2026年一季度，上市券商的業績表現呈現顯著分化，自營業務成為決定各家券商表現的關鍵因素。財通證券等中小券商憑借自營業務的出色表現逆勢突圍，而紅塔證券、天風證券等則因自營業務拖累而業績承壓。與此同時，券商板塊整體走勢低迷，年內累計跌幅逼近10%，市場對板塊估值修復的預期逐漸升溫。
從行業整體來看，43家上市券商中，多數實現了總營收和歸母凈利潤的同比增長，但業績分化加劇，首尾差距顯著拉大。頭部券商如中信證券、中信建投等表現穩健，而中小券商中，財通證券、財達證券等業績回暖明顯。然而，國信證券、東吳證券等部分中型券商，以及紅塔證券、天風證券等機構則出現營收和凈利潤雙雙下滑的局面。
國泰海通證券在合并后實力大增，一季度營收和歸母凈利潤均位居行業第二。公司實現營收162.32億元，同比增長58.91%；歸母凈利潤63.88億元，盡管同比下滑47.82%，但扣非歸母凈利潤達57.11億元，同比大增73.43%。這一增長主要得益于經紀、自營等核心業務的全面發力，尤其是信用業務表現突出，同比大增154%至17.6億元，位居行業首位。
相比之下，國信證券的業績表現則受到自營業務的拖累。盡管其經紀業務凈收入同比增長47%，投行業務和信用業務也表現強勁，但自營業務凈收入從去年的25.1億元驟降至9.23億元，跌幅超六成，導致公司整體業績承壓。天風證券的情況更為嚴峻，其自營業務凈收入由去年同期的4.13億元降至0.48億元，跌幅超88%，投行、資管等業務也全線走弱，僅靠經紀業務小幅支撐業績。
自營業務的分化直接反映了各家券商的投資研判實力和風險把控能力。統計顯示，僅有21家上市券商的自營凈收入實現同比正增長，其中廣發證券、招商證券等頭部券商表現突出，而國盛證券、太平洋證券等則因自營業務大幅下滑而業績承壓。安爵資產董事長劉巖分析指出，頭部機構憑借多元化策略和完善的投研與風控體系實現穩健收益，而中小機構則因依賴單一策略和投研短板而表現不佳，行業“馬太效應”持續強化。
在行業分化加劇的背景下，不同層級的券商正探索差異化發展路徑。頭部券商如中信證券，依托資本實力和全產業鏈優勢，推進自營業務去方向化轉型，并深化全球化布局。中型券商則聚焦區域深耕或細分賽道，如財通證券通過多條業務線同步發力實現業績突圍。小型券商則選擇輕資本業務，嚴控高風險自營，以合作模式彌補能力短板。
當前，券商板塊估值處于歷史低位，而2026年一季度業績回暖與股價低迷形成顯著背離。華泰證券研報指出，板塊資金面擾動因素已逐步緩解，建議投資者重視戰略配置機會，聚焦低估龍頭、地方整合和區域優勢等主線。開源證券則認為，低估值加上一季報超預期和成長性提升是看好頭部券商的核心邏輯，推薦關注非方向化自營占比高、盈利結構均衡的標的。
對于個股選擇，市場分析人士建議，投資者應重點關注自營業務的可持續性，優先選擇輕資本業務占比高、盈利結構均衡的券商，規避依賴權益多頭押注、業績波動大的企業。在業務潛力方面，具備全鏈條綜合壁壘的頭部券商，或在財富管理、特色投行等細分賽道形成優勢的中型券商，更具投資價值。
