在商業(yè)領(lǐng)域，丹納赫憑借其獨(dú)特的DBS商業(yè)系統(tǒng)，40年間完成了超過600次并購整合，年均回報率高達(dá)22%，市值從數(shù)億美元躍升至近2000億美元，成為全球并購領(lǐng)域的標(biāo)桿。丹納赫的成功不僅在于其并購策略，更在于其“內(nèi)生+外延”的雙輪驅(qū)動模式，結(jié)合“技術(shù)+文化+管理”的系統(tǒng)輸出，實現(xiàn)了“做大、做強(qiáng)、做優(yōu)”的經(jīng)典三部曲。這種模式已被美的、復(fù)星、藥明康德等企業(yè)借鑒，用于構(gòu)建可復(fù)制的管理能力，推動業(yè)務(wù)跨越式發(fā)展。

與制造業(yè)相比，美業(yè)是一個更為零散且高度依賴人的行業(yè)。2021年，中國美業(yè)CR5（前五名企業(yè)市場份額總和）僅為0.7%，行業(yè)集中度極低。在這樣的背景下，能夠?qū)ⅰ敖?jīng)驗”轉(zhuǎn)化為“系統(tǒng)”的企業(yè)可謂鳳毛麟角。然而，美麗田園卻在這一領(lǐng)域脫穎而出，通過構(gòu)建一套可復(fù)制的商業(yè)系統(tǒng)，實現(xiàn)了業(yè)績的快速增長。

美麗田園副董事長兼首席執(zhí)行官連松泳在接受專訪時表示：“我們正在將‘常識’升維為‘體系’，將‘體系’固化為‘基因’?！边@一理念在美麗田園2025年的財報中得到了充分體現(xiàn)。財報顯示，美麗田園總收入達(dá)30億元，同比增長16.7%；毛利率提升至49.1%，同比提高2.8個百分點(diǎn)；經(jīng)調(diào)整凈利潤3.8億元，同比大增41.0%。這一成績的取得，得益于其“美麗田園商業(yè)系統(tǒng)”的構(gòu)建與運(yùn)行。

美麗田園的業(yè)績彈性釋放，首先體現(xiàn)在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化上。2025年，美容和保健服務(wù)作為基石業(yè)務(wù)，實現(xiàn)收入16.6億元，同比增長14.9%，毛利率提升至41.9%。消費(fèi)醫(yī)療板塊表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，整體收入達(dá)13.4億元，同比增長18.9%，占集團(tuán)收入比例達(dá)44.8%。其中，醫(yī)美業(yè)務(wù)秀可兒毛利率高達(dá)55.9%，亞健康醫(yī)療業(yè)務(wù)研源醫(yī)療毛利率更是達(dá)到64.3%。高毛利業(yè)務(wù)的占比提升，拉高了整體毛利率，體現(xiàn)了客戶價值成長系統(tǒng)的成效。

規(guī)模效應(yīng)的釋放也是美麗田園業(yè)績增長的重要驅(qū)動力。截至2025年底，公司門店總數(shù)達(dá)550家，隨著思妍麗于2026年1月正式并表，門店總數(shù)將突破700家。規(guī)模擴(kuò)張帶來了成本端的優(yōu)化，銷售費(fèi)用率由18.0%壓降至17.2%，人均產(chǎn)出在數(shù)智化賦能下持續(xù)提升。這得益于強(qiáng)平臺+多品牌系統(tǒng)的支撐，供應(yīng)鏈、數(shù)字化、人力等平臺能力，讓多品牌協(xié)同成為可能，實現(xiàn)了“1+1>2”的規(guī)模效應(yīng)。

并購整合提效同樣為美麗田園的業(yè)績增長貢獻(xiàn)了重要力量。2024年下半年，公司完成了對國內(nèi)美容行業(yè)市占率第二名的品牌奈瑞兒的收購。收購后，奈瑞兒單店收入從575萬元提升至810萬元，經(jīng)調(diào)凈利率從6.5%大幅提升至10.5%，驗證了集團(tuán)“投后整合+平臺賦能”的能力。這一成果正是并購價值成長系統(tǒng)的體現(xiàn)，從投資到整合到價值釋放，形成了可復(fù)制的賦能機(jī)制。

美麗田園商業(yè)系統(tǒng)的核心由四大板塊構(gòu)成。第一套能力是客戶價值成長系統(tǒng)。美麗田園依托品牌影響力、數(shù)字營銷能力和高端商業(yè)布局，帶動獲客能力持續(xù)提升。私域端，公司通過精細(xì)化運(yùn)營，建立了200多個客戶標(biāo)簽和8級客戶分層模型，精準(zhǔn)洞察客群需求與消費(fèi)習(xí)慣。2025年，私域貢獻(xiàn)了45%的新會員，帶動集團(tuán)獲客成本持續(xù)下降。這套系統(tǒng)構(gòu)建了覆蓋推廣、獲客、轉(zhuǎn)化、會員留存、價值提升、復(fù)購、裂變的全鏈路精細(xì)化運(yùn)營閉環(huán)，實現(xiàn)了客戶長生命周期、高留存的核心優(yōu)勢。

