旭輝控股集團(tuán)（00884.HK）近日發(fā)布公告稱(chēng)，預(yù)計(jì)2025年度歸母凈利潤(rùn)將達(dá)170億至190億元，實(shí)現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈的重大突破。這一轉(zhuǎn)變主要得益于公司于2025年12月29日完成并公告的境外債務(wù)重組，該重組為公司帶來(lái)約400億元的收益。公告顯示，截至2025年末，公司短期債務(wù)占比已降至30%以下，凈負(fù)債率較2024年同期顯著下降，資本結(jié)構(gòu)得到實(shí)質(zhì)性?xún)?yōu)化。

自2022年行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期以來(lái)，旭輝始終將“保交付”作為經(jīng)營(yíng)核心。數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，公司在全國(guó)76個(gè)城市累計(jì)交付新房超過(guò)27萬(wàn)套，整體交付率達(dá)95%。2025年前三季度，公司再交付1.84萬(wàn)套，交付率提升至98.5%，四年累計(jì)交付量接近30萬(wàn)套。這一成績(jī)不僅鞏固了客戶(hù)基礎(chǔ)，也為后續(xù)債務(wù)重組贏得了關(guān)鍵信任。2025年9月15日，公司境內(nèi)債券重組方案獲債權(quán)人投票通過(guò)；同年12月29日，境外債務(wù)重組正式生效，旭輝成為行業(yè)內(nèi)首批完成境內(nèi)外債務(wù)重組的民營(yíng)房企之一。

債務(wù)重組的落地為旭輝帶來(lái)多重利好。一方面，重組收益直接推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)年度盈利；另一方面，有息負(fù)債總額從2025年6月末的842億元降至約500億元，債務(wù)結(jié)構(gòu)從“短期高息”轉(zhuǎn)向“長(zhǎng)期低息”，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)大幅減輕。公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次重組為經(jīng)營(yíng)修復(fù)爭(zhēng)取了寶貴時(shí)間窗口，使旭輝成為負(fù)債規(guī)模最低的民營(yíng)房企之一。

盡管報(bào)表層面實(shí)現(xiàn)盈利，但旭輝的真實(shí)經(jīng)營(yíng)仍面臨挑戰(zhàn)。公告顯示，剔除債務(wù)重組收益后，公司2025年度股東權(quán)益應(yīng)占核心虧損凈額預(yù)計(jì)為75億至90億元，較2024年同期的58.25億元有所擴(kuò)大。公司解釋稱(chēng)，這主要由于可供確認(rèn)收入的房地產(chǎn)項(xiàng)目竣工減少導(dǎo)致收入下降，同時(shí)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整使毛利率承壓。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下降17.2%，房屋新開(kāi)工面積下降20.4%，新建商品房銷(xiāo)售額下降12.6%，行業(yè)整體仍處于承壓階段。

面對(duì)挑戰(zhàn)，旭輝已明確“低負(fù)債、輕資產(chǎn)、高質(zhì)量”的新發(fā)展模式。在2025年5月12日舉行的境外債務(wù)重組債權(quán)人說(shuō)明會(huì)上，董事局主席林中提出三大轉(zhuǎn)型方向：一是聚焦自營(yíng)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，依托2500萬(wàn)平方米土儲(chǔ)（其中一二線城市占比超80%）逐步釋放價(jià)值。2025年下半年，公司在昆明、貴陽(yáng)、成都等地的新規(guī)產(chǎn)品入市后市場(chǎng)反饋良好，2026年計(jì)劃在廣州、成都、太原等地推出新項(xiàng)目。二是做強(qiáng)收租業(yè)務(wù)，2025年上半年投資物業(yè)租金收入達(dá)7.86億元，上海長(zhǎng)壽·旭輝里項(xiàng)目日均客流突破3萬(wàn)人次，帶動(dòng)全年銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)20%。三是探索資管業(yè)務(wù)，以輕資產(chǎn)模式審慎參與項(xiàng)目，通過(guò)持有少數(shù)股權(quán)并提供全流程管理服務(wù)，獲取股權(quán)回報(bào)和資管收益。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，旭輝用三年時(shí)間完成了從“保交付”到“債務(wù)重組”再到“模式轉(zhuǎn)型”的關(guān)鍵跨越，展現(xiàn)了較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性和團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力。盡管行業(yè)整體仍處調(diào)整期，但旭輝通過(guò)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、夯實(shí)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)、探索新增長(zhǎng)點(diǎn)，為民營(yíng)房企困境反轉(zhuǎn)提供了可借鑒的路徑。隨著新發(fā)展模式的逐步落地，旭輝有望在行業(yè)洗牌中占據(jù)更有利位置。