近日，糧油行業(yè)巨頭金龍魚宣布重大資產(chǎn)變動(dòng)，擬將其持有的益海嘉里家樂(lè)氏食品（上海）有限公司和益海嘉里家樂(lè)氏食品（昆山）有限公司各50%股權(quán)，以合計(jì)約4.18億元人民幣的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給瑪氏箭牌糖果（中國(guó)）有限公司。這一交易標(biāo)志著瑪氏將全面接管Kellanova在華業(yè)務(wù)，成為其在中國(guó)市場(chǎng)的唯一運(yùn)營(yíng)方。

根據(jù)公開資料，家樂(lè)氏自1993年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)以來(lái)，業(yè)務(wù)模式幾經(jīng)調(diào)整。2007年，這家擁有百年歷史的休閑食品企業(yè)正式布局中國(guó)，產(chǎn)品涵蓋谷物早餐、餅干等品類。2012年通過(guò)收購(gòu)品客品牌，進(jìn)一步拓展至薯片及膨化食品領(lǐng)域。2012年后，家樂(lè)氏與金龍魚建立合作關(guān)系，共同投資成立兩家合資公司，雙方各持股50%，分別負(fù)責(zé)生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。其中，昆山公司主攻薯片生產(chǎn)，上海公司則專注銷售環(huán)節(jié)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，這兩家合資公司近年業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)。2024年，上海公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.89億元，凈利潤(rùn)4760.6萬(wàn)元；昆山公司營(yíng)收1.27億元，凈利潤(rùn)759.9萬(wàn)元。與2019年相比，上海公司從凈資產(chǎn)-1.25億元、虧損3515萬(wàn)元扭轉(zhuǎn)為盈利狀態(tài)，昆山公司凈利潤(rùn)也增長(zhǎng)近3倍。盡管兩家公司資產(chǎn)規(guī)模相近，但估值存在差異——上海公司達(dá)6.33億元，昆山公司為2.15億元。金龍魚解釋稱，評(píng)估差異主要源于業(yè)務(wù)模式、盈利能力等綜合因素，由獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)采用收益法評(píng)估得出。

此次交易背后，折射出兩家企業(yè)不同的戰(zhàn)略選擇。對(duì)金龍魚而言，休閑食品業(yè)務(wù)占其營(yíng)收比例不足3%，屬于非核心板塊。通過(guò)剝離該業(yè)務(wù)，公司可聚焦糧油主業(yè)，優(yōu)化資源配置。根據(jù)公告，交易預(yù)計(jì)將為公司2026年收益帶來(lái)顯著影響，金額超過(guò)2024年凈利潤(rùn)的10%。而瑪氏作為全球食品巨頭，旗下?lián)碛械萝?、士力架、M&M'S等知名品牌，2024年底剛完成對(duì)Kellanova的收購(gòu)。此次接盤家樂(lè)氏在華業(yè)務(wù)，是其整合全球資源、拓展中國(guó)市場(chǎng)的關(guān)鍵一步，標(biāo)志著瑪氏正式進(jìn)軍谷物和薯片領(lǐng)域。

交易完成后，瑪氏需面對(duì)多重挑戰(zhàn)。一方面，需協(xié)調(diào)與金龍魚在業(yè)務(wù)層面的持續(xù)合作。根據(jù)協(xié)議，金龍魚將在未來(lái)3年內(nèi)繼續(xù)為兩家合資公司提供倉(cāng)儲(chǔ)、物流等配套服務(wù)，并保持原料采購(gòu)等業(yè)務(wù)往來(lái)。另一方面，中國(guó)休閑食品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，量販零食渠道的崛起催生了一批本土新銳品牌，傳統(tǒng)巨頭如旺旺等也在加速創(chuàng)新?，斒闲柙诋a(chǎn)品研發(fā)、渠道布局和消費(fèi)者洞察等方面快速適應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)變化，才能實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。

行業(yè)分析師指出，瑪氏的收購(gòu)行為符合其"全場(chǎng)景覆蓋"戰(zhàn)略。通過(guò)整合家樂(lè)氏的谷物早餐和品客薯片業(yè)務(wù)，瑪氏可形成從早餐到零食的完整產(chǎn)品線，進(jìn)一步鞏固其食品行業(yè)領(lǐng)先地位。然而，如何將國(guó)際品牌本土化、應(yīng)對(duì)本土企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，將是其未來(lái)運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵課題。