五礦資源（HK01208）在近期發(fā)布的業(yè)績公告中宣布，公司2025年實現(xiàn)歷史最佳財務表現(xiàn)，全年收入達62.18億美元，同比增長39%；稅后凈利潤9.55億美元，同比激增161%，其中歸母凈利潤為5.09億美元。這一成績得益于銅、鋅、金、銀等金屬產(chǎn)量提升及市場價格走強，尤其是銅業(yè)務成為核心增長引擎。

2025年，五礦資源銅產(chǎn)量達50.7萬噸，同比增長27%，創(chuàng)2018年以來新高；鋅產(chǎn)量23.2萬噸，同比增長6%；金、銀產(chǎn)量均增長約兩成。截至2025年6月30日，公司銅當量資源量接近2700萬噸，其中銅資源量約1860萬噸。主力礦山拉斯邦巴斯礦貢獻突出，全年生產(chǎn)銅41.08萬噸，超過指引上限，平均銅C1成本為1.12美元/磅，低于年度指引區(qū)間。

基于銅價上漲預期，五礦資源宣布2026年將投入16億至17億美元資本開支，重點擴張銅業(yè)務。其中，8億至8.5億美元用于拉斯邦巴斯礦生產(chǎn)設施改造，4億美元用于非洲科馬考礦二期擴建項目。該項目已于2026年2月啟動，建成后年產(chǎn)銅精礦含銅將提升至13萬噸，伴生銀產(chǎn)能超400萬盎司，全周期平均銅C1成本有望降至1.6美元/磅以下（2025年為1.97美元/磅）。

銅價在2025年上漲約四成，主要受全球礦山供應中斷、能源轉(zhuǎn)型需求強勁及人工智能數(shù)據(jù)中心加速發(fā)展推動。五礦資源首席財務官錢松表示，公司對銅價長期前景持樂觀態(tài)度。然而，管理層也指出，全球新建銅礦進度緩慢，過去十年大型礦業(yè)公司對勘探和新項目投入不足，可能導致未來10至15年內(nèi)新增礦山有限。

行政總裁趙晶分析稱，銅價需達到更高水平才能刺激大規(guī)模資本投入，因除價格外，其他成本上升顯著。她提到，新項目開發(fā)周期普遍超過10年，部分企業(yè)甚至因等待銅價進一步上漲而推遲開發(fā)。執(zhí)行總經(jīng)理關向軍補充道，近期必和必拓嘗試并購英美資源等案例表明，大型礦業(yè)公司更傾向通過并購增加資源量，而非開發(fā)綠地項目，這反映了成熟資源的稀缺性。