恒力石化（SH600346）近日披露2025年年度經(jīng)營數(shù)據(jù)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2009.86億元，較上年同期下降14.93%；歸屬于母公司股東凈利潤70.75億元，同比增長0.44%。盡管凈利潤保持微增，但與18家機(jī)構(gòu)預(yù)測的2294.34億元營收和73.30億元凈利潤相比，實(shí)際業(yè)績分別低于市場預(yù)期12.40%和3.48%。值得注意的是，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比激增36.9%至311.22億元，遠(yuǎn)超凈利潤增速，主要得益于成本降幅超過收入降幅及期貨業(yè)務(wù)客戶備付金增加。

從季度表現(xiàn)看，第四季度成為全年業(yè)績下滑最明顯的時段。該季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入436.20億元，同比下降25.49%，環(huán)比下降18.50%；歸母凈利潤20.52億元，同比增長5.83%，環(huán)比增長4.04%?？v向?qū)Ρ蕊@示，這是公司自2015年營收下滑4.04%后，時隔九年再次出現(xiàn)年度營收負(fù)增長。雖然凈利潤保持正增長，但增速較2024年的2.01%明顯放緩。

在產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配方面，公司指出上游環(huán)節(jié)持續(xù)占據(jù)優(yōu)勢地位。受市場供需格局影響，芳烴環(huán)節(jié)成為盈利表現(xiàn)最好的領(lǐng)域，其中PX（對二甲苯）價格波動較小且供需偏緊，推動該環(huán)節(jié)盈利水平提升。相比之下，中游PTA環(huán)節(jié)受產(chǎn)能過剩影響，加工費(fèi)長期處于低位，盈利空間被壓縮；下游聚酯產(chǎn)品雖在下半年加工費(fèi)有所修復(fù)，但需求傳導(dǎo)滯后導(dǎo)致整體盈利水平未顯著改善，僅高端差異化產(chǎn)品成為主要利潤支撐點(diǎn)。

分產(chǎn)品類別來看，四大主營業(yè)務(wù)板塊營收全線下滑。煉化產(chǎn)品、聚酯產(chǎn)品、PTA及其他產(chǎn)品營收均出現(xiàn)不同程度減少，其中聚酯產(chǎn)品營收同比下降4.29%至399.76億元，毛利率同比減少6.76個百分點(diǎn)。費(fèi)用端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，銷售費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用隨營收下降而減少，但管理費(fèi)用同比增長13.23%至24.96億元。

面對市場挑戰(zhàn)，公司持續(xù)強(qiáng)化全產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢。目前形成"原油-芳烴/烯烴-PTA/乙二醇-聚酯及新材料"的全球領(lǐng)先布局，擁有2000萬噸煉化、600萬噸煤化工和1660萬噸PTA產(chǎn)能集群。通過管道直連、自備碼頭罐區(qū)、920MW自備電廠等配套設(shè)施，實(shí)現(xiàn)物流、能源、原料成本的系統(tǒng)性優(yōu)化。年報顯示，公司通過114項技改項目累計降本增效近10億元，其中蠟油裝置優(yōu)化單項創(chuàng)效超7億元。

研發(fā)創(chuàng)新領(lǐng)域取得多項突破。公司主導(dǎo)修訂滌綸工業(yè)長絲國家標(biāo)準(zhǔn)，康輝新材與大連理工大學(xué)聯(lián)合研發(fā)的PBS類生物降解材料項目獲遼寧省科技進(jìn)步二等獎。恒力化纖和江蘇康輝通過國際汽車質(zhì)量管理體系認(rèn)證，為進(jìn)入全球汽車供應(yīng)鏈奠定基礎(chǔ)。2025年新增專利超300件，累計授權(quán)專利達(dá)2039件，高端HDPE牌號、超透PP、偏光片保護(hù)基膜等高附加值產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)或技術(shù)突破。

董事長范紅衛(wèi)在年報中坦言："我們感知過市場的寒意，前方未必全是順境。"她表示，2026年將推動成本管理從"節(jié)流降本"升級為"系統(tǒng)創(chuàng)效"，構(gòu)建全生命周期成本管控體系；將快速反應(yīng)機(jī)制升級為"敏捷預(yù)判"，通過端到端可視化數(shù)據(jù)鏈條緊扣關(guān)鍵績效指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)"以銷定產(chǎn)、以產(chǎn)促銷"的精準(zhǔn)運(yùn)營。