阿里巴巴集團(tuán)近日公布了截至2025年9月30日的季度及中期財務(wù)數(shù)據(jù)，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。財報顯示，該季度集團(tuán)總收入達(dá)2477.95億元，同比增長5%，若剔除已剝離業(yè)務(wù)影響，增速提升至15%。然而，經(jīng)營利潤卻同比大幅下降85%至53.65億元，經(jīng)調(diào)整EBITA也減少78%至90.73億元，主要受即時零售業(yè)務(wù)巨額投入拖累。

在財報發(fā)布后的電話會議上，管理層明確了兩大戰(zhàn)略方向：即時零售業(yè)務(wù)將收縮投入，而人工智能基礎(chǔ)設(shè)施將加速布局。集團(tuán)首席財務(wù)官徐宏坦言，本季度是淘寶閃購業(yè)務(wù)投入的峰值期，預(yù)計下一季度投入規(guī)模將顯著縮減。與此同時，首席執(zhí)行官吳泳銘對AI領(lǐng)域表現(xiàn)出強烈信心，甚至暗示此前公布的"三年3800億元"投資計劃可能不足，不排除進(jìn)一步追加投入。

作為集團(tuán)核心業(yè)務(wù)，中國電商板塊仍保持穩(wěn)健增長。該季度營收1325.78億元，同比增長16%，占集團(tuán)總收入比重約54%。國際數(shù)字電商集團(tuán)營收347.99億元，同比增長10%。值得關(guān)注的是，即時零售業(yè)務(wù)（含淘寶閃購和餓了么）收入達(dá)229.06億元，環(huán)比增長54.94%，但整體中國電商集團(tuán)的EBITA從去年同期的443.27億元驟降至104.97億元，主要源于對即時零售、用戶體驗和科技研發(fā)的持續(xù)投入。

現(xiàn)金流數(shù)據(jù)進(jìn)一步印證了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的陣痛。該季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為100.99億元，同比下降68%；自由現(xiàn)金流由去年同期的凈流入137.35億元轉(zhuǎn)為凈流出218.40億元，主要受即時零售投入和云基礎(chǔ)設(shè)施支出增加影響。盡管如此，管理層仍強調(diào)即時零售與阿里生態(tài)的協(xié)同潛力，中國電商事業(yè)群CEO蔣凡表示，閃購業(yè)務(wù)不僅帶動生鮮、超市等實物電商增長，更將目標(biāo)鎖定在三年內(nèi)為平臺創(chuàng)造萬億級成交。

與電商業(yè)務(wù)形成鮮明對比的是，云智能集團(tuán)繼續(xù)保持強勁增長勢頭。該季度營收398.24億元，同比增速提升至34%，其中AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)九個季度實現(xiàn)三位數(shù)增長。經(jīng)調(diào)整EBITA同比增長35%至36.04億元。吳泳銘透露，阿里云AI服務(wù)器上架速度已嚴(yán)重滯后于客戶需求，在手訂單積壓量持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)Omdia報告，2025年上半年阿里云在中國AI云市場占據(jù)35.8%份額，超越第二至第四名總和。

為搶占技術(shù)制高點，阿里正在加大基礎(chǔ)設(shè)施投入。過去四個季度，集團(tuán)在AI+云領(lǐng)域的資本支出達(dá)1200億元。吳泳銘強調(diào)，當(dāng)前AI資源仍處于供不應(yīng)求狀態(tài)，模型能力提升尚未觸及天花板，行業(yè)不僅新一代GPU滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)，就連前幾代設(shè)備也全部投入使用。這種技術(shù)紅利窗口期促使阿里采取更積極的投資策略，甚至暗示可能突破此前設(shè)定的投資上限。

在技術(shù)布局方面，阿里云于9月云棲大會上宣布全棧AI體系升級，推出7款通義大模型覆蓋語言、語音、視覺等多模態(tài)領(lǐng)域。其中旗艦?zāi)Ｐ蚎wen3-Max在代碼解決實際問題、Agent工具調(diào)用等專項測試中躋身全球第一梯隊。面向消費者市場，集團(tuán)于11月17日啟動"千問"項目，公測版上線首周下載量即突破1000萬。吳泳銘表示，千問將逐步接入電商、地圖、本地生活等業(yè)務(wù)場景，打造AI生活入口。

資本市場的反應(yīng)略顯謹(jǐn)慎。財報發(fā)布當(dāng)日，阿里美股開盤后跌幅一度擴(kuò)大至2.66%，最終收跌2.31%至157.01美元/股。次日港股早盤低開2%，隨后跌幅收窄至1%左右。這場關(guān)于短期利潤與長期布局的博弈，正在考驗著這家科技巨頭的戰(zhàn)略定力。在即時零售和AI雙賽道競爭加劇的背景下，阿里驗證戰(zhàn)略成效的時間窗口或許比預(yù)期更為緊迫。