。對(duì)于后市，他表示，當(dāng)前市場(chǎng)處于低利率環(huán)境，權(quán)益類資產(chǎn)波動(dòng)性可能加大，多元配置型FOF仍是較優(yōu)選擇。在風(fēng)格上，由于成長(zhǎng)風(fēng)格此前積累了較高超額收益，且估值處于歷史高位，團(tuán)隊(duì)將適度進(jìn)行風(fēng)格再平衡。