人形機器人賽道正經歷激烈洗牌，行業(yè)格局加速重塑。據最新市場數據顯示，截至2025年底，國內人形機器人企業(yè)數量已突破150家，其中超過半數為近兩年新成立的初創(chuàng)企業(yè)或跨界入局者。在技術迭代與資本涌入的雙重推動下，頭部企業(yè)與中小玩家的差距日益顯著，行業(yè)進入"強者恒強"的淘汰賽階段。

港股上市公司優(yōu)必選近日發(fā)布的2025年財報引發(fā)市場關注。報告顯示，公司全年實現營業(yè)收入20.01億元，同比增長53.3%；毛利率提升至37.7%，較上年增加9個百分點。盡管仍錄得7.898億元凈虧損，但虧損幅度較上年收窄28.6%。最引人注目的是其人形機器人業(yè)務表現：全尺寸具身智能產品實現收入8.2億元，同比增長2203.7%，銷量達1079臺，占據全球市場主導地位。按此計算，其工業(yè)級人形機器人平均售價約76萬元/臺。

這家成立于2012年的企業(yè)，其發(fā)展軌跡折射出整個人形機器人行業(yè)的變遷。創(chuàng)始人周劍從自動化設備領域跨界轉型，歷經十年研發(fā)突破伺服舵機等核心技術，逐步構建起覆蓋教育、消費、工業(yè)的多場景產品矩陣。2023年12月，優(yōu)必選頂著"人形機器人第一股"的光環(huán)登陸港股，市值一度突破1300億港元，但隨后經歷股價大幅波動，最低時市值縮水至200億港元附近。

行業(yè)轉折點出現在2024年。隨著特斯拉Optimus原型機發(fā)布引發(fā)的全球關注，以及宇樹科技等新興企業(yè)的技術突破，資本重新涌入這個賽道。優(yōu)必選抓住機遇，將研發(fā)重心轉向工業(yè)場景應用，其Walker S系列機器人已在汽車制造、半導體生產等領域實現規(guī)?；渴?，承擔搬運、質檢等標準化作業(yè)。財報顯示，工業(yè)場景應用貢獻了人形機器人業(yè)務超過60%的收入。

從收入結構分析，優(yōu)必選呈現明顯的"單核驅動"特征。全尺寸人形機器人業(yè)務占比達41%，成為絕對核心；而其他智能機器人產品及解決方案收入同比下降12%，智能硬件設備收入僅微增1.3%。這種業(yè)務結構既展現了其在前沿領域的領先優(yōu)勢，也暴露出過度依賴單一賽道的潛在風險。地域分布方面，內地市場貢獻了76%的收入，海外業(yè)務仍處于培育階段。

研發(fā)端持續(xù)的高投入是支撐其技術領先的關鍵。2025年優(yōu)必選研發(fā)投入達5.1億元，占營收比例25.4%，遠高于行業(yè)平均水平。截至年末，公司持有貨幣資金49.2億元，為后續(xù)技術攻關和產能擴張?zhí)峁┝顺渥銖椝?。管理層在業(yè)績說明會上透露，2026年將重點突破多模態(tài)交互、自主決策等核心技術，目標將毛利率提升至40%-43%區(qū)間。

市場分析機構指出，優(yōu)必選當前的高增長部分源于低基數效應，其人形機器人業(yè)務毛利率雖達54.6%，但整體盈利水平仍需觀察。隨著行業(yè)進入業(yè)績兌現期，資本市場對企業(yè)的考核標準正從技術概念轉向商業(yè)化能力?；ㄆ煦y行研報認為，優(yōu)必選在人形機器人領域的先發(fā)優(yōu)勢明顯，但2026年面臨保持增速與提升盈利的雙重挑戰(zhàn)，特別是在港股市場對虧損企業(yè)的容忍度持續(xù)降低的背景下。

據IDC統(tǒng)計，2025年全球人形機器人出貨量達1.8萬臺，市場規(guī)模約4.4億美元，其中優(yōu)必選是唯一實現千臺級交付的企業(yè)。但這個快速增長的市場仍處早期階段，技術路線、應用場景、商業(yè)模式等關鍵要素尚未定型。對于參賽者而言，如何在技術創(chuàng)新與商業(yè)落地之間找到平衡點，將成為決定生死存亡的核心命題。