在3月27日召開的年度業(yè)績會上，龍湖集團（00960.HK）披露了2025年財務(wù)數(shù)據(jù)：全年實現(xiàn)營業(yè)收入973.1億元，同比下降23.7%；公司擁有人應(yīng)占溢利10.2億元，剔除投資物業(yè)及金融工具公允值變動影響后，核心虧損達17.0億元。這是該企業(yè)自上市以來首次出現(xiàn)核心業(yè)務(wù)虧損，管理層將主要原因歸結(jié)為地產(chǎn)開發(fā)市場量價齊跌導(dǎo)致的毛利率承壓，并指出這一壓力將在2025-2026年結(jié)算周期集中顯現(xiàn)。

自2021年下半年行業(yè)進入深度調(diào)整期以來，房企盈利能力持續(xù)走弱。克而瑞數(shù)據(jù)顯示，典型上市房企毛利潤自2021年起連續(xù)下滑，2022年后凈利潤出現(xiàn)大幅虧損。龍湖的地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)首當(dāng)其沖：2025年合約銷售金額631.6億元，其中90%來自一二線城市，銷售單價12179元/平方米；分部收入705.4億元，但溢利虧損81.4億元，較2024年13.2億元的盈利出現(xiàn)斷崖式下滑。

面對市場壓力，龍湖調(diào)整了開發(fā)策略。2025年新增收購?fù)恋貎H7宗，總建筑面積37.7萬平方米，權(quán)益面積26.5萬平方米；截至年末土地儲備2235萬平方米，權(quán)益面積1732萬平方米。已售未結(jié)算合同銷售額達991億元，對應(yīng)面積806萬平方米。管理層表示，今年將聚焦存貨去化、存量土儲激活及少量優(yōu)質(zhì)增量投資。

與開發(fā)業(yè)務(wù)形成鮮明對比的是，運營及服務(wù)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長。2025年運營業(yè)務(wù)（含租金和物業(yè)增值）收入141.86億元，溢利88.4億元；服務(wù)業(yè)務(wù)（物業(yè)管理和代建）收入171.5億元，溢利48.9億元。商業(yè)運營方面，全年新增13座商場（5座為輕資產(chǎn)），累計運營99座商場，出租率保持97%，租金收入112.1億元，同比增長4%；2026年計劃再開9座。物業(yè)服務(wù)板塊，龍湖智創(chuàng)生活收入112.3億元，在管面積3.6億平方米。

債務(wù)管理方面，龍湖在2025年完成135億元境內(nèi)債券和92億港幣境外銀團兌付，2026年剩余到期債務(wù)約61億元，2027年約62億元。截至年末，有息負債降至1528億元，較年初減少235億元；平均借貸年期從10.27年延長至12年以上，融資成本由4.00%降至3.51%。這一系列操作顯著優(yōu)化了債務(wù)結(jié)構(gòu)，為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提供了財務(wù)支撐。