2026年4月30日，小米集團-W股價表現低迷，開盤后持續走低，最終以29.02港元/股收盤，跌破了30港元/股這一關鍵整數關口。與2025年6月創下的61.45港元/股歷史高點相比，累計跌幅已超過50%。
回顧小米集團股價走勢，自2018年7月上市以來，其股價波動猶如過山車。上市初期短暫沖高后便回落破發，最低跌至8.28港元/股。2020年至2021年1月，受華為手機業務受挫影響，小米股價攀升至35.9港元/股的新高。但隨后因高端化進程受阻等因素，股價再次回落，2022年10月探底至8.31港元/股。2024年3月小米汽車上市，帶動股價一路走高，2025年6月達到61.45港元/股的歷史峰值。然而，同年3月和10月，小米汽車先后在安徽銅陵高速和成都天府大道發生重大安全事故，這成為股價掉頭向下的轉折點，此后股價一路震蕩下跌，接連跌破50港元、40港元、30港元等重要整數關口。
面對股價持續下跌的局面，市場不禁發出疑問：雷軍如此努力，為何仍無法阻止小米股價下滑？雷軍作為小米集團的靈魂人物，工作狀態堪稱“全天候”。從自研芯片到智能汽車，從生態布局到投資者溝通，再到網絡直播，他事事親力親為。尤其是為了測試汽車續航，他不辭辛勞地進行1300多公里的京滬續航實測直播，“中關村勞?！钡姆Q號實至名歸。
為提振市場信心、扭轉股價頹勢，雷軍主導的小米集團持續進行股份回購。據不完全統計，2025年小米集團共進行了30多次股份回購，回購1.53億股，耗資超60億港元。2026年以來，回購力度進一步加大，截至4月30日，已斥資超70億港元開展50多次回購。但即便如此，股價走勢仍未改變。有資深獨立評論員曾指出，小米持續、大額的回購為股價提供了重要支撐，若沒有這些回購動作，股價可能會更早、更深地跌破30港元關口。
深入分析小米股價下跌的原因，并非其基本面出現崩塌，而是行業環境、企業自身壓力與市場情緒共同作用的結果。從行業層面看，2026年4月全球科技股遭遇階段性調整，消費電子、半導體等賽道資金大量流出，小米作為科技股的重要代表，股價自然受到拖累。同時，全球存儲芯片價格上漲，直接壓縮了小米手機業務的利潤空間。2025年四季度，小米手機毛利率驟降至8.3%，其“性價比”優勢面臨成本上漲的嚴峻挑戰。
在企業自身方面，核心業務增長乏力是重要問題。手機市場競爭激烈，已進入紅海階段，小米高端化轉型雖取得一定成效，但尚未形成絕對優勢。汽車業務雖被市場寄予厚望，但仍處于規模爬坡期。2026年一季度，小米汽車累計交付約7.9萬輛，僅完成全年55萬輛目標的14%，3月交付量較1月峰值大幅回落，此前熱銷車型銷量也明顯下跌，產品熱度迅速降溫，這直接影響了市場對小米汽車業務盈利的預期。2025年四季度，汽車業務毛利率從三季度的25.5%回落至22.7%，且2026年還面臨購置稅補貼減半和價格戰加劇的雙重考驗。
市場情緒也對股價產生了負面影響。小米聯合創始人林斌披露的五年20億美元減持計劃，給投資者帶來了持續的心理壓力，部分投資者擔心成為減持的接盤者，紛紛選擇觀望。同時，重大事故對市場信心造成沖擊，一系列負面事件也影響了公司的信譽，這些都需要時間來修復。
從估值角度看，市場正在重新審視小米集團的估值邏輯。支撐其萬億市值的“手機×AIoT+汽車+AI”敘事受到挑戰。手機業務作為基本盤增長放緩，2026年一季度國內出貨量暴跌35%，疊加印度市場萎縮和存儲芯片漲價，利潤空間被嚴重擠壓。汽車業務雖曾被質疑“燒錢”，但在2025年創新業務經營利潤達9億元，交付41.1萬輛，毛利率24.3%，率先實現盈利。而AI與機器人業務仍處于高投入期，2026年研發預計超400億元，短期內難以貢獻利潤。在手機基本盤受沖擊、新業務尚未形成足夠替代的情況下，小米集團的估值正從科技成長股向硬件制造股靠攏，市盈率從高位回落至16倍左右，進入傳統制造企業估值區間，市場正在進行估值去泡沫化。
不過，也有觀點認為，與那些存在造假行為的公司不同，小米集團是一家正常且積極進取的公司。雖然發展過程中存在自身短板和難題，但也擁有獨特的核心優勢和硬實力。在全球范圍內，能真正實現人車家全生態，且全鏈路自建芯片、操作系統、智造工廠和營銷渠道的公司并不多，小米集團是重要的潛力選手之一。外界常認為雷軍擅長營銷，但不能僅給他貼上營銷標簽，更應看到他扎根實業、踏實做產品的堅持與努力。
