蔚來(lái)汽車在最新發(fā)布的盈利預(yù)告中宣布，公司預(yù)計(jì)將在2025年第四季度首次實(shí)現(xiàn)單季度經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。根據(jù)公告，經(jīng)調(diào)整后的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用）預(yù)計(jì)在7億元至12億元之間，而按照公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)則約為2億元至7億元。這一消息推動(dòng)蔚來(lái)美股盤前漲幅一度擴(kuò)大至10%。

公告指出，業(yè)績(jī)改善主要得益于2025年第四季度銷量持續(xù)增長(zhǎng)、產(chǎn)品組合優(yōu)化帶來(lái)的毛利率提升以及降本增效措施的持續(xù)推進(jìn)。數(shù)據(jù)顯示，該季度蔚來(lái)累計(jì)交付新車124,807輛，超出此前12萬(wàn)至12.5萬(wàn)輛的交付指引。其中12月單月交付量達(dá)48,135輛，創(chuàng)歷史新高。細(xì)分品牌中，蔚來(lái)品牌交付31,897輛，連續(xù)五個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)；樂(lè)道和螢火蟲(chóng)品牌分別交付9,154輛和7,084輛，三品牌協(xié)同效應(yīng)初顯。

高端車型成為盈利關(guān)鍵。售價(jià)超40萬(wàn)元的ES8在12月交付22,256輛，占蔚來(lái)品牌銷量的近七成，其20%的毛利率顯著高于其他車型。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)ET5T（售價(jià)29.80萬(wàn)-31.60萬(wàn)元）和ES8（含老款）各占全年銷量的約14%，樂(lè)道L60（售價(jià)20.69萬(wàn)-25.59萬(wàn)元）占比約20%，三款主力車型合計(jì)貢獻(xiàn)近半銷量。公司CFO曲玉此前透露，ES8、"5566"車型及樂(lè)道L90的毛利率均維持在15%-20%區(qū)間。

技術(shù)自研帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步支撐利潤(rùn)空間。蔚來(lái)總裁秦力洪表示，自研神璣NX9031芯片單顆算力相當(dāng)于四顆行業(yè)旗艦芯片，使每臺(tái)車成本降低超1萬(wàn)元，疊加增值稅和毛利影響后，可為售價(jià)讓利2萬(wàn)元。這一技術(shù)突破在高端純電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中形成差異化優(yōu)勢(shì)。

公司董事長(zhǎng)李斌在近期活動(dòng)中明確2026年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)：實(shí)現(xiàn)全年盈利。為此，蔚來(lái)計(jì)劃在2026年二、三季度推出三款新車，聚焦30萬(wàn)元以上高端純電市場(chǎng)。李斌分析稱，該細(xì)分市場(chǎng)純電滲透率顯著低于其他領(lǐng)域，但隨著消費(fèi)者"純電心智"建立，2025年以來(lái)滲透率快速提升，存在巨大增長(zhǎng)空間。新產(chǎn)品矩陣加上現(xiàn)有五款大車型（包括三款新車）的放量，有望推動(dòng)月銷突破5萬(wàn)輛。

毛利率提升是另一核心策略。李斌預(yù)計(jì)，2026年大車型銷量占比將保持高位，結(jié)合供應(yīng)鏈降本及費(fèi)用優(yōu)化，綜合毛利率有望達(dá)到20%。公司同時(shí)設(shè)定2026年銷量目標(biāo)為45.6萬(wàn)至48.9萬(wàn)輛，較2025年32.6萬(wàn)輛的基數(shù)增長(zhǎng)40%-50%。這一目標(biāo)基于高端市場(chǎng)擴(kuò)容預(yù)期及多品牌協(xié)同效應(yīng)的持續(xù)釋放。

盡管單季盈利釋放積極信號(hào)，但業(yè)內(nèi)人士指出，全年盈利目標(biāo)仍面臨多重挑戰(zhàn)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇對(duì)產(chǎn)品力提出更高要求，而存儲(chǔ)芯片、碳酸鋰等原材料價(jià)格波動(dòng)可能壓縮利潤(rùn)空間。如何平衡規(guī)模擴(kuò)張與成本控制、加速海外市場(chǎng)布局，將成為蔚來(lái)下一階段的關(guān)鍵課題。