在近期舉辦的2025上證多層次資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展大會(huì)上，深圳華安合鑫私募證券基金管理有限公司董事長(zhǎng)袁巍就AI產(chǎn)業(yè)投資發(fā)表了深度見(jiàn)解。他指出，盡管AI產(chǎn)業(yè)當(dāng)前呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但相關(guān)投資需保持戰(zhàn)略定力，既要捕捉產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，也要直面估值體系重構(gòu)的復(fù)雜挑戰(zhàn)。

袁巍通過(guò)對(duì)比移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展軌跡，將AI產(chǎn)業(yè)投資劃分為三個(gè)階段：當(dāng)前仍處于硬件驅(qū)動(dòng)的初級(jí)階段，類(lèi)似智能手機(jī)普及初期的硬件投資窗口；第二階段將迎來(lái)應(yīng)用層爆發(fā)，如同手游行業(yè)崛起帶來(lái)的投資機(jī)遇；最終將形成全產(chǎn)業(yè)滲透的"AI+"生態(tài)，如同"互聯(lián)網(wǎng)+"改造傳統(tǒng)行業(yè)的深度變革。他特別強(qiáng)調(diào)，后兩個(gè)階段的投資價(jià)值尚未充分釋放，值得長(zhǎng)期跟蹤布局。

針對(duì)二級(jí)市場(chǎng)估值難題，袁巍剖析了傳統(tǒng)框架的失效邏輯。他指出，AI時(shí)代顛覆了傳統(tǒng)企業(yè)的成長(zhǎng)規(guī)律，頭部企業(yè)通過(guò)技術(shù)壟斷形成持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，中小企業(yè)突破難度顯著加大。這種"贏家通吃"的格局，使得基于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)估值模型失去效力。更關(guān)鍵的是，AI企業(yè)的核心價(jià)值體現(xiàn)在用戶(hù)數(shù)據(jù)、算法專(zhuān)利等無(wú)形資產(chǎn)，這些"表外資產(chǎn)"難以通過(guò)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)量化，迫使估值體系向用戶(hù)增長(zhǎng)、技術(shù)壁壘等新維度遷移。

在應(yīng)對(duì)策略上，袁巍建議借鑒成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。他提到，美國(guó)資本市場(chǎng)已形成針對(duì)AI企業(yè)的估值范式，通過(guò)構(gòu)建包含用戶(hù)活躍度、技術(shù)迭代速度等非財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)估體系，更精準(zhǔn)捕捉企業(yè)真實(shí)價(jià)值。這種創(chuàng)新方法論值得國(guó)內(nèi)投資者參考，但需結(jié)合本土市場(chǎng)特征進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整，尤其要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，避免概念炒作帶來(lái)的估值泡沫。

對(duì)于投資實(shí)踐，袁巍給出具體建議：既要關(guān)注硬件廠商的技術(shù)迭代能力，也要挖掘應(yīng)用層企業(yè)的場(chǎng)景落地潛力；既要警惕短期估值過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)，也要敢于在產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)前布局。他特別提醒，部分AI概念股上市初期已透支未來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期，投資者需要穿透財(cái)務(wù)表象，重點(diǎn)考察企業(yè)通過(guò)AI實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的實(shí)際成效，這種判斷需要跨越周期的視野和產(chǎn)業(yè)洞察力。