蔚來汽車在最新發(fā)布的2025年三季度財報中展現(xiàn)出顯著的經(jīng)營改善跡象，營收規(guī)模與盈利能力同步提升，虧損幅度持續(xù)收窄。數(shù)據(jù)顯示，公司當季實現(xiàn)收入217.9億元，同比增長16.7%；綜合毛利率攀升至13.9%，其中整車毛利率達14.7%，創(chuàng)下近三年新高。這一成績得益于高毛利車型的強勁表現(xiàn)及成本管控措施的持續(xù)生效。

在交付量方面，蔚來三季度共交付新車87071臺，同比增長40.8%，環(huán)比增長20.8%。以汽車銷售收入192億元計算，單車收入約為22.05萬元。盡管交付規(guī)模顯著增長，公司仍面臨盈利壓力，當季凈虧損34.805億元，但同比收窄31.2%，環(huán)比收窄30.3%。調(diào)整后凈虧損（非公認會計準則）為27.351億元，同比下降38%，環(huán)比下降33.7%。研發(fā)費用同比下降28%至23.906億元，主要源于組織優(yōu)化帶來的成本精簡及開發(fā)周期性調(diào)整。

公司創(chuàng)始人李斌在業(yè)績電話會上重申，對四季度實現(xiàn)盈利充滿信心，核心支撐來自高毛利車型的放量。他透露，全新ES8訂單量持續(xù)攀升，庫存訂單充足，盡管樂道汽車受置換補貼退坡影響，但對整體毛利總額的影響仍在可控范圍內(nèi)。蔚來將四季度整車毛利率目標設(shè)定在18%左右，其中全新ES8的毛利率預計超過20%，大車銷量占比將維持高位。

對于交付指引，蔚來將四季度目標調(diào)整為12萬至12.5萬輛，較此前15萬輛的目標有所下調(diào)。李斌解釋稱，今年車市季節(jié)性翹尾效應減弱，部分暢銷車型受到影響，但基于現(xiàn)有產(chǎn)品布局，公司仍相信明年單月銷量有望突破5萬輛。2026年，隨著供應鏈降本及費用控制持續(xù)優(yōu)化，綜合毛利率有望達到20%。銷售、一般及管理費用占總收入比例將從三季度的12%降至10%，研發(fā)費用將穩(wěn)定在每季度20億元左右。

在市場策略上，蔚來繼續(xù)聚焦高端純電領(lǐng)域，瞄準滲透率持續(xù)提升的細分市場。數(shù)據(jù)顯示，2025年10月純電大三排SUV銷量達39921臺，連續(xù)兩個月超越插混、燃油及增程車型。公司計劃明年推出三款大車，通過高毛利車型擴大規(guī)模效應，攤薄固定成本。同時，蔚來正加速全球化布局，已與十幾個國家和地區(qū)確定合作伙伴關(guān)系，螢火蟲品牌將通過本地合作伙伴進入歐洲、亞洲、中東及美洲市場，樂道品牌也計劃拓展國際業(yè)務。

行業(yè)分析指出，蔚來當前面臨的核心挑戰(zhàn)在于平衡銷量、產(chǎn)能與戰(zhàn)略規(guī)劃。短期來看，若高毛利車型交付占比大幅提升，四季度盈利目標具備可行性；長期發(fā)展則需完善產(chǎn)品矩陣，確保高端車型產(chǎn)能穩(wěn)定，并優(yōu)化現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)。當前367億元的現(xiàn)金儲備及正向經(jīng)營性現(xiàn)金流為戰(zhàn)略調(diào)整提供緩沖，但需加快換電服務等增值業(yè)務的盈利轉(zhuǎn)化，構(gòu)建“整車+服務”的雙收入模式。