第二套能力是強(qiáng)平臺+多品牌系統(tǒng)。美麗田園從5年前開始打造平臺能力，統(tǒng)籌供應(yīng)鏈、數(shù)字化、CRM、HR等多重功能，為前臺輸出強(qiáng)大的支持力。供應(yīng)鏈方面，公司能夠支撐國內(nèi)外雙向采購，覆蓋不同業(yè)務(wù)的幾千個SKU，倉儲物流網(wǎng)絡(luò)觸達(dá)100多個城市，每年處理近6萬個訂單。HR組織平臺則通過戰(zhàn)略績效系統(tǒng)、干部管理機(jī)制、雙通道晉升體系，讓各品牌在保持靈活性的同時，快速復(fù)用成熟經(jīng)驗。這種“平臺+多品牌事業(yè)部的協(xié)同組織架構(gòu)”，讓被并購的品牌能夠?qū)崿F(xiàn)“即插即用”，快速融入集團(tuán)體系，大幅縮短整合周期。

第三套能力是并購價值成長系統(tǒng)。美麗田園打造了覆蓋投資、整合、成長全周期的并購價值成長體系，形成了獨(dú)特的數(shù)據(jù)庫、自研的美業(yè)投資專用信息系統(tǒng)、完善的投前風(fēng)控機(jī)制、成熟的投中整合流程和深度的投后賦能能力。這一方法論在實踐中得到了驗證，對奈瑞兒的整合堪稱典型樣本。2025年11月，公司又以12.5億元收購了行業(yè)第三大品牌思妍麗，并于2026年1月正式并表。連松泳表示，公司將復(fù)制奈瑞兒的成功經(jīng)驗，發(fā)揮模式優(yōu)勢和平臺能力，為集團(tuán)業(yè)績增長注入全新動能。

如果說前三套系統(tǒng)是美麗田園的“骨架”，那么數(shù)智化與AI系統(tǒng)就是貫穿始終的“神經(jīng)中樞”。過去10年，美麗田園累計投入超5億元，組建超100人的IT團(tuán)隊，自研40多個系統(tǒng)，所有系統(tǒng)互聯(lián)互通、協(xié)同運(yùn)轉(zhuǎn)，真正實現(xiàn)了“可復(fù)制、可迭代、可延展”。在亞健康醫(yī)療板塊，公司通過自研AI模型，深度融合精準(zhǔn)檢測數(shù)據(jù)、專家診療路徑與臨床案例，實現(xiàn)“千人千面”的個性化診療方案與7x24小時全天候服務(wù)。在并購整合中，公司專門開發(fā)了“X系統(tǒng)”的投資過渡系統(tǒng)，用于并購品牌的數(shù)據(jù)清洗和過渡期管理，形成一個“數(shù)據(jù)反饋-模型迭代”的閉環(huán)。

連松泳認(rèn)為，技術(shù)的價值不在于追趕風(fēng)口，而在于解決真實問題。美麗田園選擇擁抱AI，但每一步都踩在痛點(diǎn)上。他表示：“企業(yè)的進(jìn)步，從來都是隨著問題的提出而進(jìn)步的。”美麗田園用系統(tǒng)對抗不確定性，讓人的專業(yè)能力被更好地釋放，而非被替代。這種清醒的認(rèn)識，讓美麗田園在AI浪潮中保持了冷靜與理性。

2025年，美麗田園的凈利潤大增41%，利潤率擴(kuò)張邏輯已被驗證。東方證券根據(jù)可比公司估值給予2026年平均PE為15倍，目標(biāo)價31.21元港幣，估值具備吸引力。公司亦宣布，2025年將歸母凈利潤的50%用于分紅，派發(fā)每股0.72港元，同比增長38.5%，用真金白銀積極回饋股東。業(yè)績與分紅，是系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)最直觀的檢驗。

中期來看，美麗田園的商業(yè)系統(tǒng)輸出能力已經(jīng)形成，可復(fù)制的系統(tǒng)為未來持續(xù)外延擴(kuò)張?zhí)峁┝丝赡堋＿B松泳在業(yè)績會上擘畫了中期目標(biāo)：“我們要在中國20大經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢城市實現(xiàn)千店覆蓋，推動更多城市躋身1億元俱樂部?！碑?dāng)系統(tǒng)能力足以支撐規(guī)?；瘡?fù)制，規(guī)模的擴(kuò)張就不再是簡單的門店疊加，而是價值創(chuàng)造的幾何級增長。

從家電跨界到機(jī)器人、AI智能體，美的借鑒丹納赫模式沉淀出MBS精益管理體系，十年間市值翻十倍，目前市值已接近6000億人民幣。而首次攜商業(yè)系統(tǒng)亮相的美麗田園，無論是“內(nèi)生+外延”的發(fā)展戰(zhàn)略，還是“雙美+雙保健”的商業(yè)模式，亦或是占比不斷提高的更高毛利的消費(fèi)醫(yī)療板塊，都在默默學(xué)習(xí)借鑒著丹納赫DBS系統(tǒng)。這家美業(yè)“丹納赫”，正在逐步構(gòu)建自己可復(fù)制的“賦能式”增長模式的路上，破浪前行，穿越周期。