國(guó)產(chǎn)算力芯片領(lǐng)域近期在資本市場(chǎng)掀起熱潮，多家企業(yè)通過(guò)港交所18C章特專科技上市制度加速?zèng)_刺IPO。繼壁仞科技于12月17日通過(guò)港交所聆訊后，通用GPU領(lǐng)軍企業(yè)天數(shù)智芯也于12月19日緊隨其后獲得上市許可，兩家企業(yè)均有望在短期內(nèi)登陸港股市場(chǎng)。

作為國(guó)產(chǎn)GPU領(lǐng)域的代表性企業(yè)，壁仞科技自2019年成立以來(lái)便聚焦通用圖形處理器（GPGPU）研發(fā)，目前已形成覆蓋硬件系統(tǒng)、軟件平臺(tái)與智能計(jì)算集群的完整業(yè)務(wù)體系。其核心產(chǎn)品包括BR106訓(xùn)練推理芯片、BR110邊緣推理芯片及基于Chiplet技術(shù)的高性能BR166芯片，配套的BIRENSUPA軟件平臺(tái)通過(guò)分層架構(gòu)設(shè)計(jì)，顯著降低了客戶應(yīng)用遷移成本。在應(yīng)用場(chǎng)景方面，公司已為國(guó)家級(jí)智算中心、電信運(yùn)營(yíng)商及頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供算力支持，累計(jì)支撐超200個(gè)大模型訓(xùn)練任務(wù)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，壁仞科技營(yíng)收呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2022年至2024年，公司營(yíng)收從49.9萬(wàn)元躍升至3.37億元，兩年間增長(zhǎng)超675倍；2025年上半年實(shí)現(xiàn)收入0.59億元，同比增長(zhǎng)近50%。不過(guò)受研發(fā)投入影響，公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利，2024年凈虧損15.38億元，2025年上半年凈虧損擴(kuò)大至16億元。截至2025年6月30日，公司研發(fā)人員占比達(dá)83%，累計(jì)獲得613項(xiàng)授權(quán)專利，另有972項(xiàng)專利在審，技術(shù)儲(chǔ)備覆蓋下一代GPGPU架構(gòu)等關(guān)鍵領(lǐng)域。

另一家通過(guò)聆訊的企業(yè)天數(shù)智芯則憑借7nm先進(jìn)工藝量產(chǎn)優(yōu)勢(shì)脫穎而出。作為國(guó)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)訓(xùn)練與推理通用GPU量產(chǎn)的企業(yè)，其產(chǎn)品矩陣包含天垓系列訓(xùn)練芯片與智鎧系列推理芯片，其中天垓Gen1為國(guó)內(nèi)首款量產(chǎn)通用GPU產(chǎn)品，天垓Gen3預(yù)計(jì)將于2026年一季度量產(chǎn)。公司自主研發(fā)的綜合軟件棧與主流編程生態(tài)高度兼容，客戶僅需少量代碼修改即可完成應(yīng)用部署。截至2025年6月30日，天數(shù)智芯研發(fā)團(tuán)隊(duì)達(dá)484人，累計(jì)擁有65項(xiàng)授權(quán)專利，技術(shù)壁壘持續(xù)鞏固。

商業(yè)化落地方面，天數(shù)智芯展現(xiàn)出強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。2022年至2025年上半年，公司通用GPU產(chǎn)品出貨量從7,800片增至15,700片，累計(jì)交付超5.2萬(wàn)片，服務(wù)客戶數(shù)量從22家躍升至290家，覆蓋金融服務(wù)、醫(yī)療保健、交通運(yùn)輸?shù)汝P(guān)鍵領(lǐng)域。財(cái)務(wù)表現(xiàn)同樣亮眼，2022年至2024年?duì)I業(yè)收入復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)68.8%，2025年上半年?duì)I收3.24億元，同比增長(zhǎng)64.2%，盈利潛力持續(xù)釋放。

港交所18C章特專科技上市制度自2023年3月實(shí)施以來(lái)，已成為未盈利科技企業(yè)的重要融資通道。該制度通過(guò)降低財(cái)務(wù)門(mén)檻、允許保密遞表等創(chuàng)新機(jī)制，吸引了大批硬科技企業(yè)申報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，2025年以來(lái)已有文遠(yuǎn)知行、滴普科技等四家企業(yè)通過(guò)該規(guī)則成功上市，目前遞表企業(yè)總數(shù)達(dá)19家，其中壁仞科技、天數(shù)智芯、五一視界三家已通過(guò)聆訊。瑞銀全球投資銀行部副主席李鎮(zhèn)國(guó)預(yù)計(jì)，2026年將有150至200家公司來(lái)港上市，IPO總規(guī)?；蜻_(dá)3000億元。

業(yè)內(nèi)分析指出，18C制度為國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)提供了關(guān)鍵資本支持，但港股市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)金流穩(wěn)定性和訂單可預(yù)見(jiàn)性的高要求，仍考驗(yàn)著企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。隨著遞表企業(yè)數(shù)量持續(xù)增加，這場(chǎng)由硬科技驅(qū)動(dòng)的資本盛宴正進(jìn)入白熱化階段。