A股市場(chǎng)近期展現(xiàn)出強(qiáng)勁活力，兩融業(yè)務(wù)成為重要風(fēng)向標(biāo)。2026年1月，兩融新開戶數(shù)達(dá)到19.05萬(wàn)戶，較上月環(huán)比增長(zhǎng)29.5%，同比增幅高達(dá)157%，這一數(shù)據(jù)不僅刷新了近一年來(lái)的次高紀(jì)錄，更在歷史單月開戶排名中位列第13位。市場(chǎng)分析指出，兩融開戶的顯著回升，直接反映了投資者參與熱情的提升與交易活躍度的增強(qiáng)。

從存量規(guī)模來(lái)看，兩融市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)更為明顯。數(shù)據(jù)顯示，2025年1月期末賬戶數(shù)為1441.81萬(wàn)戶，至12月已增至1564.02萬(wàn)戶，2026年1月進(jìn)一步突破1580萬(wàn)戶。這一增長(zhǎng)軌跡與2025年全年表現(xiàn)形成呼應(yīng)——當(dāng)年9月以20.54萬(wàn)戶創(chuàng)下單月開戶新高，8月、3月、11月、12月均突破14萬(wàn)戶，為市場(chǎng)積累了大量潛在參與者。

業(yè)務(wù)規(guī)模的高速增長(zhǎng)成為券商業(yè)績(jī)的重要支撐。2024年末A股融資余額為1.84萬(wàn)億元，2025年末飆升至2.52萬(wàn)億元，全年增幅達(dá)36.14%。僅2026年1月，融資余額就增長(zhǎng)6.91%，顯示出資金持續(xù)流入的強(qiáng)勁勢(shì)頭。不同規(guī)模券商均從中受益：華北某頭部券商2025年兩融規(guī)模增長(zhǎng)近四成，華東另一頭部券商增幅超30%，中型券商中也不乏增長(zhǎng)35%的案例。但分化同樣顯著，部分小型券商在頭部券商價(jià)格戰(zhàn)擠壓下，增幅僅兩成左右，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

收入端的增長(zhǎng)預(yù)期更為樂(lè)觀。多家券商非銀團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，2025年兩融業(yè)務(wù)凈收入將實(shí)現(xiàn)顯著提升。國(guó)泰海通團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，市場(chǎng)交投活躍將推動(dòng)券商利息凈收入同比增長(zhǎng)57%；方正證券團(tuán)隊(duì)則給出41%的增幅預(yù)期。這一判斷與中證協(xié)數(shù)據(jù)形成印證：2024年券商利息凈收入達(dá)501.19億元，2025年上半年進(jìn)一步增至262.38億元，同比增幅23.68%。隨著下半年融資余額快速增長(zhǎng)，全年收入增長(zhǎng)值得期待。

然而，價(jià)格戰(zhàn)隱憂正逐步顯現(xiàn)。為爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，部分頭部券商將兩融利率壓低至2%左右，這一水平僅能覆蓋資金成本，甚至導(dǎo)致部分機(jī)構(gòu)陷入"增量不增收"的困境。業(yè)內(nèi)人士透露，某些券商2025年兩融利息收入增幅不足兩成，遠(yuǎn)低于規(guī)模增長(zhǎng)速度。中小券商在低價(jià)策略下客戶流失嚴(yán)重，而頭部券商雖實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，但盈利水平下降、增收不增利的問(wèn)題日益突出。這場(chǎng)由頭部機(jī)構(gòu)發(fā)起的價(jià)格戰(zhàn)，正在重塑兩融業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)格局。