公募基金在2025年第四季度顯著加大了對(duì)非銀金融板塊的配置力度，行業(yè)倉(cāng)位提升超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)，成為繼有色金屬、通信、基礎(chǔ)化工后第四大獲增持的一級(jí)行業(yè)。其中，保險(xiǎn)股中國(guó)平安、中國(guó)太保獲得超額配置，券商板塊則呈現(xiàn)頭部集中特征，中信證券、華泰證券等龍頭股持倉(cāng)比例明顯上升。

數(shù)據(jù)顯示，價(jià)值型基金成為本輪加倉(cāng)主力，保險(xiǎn)行業(yè)憑借穩(wěn)定的分紅能力和成長(zhǎng)性脫穎而出。2024年四季度保險(xiǎn)指數(shù)漲幅達(dá)23.42%，表現(xiàn)優(yōu)于傳統(tǒng)紅利銀行股和彈性較大的券商股。券商板塊中，中信證券持倉(cāng)市值比例從0.1687%躍升至0.3132%，華泰證券從0.1579%提升至0.1989%，頭部機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步鞏固。

近期上市券商密集披露2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，凈利潤(rùn)同比增幅普遍超過(guò)50%。中金公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)區(qū)間為85.42億至105.35億元，同比增長(zhǎng)50%-85%；東吳證券預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)34.31億至36.68億元，增幅45%-55%；方正證券預(yù)計(jì)達(dá)38.6億至40.8億元，同比增長(zhǎng)75%-85%。中信證券、國(guó)泰君安、招商證券等頭部機(jī)構(gòu)凈利潤(rùn)均超百億元，已披露預(yù)告的券商中超半數(shù)增幅逾50%，最高增幅超過(guò)400%。

盡管獲得資金青睞，非銀金融板塊整體仍處于低配狀態(tài)，當(dāng)前倉(cāng)位較2006年以來(lái)平均水平存在較大差距，僅處于30%分位水平。市場(chǎng)分析指出，權(quán)益市場(chǎng)行情持續(xù)與定期存款到期資金轉(zhuǎn)移，為保險(xiǎn)行業(yè)估值修復(fù)提供支撐，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)優(yōu)于整體市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的β收益。

1月份滬深兩市成交活躍度提升，券商板塊業(yè)績(jī)彈性空間進(jìn)一步打開。國(guó)泰君安非銀團(tuán)隊(duì)建議重點(diǎn)關(guān)注兩類機(jī)構(gòu)：一是零售業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額有望提升的券商，二是參控股頭部公募基金且利潤(rùn)貢獻(xiàn)突出的特色券商。該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，居民資產(chǎn)配置向權(quán)益市場(chǎng)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)正在加強(qiáng)，這類機(jī)構(gòu)將率先受益。