在投資領域，凈資產收益率（ROE）向來是衡量企業盈利能力的重要指標，巴菲特就曾多次在致股東信中強調，ROE是其篩選公司的關鍵標準之一。ROE作為凈利潤與凈資產的比值，直觀地反映了一家公司運用股東資金創造利潤的能力。按照巴菲特的觀點，ROE能持續維持在20%以上的企業，往往具備較強的盈利能力和發展潛力。
根據相關統計，在A股市場中，2025年加權平均凈資產收益率最高的五大行業（剔除金融行業）分別為有色金屬、家用電器、美容護理、公用事業和汽車。從近三年的情況來看，高ROE行業的格局相對穩定，有色金屬和消費這兩大賽道始終占據主導地位。值得一提的是，有85家A股公司連續三年ROE超過20%，其中不乏寧德時代、紫金礦業、貴州茅臺、邁瑞醫療等行業龍頭，這些企業憑借出色的盈利能力，在市場中占據著重要地位。
2025年，通信行業成為一匹“黑馬”，以新易盛、中際旭創為代表的一批企業展現出強勁的ROE表現，這背后反映出AI超級產業周期帶來的巨大增長動力。隨著AI基建需求的爆發式增長，通信行業頭部企業抓住機遇，實現了業績的快速提升。
截至4月29日，A股5000余家上市公司2025年年報基本披露完畢。在申萬一級行業分類中，若不剔除金融行業，2025年ROE排名前五的分別是銀行（9.59%）、有色金屬（8.76%）、非銀金融（7.79%）、家用電器（6.81%）和美容護理（6.66%）；剔除金融行業后，公用事業（6.06%）和汽車（5.82%）躋身前五。這些行業的股東獲得了較為豐厚的資本回報。
觀察近三年行業ROE趨勢可以發現，在實體經濟領域，有色金屬和消費類行業的ROE持續領先。2025年，有色金屬行業ROE迎來反彈，消費行業ROE雖略有下降，但仍保持在較高水平。在連續三年ROE為正值的近3400家公司中，以2025年最新表現排名，ROE前十名分別為重慶啤酒（81.68%）、新易盛（72.75%）、東鵬飲料（51.61%）、蘅東光（46.54%）、三瑞智能（44.03%）、中際旭創（43.84%）、亞翔集成（43.55%）、天孚通信（41.91%）、潤澤科技（41.80%）和三生國?。?1.32%）。其中，有5家公司來自通信行業，新易盛和中際旭創作為“追光”（光通信）行情中的明星個股，表現尤為突出。盡管通信行業整體未在行業排名中領先，但頭部企業在AI基建需求的推動下，實現了頂尖的ROE表現。
連續三年ROE超過20%的85家公司，行業分布呈現出獨特的特點，主要集中在電力設備（11家）、機械設備（10家）、汽車（10家）等行業。寧德時代、陽光電源、紫金礦業、貴州茅臺、格力電器、邁瑞醫療等大市值龍頭公司均在其中，它們的賺錢能力與行業地位相得益彰。
然而，并非所有行業都表現出色。2025年，社會服務、房地產、傳媒、建筑裝飾等行業的ROE較為疲軟。開源證券研報分析指出，2026年一季度地產數據延續以價換量趨勢，銷售、開竣工、投資端整體仍面臨壓力，房地產開發企業到位資金同比下降17.3%，房企資金壓力依然突出。
展望2026年，有色金屬、光通信行業有望延續高景氣態勢，消費行業則有望保持穩健。為了進一步提升盈利能力，這三大行業都將目光投向了“升級”。有色金屬行業將通過提升產品附加值來增強競爭力，例如華錫有色董事長張小寧表示，公司將聚焦技術升級與產品高端化，加大深加工技術研發投入，向下游高附加值材料延伸，同時運用技術與信息化手段開展礦山綜合開采，以抵御行業周期波動。
光通信行業在AI驅動下已進入具備可持續性的超級周期，技術迭代成為企業競爭的關鍵。中際旭創在年報中分析，具備深厚研發技術積累、緊跟客戶研發步伐、精準匹配客戶需求的光模塊廠商，將率先受益。2026年，中際旭創計劃加大1.6T、800G等高端產品的交付能力和出貨量，持續增加研發投入，推進高速光模塊產品迭代，保持技術領先。
消費行業ROE有望保持穩健。某券商投資部人士稱，消費類企業商業模式天生具備高ROE特性，典型特征是凈資產分母小、靠高周轉維持。但“高周轉”也是一把雙刃劍，若銷售遇冷，資產周轉率可能大幅下滑，導致ROE波動加劇。在此背景下，消費類企業一方面保持經營韌性，另一方面通過高端化提升盈利能力。消費行業公司2025年年報顯示，高端化成為跨消費品類的共性主題，在白酒、家居家紡、化妝品、酒店、家電等行業表現最為集中。
