中泰國際首席經濟學家李迅雷近日發表系列報告第二篇，針對A股市場及其與消費關系的普遍觀點提出獨到見解。報告指出，A股市場雖已躍居全球市值規模第二，但其投資功能相較融資功能而言尚顯不足。市場普遍共識在于強化投資功能、優化融資環境，并提出嚴把發行上市關、推動中長線資金入市等對策。
然而，李迅雷對這些共識進行了深入探討，并針對股市上漲能否促進消費這一觀點表達了不同看法。他提到，A股市場作為新興市場，存在的問題具有其內在必然性，而應對措施往往未能觸及問題根本。他通過數據分析了A股市場的投資者結構和財富分化現象。
據統計，A股市場的個人投資者數量雖難以精確統計，但估計已超過2.2億，占中國總人口數量的15.6%。還有大量通過公募基金間接參與市場的投資者，總數達到7.59億。然而，這些投資者的資金結構和持股情況存在顯著差異。以上交所為例，80%的個人投資者持有市值僅占個人投資者總市值的13.8%，而持有市值300萬元以上的個人投資者僅占3%，卻持有超過60%的市值。
這種財富結構的分化不僅體現在股市，也反映了我國居民部門的財富差距。居民家庭的資產配置中，權益類資產占比仍然較低。根據《2019年中國城鎮居民家庭資產負債情況調查》，股票和基金在金融資產中僅占10%，城鎮居民家庭權益類資產占比不足2%。盡管近年來金融資產占比有所提升，但權益類資產的比重依然不高。
李迅雷進一步指出，股市波動對大部分家庭財富的影響有限。通過分析社會消費品零售總額（社零）與滬深300指數漲跌幅之間的關系，他發現兩者之間不存在明顯的相關性。他認為，股市上漲促進消費的觀點可能源于觀察樣本的局限性，而消費升級的持續更多依賴于房地產市場的繁榮。
他還探討了A股市場對收入再分配的影響。盡管A股市場的股息率在全球處于中上游水平，但大部分個人投資者仍然抱怨虧損。這主要歸因于A股整體估值的不斷下移和個人投資者的頻繁交易。實證研究表明，在股市泡沫和崩盤期間，財富水平不同的個人投資者之間的財富再分配現象顯著，只有少數高凈值投資者能夠賺取價差收入。
因此，李迅雷認為，期望股市上漲來增加廣大投資大眾的財產性收入并促進消費是不現實的。股市作為經濟的晴雨表，其走強依賴于經濟的整體表現。促進消費的根本在于提高中低收入階層的收入水平，這需要長期增加財政在民生領域的支出和推動財稅體制改革。
