名創(chuàng)優(yōu)品集團(tuán)（09896.HK）近日公布最新季度財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示公司單季收入首次突破50億元大關(guān)，達(dá)到58億元，同比增長(zhǎng)28.2%，超出此前25%至28%的業(yè)績(jī)指引上限。其中，主品牌名創(chuàng)優(yōu)品貢獻(xiàn)營(yíng)收52.2億元，同比增長(zhǎng)22.9%；旗下潮玩品牌TOP TOY表現(xiàn)亮眼，營(yíng)收達(dá)5.75億元，同比激增111.4%，創(chuàng)下單季度歷史新高。盡管營(yíng)收實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，但歸母凈利潤(rùn)同比下滑約31%，反映出海外擴(kuò)張帶來(lái)的成本壓力。
海外市場(chǎng)成為名創(chuàng)優(yōu)品收入增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。財(cái)報(bào)顯示，主品牌海外收入占比達(dá)44.3%，中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)19.3%，海外市場(chǎng)則增長(zhǎng)27.7%。截至2025年9月30日，集團(tuán)全球門(mén)店總數(shù)達(dá)8138家，同比凈增718家，其中海外門(mén)店占比超四成，達(dá)到3424家，同比凈增488家。公司管理層透露，過(guò)去12個(gè)月內(nèi)，75.7%的新增門(mén)店位于海外，直營(yíng)店數(shù)量已突破700家。
成本攀升導(dǎo)致利潤(rùn)承壓。第三季度銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支同比增長(zhǎng)43.5%至14.3億元，主要源于直營(yíng)店租金及折舊攤銷(xiāo)增長(zhǎng)40.7%、推廣費(fèi)用增加43.3%、授權(quán)費(fèi)用提升20.8%以及物流成本上升23.3%。同時(shí)，一般及行政開(kāi)支同比增長(zhǎng)45.6%至3.44億元，主要因業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來(lái)的人員相關(guān)支出增加。公司創(chuàng)始人葉國(guó)富在業(yè)績(jī)電話(huà)會(huì)上坦言，海外擴(kuò)張帶來(lái)的成本上升是凈利潤(rùn)下滑的主要原因，但強(qiáng)調(diào)每一步擴(kuò)張均圍繞長(zhǎng)期可持續(xù)盈利展開(kāi)。
TOP TOY的爆發(fā)式增長(zhǎng)成為財(cái)報(bào)另一大亮點(diǎn)。該潮玩品牌自2020年成立以來(lái)，以“興趣消費(fèi)”為核心，主營(yíng)手辦、3D拼裝模型及搪膠毛絨產(chǎn)品，自研產(chǎn)品收入占比近50%。2025年第三季度，TOP TOY門(mén)店數(shù)量達(dá)307家，同比凈增73家，收入同比增長(zhǎng)111.4%至5.75億元。今年9月，TOP TOY已向港交所遞交招股書(shū)，葉國(guó)富在電話(huà)會(huì)上明確表示，上市旨在加速品牌壯大，名創(chuàng)優(yōu)品股東將直接受益于其高增長(zhǎng)，公司會(huì)及時(shí)披露上市進(jìn)展。
名創(chuàng)優(yōu)品正加速向IP運(yùn)營(yíng)平臺(tái)轉(zhuǎn)型。今年11月，公司啟動(dòng)“IP天才少年計(jì)劃”，以百萬(wàn)至千萬(wàn)年薪招募全球頂尖IP創(chuàng)作人才，強(qiáng)化原創(chuàng)IP孵化能力。同時(shí)，公司調(diào)整門(mén)店戰(zhàn)略，陸續(xù)在倫敦牛津街、紐約時(shí)代廣場(chǎng)等高勢(shì)能商圈開(kāi)設(shè)大型旗艦店（如MINISO LAND），推動(dòng)從性?xún)r(jià)比零售向高附加值IP業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略升級(jí)。葉國(guó)富此前宣布，將在今明兩年對(duì)80%的門(mén)店進(jìn)行“騰籠換鳥(niǎo)”——關(guān)閉后重新開(kāi)業(yè)，以實(shí)現(xiàn)從零售公司向文化創(chuàng)意公司的徹底轉(zhuǎn)變。
IP策略已初步顯現(xiàn)成效。2025年上半年，中國(guó)門(mén)店產(chǎn)品平均售價(jià)從2021財(cái)年的11.5元提升至14.8元，客單價(jià)增至39.2元，整體毛利率達(dá)44.3%。葉國(guó)富指出，大店模式對(duì)同店銷(xiāo)售額恢復(fù)作用顯著，300平方米以上門(mén)店表現(xiàn)優(yōu)于小店，未來(lái)將通過(guò)優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)、精準(zhǔn)配貨、拓展IP合作矩陣等方式進(jìn)一步提升單店效益。然而，如何平衡加盟商利益，仍是轉(zhuǎn)型過(guò)程中需解決的關(guān)鍵挑戰(zhàn)。
