博通公司近日公布了其2025財年第四季度財務(wù)報告，數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，營收與利潤均超出市場預(yù)期。報告顯示，該季度公司營業(yè)收入達(dá)到180.2億美元，較去年同期增長28%；凈利潤則攀升至97.1億美元，同比增幅高達(dá)39%。

在這份成績單中，AI芯片業(yè)務(wù)成為最大亮點。該季度AI芯片收入同比增長74%，增速較前一財季的63%進(jìn)一步提升，也超過了公司管理層此前給出的預(yù)期。公司首席執(zhí)行官陳福陽在財報電話會議上透露，預(yù)計下一季度AI芯片收入將實現(xiàn)翻倍，達(dá)到82億美元，占公司總收入的比重將超過40%。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，半導(dǎo)體解決方案業(yè)務(wù)（包括ASIC）收入為110.7億美元，同比增長34.5%，占總營收的61%；基礎(chǔ)設(shè)施軟件業(yè)務(wù)（含VMware）收入為69.4億美元，同比增長19%，占比39%。陳福陽特別提到，第四季度公司獲得了來自Anthropic的價值110億美元的訂單，這是繼上一財季100億美元訂單后的又一重大合作。

盡管業(yè)績表現(xiàn)強勁，但公司管理層對利潤率問題表達(dá)了謹(jǐn)慎態(tài)度。陳福陽指出，由于AI產(chǎn)品銷售占比提升，公司整體利潤率面臨收窄壓力。同時，公司目前積壓的AI產(chǎn)品訂單價值已達(dá)730億美元，這些訂單將在未來六個季度內(nèi)逐步交付。他強調(diào)，730億美元只是最低估值，隨著新訂單的持續(xù)涌入，實際規(guī)模可能更大。

在財務(wù)指標(biāo)方面，公司調(diào)整后稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）為122.2億美元，同比增長34%；調(diào)整后每股收益（EPS）為1.95美元，同比增長37%。公司對下一季度營收給出了191億美元的預(yù)期，高于華爾街分析師183億美元的預(yù)測。

值得關(guān)注的是，在博通發(fā)布財報前夕，摩根大通發(fā)布研究報告，重申對博通的“增持”評級。分析師Harlan Sur預(yù)計，2025財年博通AI業(yè)務(wù)收入將達(dá)200-210億美元以上，同比增長60%；到2026財年，隨著谷歌TPU項目迭代和meta MTIA推理芯片項目放量，公司AI業(yè)務(wù)收入有望突破500億美元。

摩根大通認(rèn)為，博通不僅在AI領(lǐng)域具備強勁增長動力，其寬帶、存儲和企業(yè)網(wǎng)絡(luò)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)也隨著行業(yè)周期好轉(zhuǎn)呈現(xiàn)改善趨勢。報告特別強調(diào)，公司卓越的利潤率和現(xiàn)金流表現(xiàn)將支撐未來股息增長，預(yù)計自由現(xiàn)金流將保持雙位數(shù)增長態(tài)勢。