光模塊行業(yè)近期表現(xiàn)搶眼，新易盛與中際旭創(chuàng)兩大龍頭企業(yè)股價持續(xù)攀升。12月8日午后交易時段，新易盛股價漲幅擴(kuò)大至8.06%，中際旭創(chuàng)漲幅超過7.5%。受此帶動，云計算ETF（159890）盤中上漲3.31%，日K線圖呈現(xiàn)三連陽態(tài)勢。該ETF中，兩大光模塊龍頭的合計權(quán)重超過30%。

招銀國際分析指出，2025年將成為高AI業(yè)務(wù)占比光模塊供應(yīng)商的豐收年。主要廠商不僅實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入的顯著增長，利潤率也得到明顯擴(kuò)張。在AI基礎(chǔ)設(shè)施投資持續(xù)加碼、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高價值方案升級的雙重驅(qū)動下，這種良好態(tài)勢有望延續(xù)至2026年及更長時間。作為全球光模塊市場的領(lǐng)導(dǎo)者，中際旭創(chuàng)（2024年市場份額排名第一）預(yù)計將持續(xù)受益于海外AI資本支出的擴(kuò)大，特別是1.6T光模塊需求的快速增長。

根據(jù)彭博社的統(tǒng)計預(yù)測，2025年海外四大云服務(wù)提供商的資本支出預(yù)計將達(dá)到3670億美元，同比增長59%；2026年這一數(shù)字將再增長35%，達(dá)到4950億美元。AI基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)需求正從主要云服務(wù)商擴(kuò)展至國家主權(quán)機(jī)構(gòu)和企業(yè)客戶。英偉達(dá)超過5000億美元的收入預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)了市場對這輪超級周期的信心。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，中際旭創(chuàng)和新易盛在2024年分別實(shí)現(xiàn)了120%和175%的收入增長。2025年前三季度，兩家公司的收入增速分別為44%和221%。毛利率方面，受AI網(wǎng)絡(luò)部署向800G/1.6T光模塊升級的影響，2024年三季度至2025年三季度期間，兩家公司分別提升了9.2和5.4個百分點(diǎn)。

對于2026年的市場前景，招銀國際預(yù)測，在出貨量增長、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和1.6T產(chǎn)品價格提升的共同作用下，行業(yè)龍頭企業(yè)有望延續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn)。預(yù)計全球800G光模塊出貨量將達(dá)到4900萬個，1.6T光模塊出貨量將達(dá)到2200萬個，但供需缺口仍將存在數(shù)百萬單位，其中1.6T產(chǎn)品的缺口更為明顯。

中證指數(shù)公司數(shù)據(jù)顯示，云計算ETF（159890）跟蹤中證云計算與大數(shù)據(jù)主題指數(shù)（930851.CSI），中際旭創(chuàng)和新易盛兩大光模塊龍頭的權(quán)重合計超過31%。該指數(shù)不僅覆蓋AI產(chǎn)業(yè)鏈的算力和應(yīng)用龍頭企業(yè)，還涉及云計算服務(wù)、大數(shù)據(jù)服務(wù)以及相關(guān)硬件設(shè)備領(lǐng)域的上市公司。截至12月5日，該指數(shù)近六個月漲幅達(dá)44.06%，較CS云計算指數(shù)高出約29個百分點(diǎn)。

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