工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）2025年業(yè)績報告顯示，公司全年營收突破9000億元大關，達到9028.87億元，同比增長48.22%；凈利潤達352.86億元，同比增長51.99%。這一成績單背后，AI業(yè)務成為核心驅動力，云計算板塊營收占比超六成，其中AI服務器業(yè)務增速尤為突出。

從季度數(shù)據(jù)看，公司盈利能力呈現(xiàn)強勁上升態(tài)勢。2025年四個季度歸母凈利潤分別為52億元、69億元、104億元和128億元，第三、四季度連續(xù)突破百億元關口。營收規(guī)模同步攀升，各季度營收分別為1604億元、2003億元、2432億元和2990億元，第四季度單季營收創(chuàng)下2990億元的歷史新高。

云計算業(yè)務成為業(yè)績增長主引擎。該板塊全年實現(xiàn)營收6026.79億元，同比增長88.70%，占總營收比例達66.7%。其中AI服務器業(yè)務表現(xiàn)亮眼，云服務商AI服務器營收同比增長超3倍，第四季度單季同比增幅更達5.5倍。GPU與ASIC方案相關產(chǎn)品也實現(xiàn)快速增長，公司交付能力與供應鏈整合水平穩(wěn)居行業(yè)前列。

通信設備領域呈現(xiàn)結構性變化。雖然通信及移動網(wǎng)絡設備板塊全年營收僅增長3.46%至2978.51億元，但800G以上高速交換機營收同比增長13倍，1.6T交換機量產(chǎn)進程加速，CPO技術逐步落地。公司技術路線覆蓋Ethernet、Infiniband及NVLink Switch等多種方案，滿足超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心互聯(lián)需求。

終端精密機構件業(yè)務保持穩(wěn)健增長。受益于AI智能手機市場擴張，該業(yè)務出貨量實現(xiàn)兩位數(shù)增長。相比之下，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊營收6.94億元，同比下降26.15%，但在整體業(yè)務中占比極小。

成本結構顯示材料支出占比持續(xù)攀升。直接材料成本占總成本比例達92.50%，較上年增加1.12個百分點，絕對值從5156億元增至7758億元，增幅達50.45%。人工成本占比降至2.19%，折舊攤銷占比0.69%，均呈現(xiàn)下降趨勢。前五大客戶銷售額占比達62.01%，客戶集中度維持高位。

現(xiàn)金流狀況引發(fā)市場關注。全年經(jīng)營現(xiàn)金流凈額52.38億元，同比下降78.01%，主要因備貨投入增加導致資金沉淀。第四季度經(jīng)營現(xiàn)金流修復至93.78億元，帶動全年數(shù)據(jù)勉強轉正。合同負債期末值31.13億元，較期初增長790%，反映客戶預付貨款大幅增加。

研發(fā)投入占比有所下降。全年研發(fā)費用111.51億元，占營收比例降至1.24%，較2024年的1.75%進一步下滑。全球化布局持續(xù)深化，墨西哥以3070.44億元營收超越越南（830.55億元），成為第一大境外制造基地，兩地合計貢獻主營業(yè)務收入43%以上。

分紅方案創(chuàng)上市新高。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6.5元，合計派發(fā)129.01億元，年度現(xiàn)金分紅總額達194.51億元，分紅率55.12%。股權結構顯示，前十大股東中有九家實際受鴻海精密控制，合計持股比例約83.74%。

行業(yè)景氣度持續(xù)向好。根據(jù)集邦咨詢預測，2026年全球AI服務器出貨量將保持28.3%的高增速，八大云服務商資本支出預計超7100億美元，同比增長61%。公司董事長鄭弘孟在致股東信中表示，AI算力基礎設施將成為未來核心發(fā)展領域，但需警惕國際政經(jīng)局勢變化及原材料成本波動帶來的挑戰(zhàn)。截至3月10日收盤，公司總市值約1.08萬億元。