泡泡瑪特（09992.HK）近日披露的2025年核心銷售數(shù)據(jù)引發(fā)市場熱議。根據(jù)公告，公司全年全I(xiàn)P全品類產(chǎn)品全球銷量突破4億只，其中THE MONSTERS系列貢獻(xiàn)超1億只銷量。這一數(shù)據(jù)早于完整年報(bào)發(fā)布前由創(chuàng)始人王寧在公司年會(huì)上透露，直接推動(dòng)股價(jià)在2月9日盤中一度漲超8%，次日午盤收漲4.35%至每股268.4港元，市值攀升至3601億港元。今年以來，該公司股價(jià)累計(jì)漲幅已接近38%。

業(yè)務(wù)版圖擴(kuò)張與運(yùn)營數(shù)據(jù)同步刷新。截至2025年底，泡泡瑪特全球員工規(guī)模突破1萬人，注冊會(huì)員超1億人，業(yè)務(wù)覆蓋超100個(gè)國家和地區(qū)，門店總數(shù)達(dá)700家，并建成6大供應(yīng)鏈基地。其中，LABUBU系列全年銷量超1億只，成為支撐業(yè)績的核心IP。海外市場布局持續(xù)加速，1月30日宣布將倫敦設(shè)為歐洲總部，計(jì)劃在英國新增7家旗艦店，并在歐洲其他地區(qū)拓展20家門店。

海外收入呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。上半年財(cái)報(bào)顯示，美洲市場收入22.65億元，同比激增1142.3%；歐洲及其他地區(qū)收入4.78億元，增長729.2%；亞太市場收入28.51億元，增長257.8%?；ㄆ煅芯柯?lián)合創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室針對中國、日本、美國、英國、澳大利亞五國約1500名消費(fèi)者的調(diào)研顯示，76%的受訪者為過去一年內(nèi)首次購買泡泡瑪特產(chǎn)品，其中45%為近三個(gè)月新增用戶，中國與日本市場新用戶擴(kuò)張尤為顯著。

消費(fèi)畫像呈現(xiàn)地域差異。澳大利亞受訪者人均支出最高，達(dá)132美元（約合人民幣916元），中國消費(fèi)者以130美元緊隨其后，美國、英國、日本分別為110美元、108美元和95美元（約合人民幣659元）。IP吸引力方面，LABUBU仍是核心，47%受訪者擁有相關(guān)產(chǎn)品，近半數(shù)消費(fèi)者因該IP首次接觸品牌。Twinkle Twinkle（星星人）、Skullpanda（熊喵）、Crybaby（哭娃）等IP在海外市場的表現(xiàn)超出預(yù)期，其中星星人在美國的擁有率居五國之首。

市場質(zhì)疑聲中，公司通過回購傳遞信心。盡管2024年三季度營收同比增長245%-250%，但LABUBU熱度回落導(dǎo)致二手平臺價(jià)格下滑，引發(fā)“潮玩泡沫”爭議。為回應(yīng)增長可持續(xù)性質(zhì)疑，泡泡瑪特在1月19日與21日連續(xù)兩次回購股份，累計(jì)耗資3.47億港元。此舉被視為穩(wěn)定市場情緒、彰顯經(jīng)營信心的策略性動(dòng)作。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型初見成效。盲盒產(chǎn)品雖仍占核心地位，但潮流玩具、衍生品等新品類銷量占比穩(wěn)步提升。公司正從單一盲盒銷售向以IP為核心的全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營轉(zhuǎn)型，通過孵化新IP、精準(zhǔn)營銷等方式拓展增量市場。例如，除頭部IP外，新晉IP的推廣與跨界合作成為新的增長點(diǎn)，進(jìn)一步鞏固其在全球潮玩領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。