恒大物業股權轉讓一事有了新進展。近日，恒大物業發布公告稱，已與一家選定投標人簽訂排他性協議，雙方將就恒大物業51.016%的股權展開談判，預計5月將確定新的實際控制人。這一消息引發市場廣泛關注，畢竟恒大物業是許家印旗下為數不多仍具價值的資產。
目前，恒大物業市值約145億港元，按51.016%的股權計算，價值超過70億港元。然而，這筆看似豐厚的資金，許家印卻無法從中分得一杯羹。要理解其中的緣由，需先理清恒大旗下各業務板塊的關系。恒大母公司是注冊在開曼群島的中國恒大集團，此前在香港上市，現已被摘牌退市，其內地核心業務為地產，即恒大地產集團。中國恒大集團旗下還有兩家上市公司，分別是恒大物業和恒大汽車。其中，中國恒大及CEG Holdings持有恒大物業51.016%的股權，是控股股東；中國恒大持有恒大汽車58.5%的股權，同樣為控股股東。
外界所提及的恒大2.4萬億元債務，包含了恒大物業和恒大汽車的債務；1.84萬億元的總資產，也涵蓋這兩家公司。不過，恒大物業和恒大汽車作為獨立上市公司，獨立核算資產和負債，不承擔母公司的債務。當下，母公司中國恒大集團和恒大汽車均已資不抵債，即便變賣所有資產也難以償還債務，堪稱“爛攤子”。但恒大物業狀況良好，2025年總資產96.15億元，總負債76.65億元，營收136.78億元，同比增長7.2%，凈利潤約10.09億元，收入呈增長態勢，公司仍在盈利，無疑是許家印旗下最值錢的資產。
回顧過往，恒大物業曾是資本市場的寵兒。2020年上市時，市值一度突破2000億港元，按51%左右的股份計算，價值超1000億港元。2021年恒大暴雷后，許家印曾將恒大物業擺上貨架準備出售，當時合生創展有意收購，出價200.4億港元，可惜最終未能談妥。隨著恒大集團困境加劇，許家印被抓，恒大物業股價大幅下跌，如今市值較巔峰時期縮水超九成。
2024年1月，中國恒大被清盤，旗下資產再次被擺上貨架用于償還債權人債務。眾多巨頭對恒大物業興趣濃厚，中海物業、保利物業、太盟投資集團都曾出現在傳聞收購名單中。如今，獨家談判對象據說是廣東省旅游控股集團，這是一家實力雄厚的省屬國有企業。
對比同行業公司，2025年碧桂園服務營收483.5億元，同比增長9.9%，凈利潤25.2億元，市值204億港元；萬科旗下的萬物云，2025年營收372.7億元，同比增長2.7%，凈利潤21.3億元，市值約200億港元。相比之下，恒大物業雖營收和凈利潤不及這兩家，但按當前市值計算，其51.016%股權價值超70億港元，雖與幾年前不可同日而語，但也屬合理。
許家印作為中國恒大集團的實控人，是恒大物業的間接控股股東，并非直接持有人。若恒大處于健康狀態，出售恒大物業的資金進入中國恒大集團后，許家印可通過分紅獲得收益。但如今中國恒大已進入清盤程序，所有資產處置權歸清盤人，許家印無權處置。資產處置所得資金需按順序分配，先支付清盤費用、管理費用，接著償還優先金融機構有抵押擔保的債權，然后是無擔保的普通債權人，如供應商、施工方、恒大財富投資人等，最后才輪到股東。鑒于中國恒大資不抵債的狀況，出售恒大物業的資金遠不夠償債，股東必然無法獲得資金，許家印自然一分錢也拿不到，其所有股權基本“清零”。不過，有消息稱他已轉移數百億資產到境外。
