智能鎖行業(yè)迎來新動(dòng)態(tài)，鹿客科技近日正式向港交所遞交招股書，開啟沖刺港股上市的征程。作為小米生態(tài)鏈中的一員，鹿客科技自2014年創(chuàng)立以來，憑借小米的背書與資源支持，迅速在智能鎖領(lǐng)域占據(jù)一席之地。然而，招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，這家曾風(fēng)光無限的企業(yè)，正面臨營(yíng)收增長(zhǎng)乏力、凈利潤(rùn)波動(dòng)劇烈等多重挑戰(zhàn)。

招股書顯示，鹿客科技2023年、2024年?duì)I收分別為10.15億元、10.86億元，同比增長(zhǎng)僅約7%，增速明顯放緩。2025年前9個(gè)月，公司營(yíng)收為7.74億元，較上年同期增長(zhǎng)11.5%，但毛利率卻從35.2%降至31.2%，期內(nèi)利潤(rùn)為3198萬元，利潤(rùn)率僅為4.1%。更令人擔(dān)憂的是，代表公司品牌力與核心競(jìng)爭(zhēng)力的兩大業(yè)務(wù)板塊——自有品牌消費(fèi)品與自有品牌商業(yè)解決方案，均出現(xiàn)明顯萎縮。2025年前9個(gè)月，自有品牌消費(fèi)品收入為1.59億元，占比20.5%，較2024年同期的1.93億元下滑顯著；自有品牌商業(yè)解決方案收入為1.21億元，占比15.7%，幾乎與去年同期持平，增長(zhǎng)停滯。

在收入結(jié)構(gòu)上，ODM業(yè)務(wù)成為鹿客科技的主要支撐。2025年前9個(gè)月，ODM業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入4.76億元，占總收入的61.6%，較上年同期的3.5億元增長(zhǎng)顯著。然而，過度依賴ODM業(yè)務(wù)也暴露出公司品牌力不足的問題。陳彬曾坦言：“鹿客的產(chǎn)品沒有差異化，用戶不知道為什么選你，選你不如選小米。”這一困境在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下愈發(fā)凸顯。2024年，鹿客科技在中國(guó)內(nèi)地的智能鎖出貨量位列第三，市場(chǎng)占有率為5.8%，而排名第一的企業(yè)出貨量達(dá)150萬套，市場(chǎng)占有率為7.3%，差距進(jìn)一步拉大。

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，鹿客科技仍擁有強(qiáng)大的投資背景。百度、小米、順為資本等知名機(jī)構(gòu)均為其股東，其中百度一共持股18.43%，為公司最大機(jī)構(gòu)股東。然而，強(qiáng)大的資本支持并未能幫助鹿客科技保住行業(yè)領(lǐng)先地位。隨著智能門鎖行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，鹿客科技的市場(chǎng)份額逐漸被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蠶食。陳彬曾表示，2021年底他決定重返公司業(yè)務(wù)一線，重振自有品牌，但這一決策也引發(fā)了部分合伙人的離開。

在財(cái)務(wù)壓力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的雙重夾擊下，鹿客科技管理層選擇主動(dòng)降薪以“共克時(shí)艱”。招股書顯示，2023年與2024年，公司支付給董事的薪酬總額分別為1030萬元和1640萬元，而2025年前9個(gè)月這一數(shù)字驟降至240萬元。若趨勢(shì)持續(xù)，2025年全年董事薪酬將較2024年大幅收縮。公司預(yù)估截至2026年12月31日止年度，應(yīng)支付給董事的薪酬及實(shí)物福利總額合計(jì)約為570萬元，僅為2024年的三成左右。這一操作在港股IPO市場(chǎng)中實(shí)屬罕見，凸顯了公司高層對(duì)于優(yōu)化財(cái)務(wù)指標(biāo)與落實(shí)長(zhǎng)期戰(zhàn)略的決心。

然而，主動(dòng)降薪也帶來潛在風(fēng)險(xiǎn)。招股書坦言，公司業(yè)務(wù)高度依賴高級(jí)管理層及其他主要人員的持續(xù)努力，若核心團(tuán)隊(duì)離職，可能影響業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的落實(shí)與人才缺口的彌補(bǔ)。截至2025年9月30日，鹿客科技非流動(dòng)負(fù)債達(dá)8287萬元，而公司持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為6673萬元，現(xiàn)金流壓力不容忽視。與此同時(shí)，消費(fèi)者投訴平臺(tái)上針對(duì)鹿客的投訴已累計(jì)近1000條，投訴焦點(diǎn)集中于產(chǎn)品質(zhì)量與售后服務(wù)，進(jìn)一步暴露了公司在消費(fèi)體驗(yàn)環(huán)節(jié)的短板。