伯克希爾·哈撒韋公司于近日正式公布2024年度財(cái)務(wù)報(bào)告，同時(shí)發(fā)布沃倫·巴菲特親筆撰寫的年度股東信。這封長(zhǎng)達(dá)萬(wàn)字的信函延續(xù)了巴菲特坦誠(chéng)務(wù)實(shí)的風(fēng)格，既坦言投資決策中的失誤，也分享了企業(yè)運(yùn)營(yíng)的成功經(jīng)驗(yàn)，更對(duì)未來(lái)接班人提出明確期許。

在溝通原則部分，巴菲特強(qiáng)調(diào)管理層始終秉持"換位思考"理念："如果我是被動(dòng)投資者，最希望了解哪些信息？"這種理念貫穿于年報(bào)編制全過(guò)程，既包含法定披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，更著重闡釋投資標(biāo)的本質(zhì)與長(zhǎng)期價(jià)值。他特別引用湯姆·墨菲的黃金法則，要求對(duì)子公司評(píng)價(jià)做到"褒揚(yáng)具體、批評(píng)分類"，避免簡(jiǎn)單化的價(jià)值判斷。

信中披露2024年運(yùn)營(yíng)企業(yè)盈利出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，189家子公司中有53%報(bào)告利潤(rùn)下滑，但整體營(yíng)業(yè)利潤(rùn)仍達(dá)474億美元。這主要得益于三大支柱：國(guó)債收益率上行推動(dòng)投資收益增長(zhǎng)，蓋可保險(xiǎn)改革成效顯現(xiàn)，以及鐵路公用事業(yè)盈利改善。特別引人注目的是，公司全年支付所得稅268億美元，占全美企業(yè)納稅總額的5%，創(chuàng)下美國(guó)企業(yè)納稅紀(jì)錄。巴菲特指出，這得益于股東六十年來(lái)堅(jiān)持再投資策略，僅在1967年發(fā)放過(guò)10萬(wàn)美元象征性股息。

在反思投資失誤時(shí)，巴菲特展現(xiàn)出罕見的坦誠(chéng)。他承認(rèn)在評(píng)估企業(yè)前景時(shí)犯過(guò)資本配置錯(cuò)誤，在人事決策中也遭遇過(guò)忠誠(chéng)度考驗(yàn)。數(shù)據(jù)顯示，2019-2023年間他在股東信中16次使用"錯(cuò)誤"或"失誤"表述，而同期多數(shù)大型企業(yè)避諱此類詞匯。這位94歲的投資大師特別提醒："延遲糾錯(cuò)比錯(cuò)誤本身更危險(xiǎn)，就像查理·芒格說(shuō)的，不要養(yǎng)成'吮拇指'的拖延習(xí)慣。"

對(duì)于接班人問(wèn)題，巴菲特明確表示格雷格·阿貝爾已做好接任準(zhǔn)備。他特別講述收購(gòu)森林河公司的經(jīng)典案例：創(chuàng)始人皮特·利格爾僅要求10萬(wàn)美元年薪加利潤(rùn)分成，這種務(wù)實(shí)態(tài)度造就了長(zhǎng)達(dá)19年的成功合作。巴菲特借此強(qiáng)調(diào)，伯克希爾選才不重學(xué)歷背景，比爾·蓋茨輟學(xué)創(chuàng)業(yè)和零售天才本·羅森納僅讀到小學(xué)六年級(jí)的案例，印證了商業(yè)天賦更多源于先天特質(zhì)。

在資產(chǎn)配置方面，公司保持"雙輪驅(qū)動(dòng)"模式：控股企業(yè)涵蓋189家子公司，參股組合包括蘋果、美國(guó)運(yùn)通等藍(lán)籌股。盡管可交易證券市值從3540億美元降至2720億美元，但未上市控股股權(quán)價(jià)值持續(xù)攀升。巴菲特重申："無(wú)論控股還是參股，伯克希爾永遠(yuǎn)不會(huì)因持有現(xiàn)金等價(jià)物而放棄優(yōu)質(zhì)企業(yè)所有權(quán)。"這種策略使公司浮存金規(guī)模達(dá)1710億美元，過(guò)去二十年承保業(yè)務(wù)累計(jì)產(chǎn)生320億美元稅后利潤(rùn)。

日本投資成為年報(bào)亮點(diǎn)之一。自2019年首次建倉(cāng)五家日本商社以來(lái)，伯克希爾持續(xù)增持至235億美元市值。這些企業(yè)與伯克希爾經(jīng)營(yíng)理念高度契合，資本配置審慎，管理層薪酬合理。特別值得關(guān)注的是日元平衡策略：預(yù)計(jì)2025年股息收入8.12億美元，而日元債務(wù)利息支出僅1.35億美元，形成穩(wěn)定收益差。巴菲特明確表示，這種跨境投資模式將持續(xù)深化。

對(duì)于即將到來(lái)的股東大會(huì)，巴菲特透露日程安排將延續(xù)傳統(tǒng)，但特別推薦新書《伯克希爾·哈撒韋60年》。這本由前年會(huì)負(fù)責(zé)人卡麗·索娃編寫的紀(jì)念冊(cè)，收錄了查理·芒格的珍貴照片和未公開軼事。在輕松幽默的筆觸中，巴菲特還不忘調(diào)侃91歲的妹妹貝蒂，稱其拐杖具有"防騷擾"的特殊功能，引發(fā)讀者會(huì)心一笑。